Netflix giảm 21% khi gã khổng lồ streaming đặt cược vào quảng cáo và thể thao trực tiếp

Mảng kinh doanh quảng cáo của Netflix đang trên đà tăng gần gấp đôi lên 3 tỷ USD trong năm 2026, với 4.000 nhà quảng cáo và hoạt động mua quảng cáo theo chương trình chiếm hơn một nửa doanh thu quảng cáo phi trực tiếp, khi nhà tiên phong streaming đa dạng hóa nguồn thu ngoài đăng ký.

"Cuộc chiến streaming đã kết thúc và Netflix là người chiến thắng," Alex Sirois, một nhà báo thị trường tại 247 Wall St, nhận định. "Mục tiêu biên lợi nhuận hoạt động 31,5% so với mảng SVOD của Disney vừa chạm mốc 10,6% củng cố cho nhận định đó."

Doanh thu quý đầu năm 2026 của Netflix đạt 12,25 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ năm trước, trong khi dòng tiền tự do đạt 5,09 tỷ USD với chỉ 196 triệu USD chi tiêu vốn. Con số này so với mức chi tiêu vốn quý 1,97 tỷ USD của Walt Disney và mức giảm 25% thu nhập ròng của hãng. Gói quảng cáo của Netflix hiện chiếm hơn 60% số lượt đăng ký mới tại các thị trường có áp dụng, và công ty có kế hoạch mở rộng dịch vụ này ra thêm 15 quốc gia vào năm 2027. Về mảng chương trình trực tiếp, Netflix đã xếp lịch dày đặc với các trận đấu NFL, bao gồm một trận mùa giải thường niên tại Australia, và giành được quyền tổ chức Westminster Kennel Club Dog Show. Chi phí khấu hao nội dung dự kiến đạt đỉnh trong quý 2 năm 2026, điều này sẽ hỗ trợ mở rộng biên lợi nhuận trong nửa cuối năm.

Mức giảm 21% của cổ phiếu từ đầu năm đến nay phản ánh kịch bản từ tháng 4/2022, khi Netflix mất 35% chỉ trong một ngày sau khi báo cáo sụt giảm số lượng người đăng ký lần đầu tiên trong một thập kỷ. Cổ phiếu đã giảm 60% trong năm đó trước khi chiến dịch siết chặt chia sẻ mật khẩu và ra mắt gói quảng cáo tạo ra đợt phục hồi 300%. Cổ phiếu Netflix hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu so với đỉnh của giai đoạn đó, với 6,8 tỷ USD vẫn được ủy quyền cho mua lại cổ phiếu và dự báo dòng tiền tự do năm 2026 được nâng lên khoảng 12,5 tỷ USD.

Mảng Kinh Doanh Quảng Cáo Là Động Cơ Tăng Trưởng

Cơ sở hạ tầng quảng cáo của Netflix đang phát triển nhanh chóng. Công ty đang triển khai chèn quảng cáo động cho các chương trình trực tiếp và mở rộng Netflix Ads Suite độc quyền với các công cụ nhắm mục tiêu, quản lý tần suất và đo lường khán giả được cải thiện. Các tích hợp với các nền tảng phía cầu hàng đầu đã giúp việc mua quảng cáo theo chương trình trở nên dễ dàng hơn, đưa số lượng nhà quảng cáo tăng 70% trong năm 2025 lên hơn 4.000 khách hàng. Mua quảng cáo theo chương trình đang trên đà chiếm hơn một nửa mảng kinh doanh quảng cáo phi trực tiếp, một dấu hiệu cho thấy sự chấp nhận nền tảng ngày càng cao trong giới thương hiệu. Zacks Equity Research dự báo doanh thu quảng cáo sẽ tăng gần gấp đôi lên khoảng 3 tỷ USD trong năm 2026, được hỗ trợ bởi sự chấp nhận mạnh mẽ từ các nhà quảng cáo.

Mảng quảng cáo vẫn phải đối mặt với cạnh tranh từ Roku và Amazon, những công ty đang đầu tư vào tối ưu hóa dựa trên AI và dữ liệu mua sắm bên thứ nhất cho các nền tảng truyền hình kết nối (CTV) của họ. Roku đang mở rộng nền tảng quảng cáo với khả năng tối ưu hóa AI, giải pháp nhận diện và khả năng đo lường tiên tiến. Amazon đang tăng cường khả năng quảng cáo của Prime Video bằng cách sử dụng cơ sở hạ tầng công nghệ quảng cáo và dữ liệu mua sắm bên thứ nhất. Theo Zacks Equity Research, quy mô nhỏ hơn của Netflix trong mảng quảng cáo CTV đồng nghĩa với việc cần phải duy trì tốc độ chấp nhận các định dạng và công cụ đo lường mới để thu hẹp khoảng cách.

Thể Thao Trực Tiếp và Hợp Tác Mở Ra Các Luồng Doanh Thu Mới

Vào tháng 6, Netflix đã khởi động quan hệ đối tác với đài truyền hình Pháp TF1 Group, lần đầu tiên đưa các kênh trực tiếp và nội dung theo yêu cầu vào ứng dụng Netflix. Thỏa thuận này đánh dấu lần đầu tiên Netflix phân phối các kênh tuyến tính của bên thứ ba và cho thấy tham vọng rộng lớn hơn là trở thành cánh cửa chính dẫn vào truyền hình. Công ty cũng đã chốt các trận đấu NFL, bao gồm một trận mùa giải thường niên được tổ chức tại Australia, và giành được quyền tổ chức Westminster Kennel Club Dog Show, xây dựng một danh mục chương trình trực tiếp hỗ trợ cả giữ chân người đăng ký lẫn kho hàng quảng cáo. Chiến lược nội dung trực tiếp không chỉ dừng lại ở thể thao: Chương trình World Baseball Classic của Netflix đã trở thành chương trình được xem nhiều nhất trong lịch sử công ty tại Nhật Bản.

Đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn, khoảng cách giữa giá cổ phiếu giảm và mô hình kinh doanh đang mở rộng của Netflix là loại chênh lệch mà trong lịch sử thường mang lại phần thưởng cho những ai nắm giữ trong suốt giai đoạn sụt giảm. Mục tiêu biên lợi nhuận hoạt động 31,5%, dòng tiền tự do dự kiến 12,5 tỷ USD và doanh thu quảng cáo ngày càng tăng của công ty cung cấp một tấm đệm mà không tồn tại trong giai đoạn suy thoái năm 2022. Netflix đã mua lại 13,5 triệu cổ phiếu với giá 1,3 tỷ USD trong quý đầu tiên, với 6,8 tỷ USD vẫn được ủy quyền. Câu hỏi đặt ra là liệu thị trường có định giá lại cổ phiếu trước khi những con số này hiện thực hóa hay không.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.