Chỉ số MSCI China bước vào thị trường gấu với mức giảm 20% so với đỉnh tháng 10

Chỉ số MSCI China giảm 2,1%, bước vào thị trường gấu với mức sụt giảm 20% so với đỉnh ngày 2 tháng 10, khi dữ liệu bán lẻ yếu kém làm nổi bật sự phụ thuộc của Trung Quốc vào xuất khẩu.

"Dữ liệu tháng 5 càng củng cố thêm sự phân hóa giữa nhu cầu bên ngoài kiên cường và hoạt động nội địa suy yếu, với xuất khẩu mạnh mẽ ngày càng mâu thuẫn với lạm phát thấp và các chỉ số hoạt động kém sắc hơn," bà Sheana Yue, chuyên gia kinh tế cấp cao tại Oxford Economics, nhận định.

Doanh số bán lẻ của Trung Quốc giảm 0,6% trong tháng 5 so với một năm trước đó, lần đầu tiên sụt giảm kể từ tháng 12 năm 2022, khi nước này vẫn còn áp dụng các biện pháp hạn chế zero-Covid. Đầu tư tài sản cố định giảm 4,1% trong 5 tháng đầu năm, mức giảm sâu hơn so với mức 1,6% của 4 tháng đầu năm. Sản xuất công nghiệp tăng 4,5% so với cùng kỳ, được hỗ trợ bởi mức tăng gần 20% của xuất khẩu. Tập đoàn Alibaba (9988.HK) và Tencent Holdings (0700.HK) là những cổ phiếu kéo giảm chỉ số MSCI China nhiều nhất.

Đà bán tháo cổ phiếu Trung Quốc diễn ra trái ngược với các mức đỉnh lịch sử của các thị trường khu vực lân cận. Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đóng cửa tăng 2,25% lên 9.063 điểm, trong khi Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 1,65% lên 71.053 điểm, cả hai đều đạt mức cao kỷ lục mọi thời đại. Sự phân hóa này cho thấy tăng trưởng "hai tốc độ" của Trung Quốc — xuất khẩu mạnh cùng với nội địa yếu — đang ảnh hưởng tiêu cực đến khẩu vị đầu tư.

Chỉ số Hang Seng giảm theo làn sóng bán tháo rộng khắp, với các cổ phiếu công nghệ và thương mại điện tử chịu áp lực nặng nề nhất. Triển vọng của các công ty internet trở nên ảm đạm do triển vọng lợi nhuận yếu kém và nhu cầu hộ gia đình trầm lắng, chưa có dấu hiệu phục hồi trong ngắn hạn. Goldman Sachs duy trì khuyến nghị mua đối với Tencent với giá mục tiêu 700 đô la Hồng Kông, cho rằng định giá của cổ phiếu này đã chạm đáy. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Trung Quốc chỉ tăng 1,2% trong tháng 5, thấp hơn mức tăng 3,9% của chỉ số giá sản xuất (PPI), cho thấy các doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong việc chuyển chi phí đầu vào tăng cao sang người tiêu dùng.

Đồng nhân dân tệ yếu hơn qua mốc 7,25 đổi một đô la Mỹ khi dữ liệu trên củng cố kỳ vọng về những rủi ro kinh tế kéo dài. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc dao động gần mức 2,15%, phản ánh nhu cầu ổn định đối với các tài sản trú ẩn an toàn trong bối cảnh thị trường chứng khoán lao dốc. Chỉ số Shanghai Composite giảm 0,11%, trong khi CSI 300 giảm 0,3%, theo sát đà yếu kém chung trên toàn thị trường Trung Quốc.

Bắc Kinh đang trên đà đạt được mục tiêu tăng trưởng GDP chính thức từ 4,5% đến 5% trong năm nay, qua đó giảm bớt áp lực phải tung ra các gói kích thích mới. Tuy nhiên, sự yếu kém dai dẳng trong chi tiêu tiêu dùng — càng trầm trọng hơn khi các tác động từ chương trình trợ giá đồ gia dụng và xe điện năm ngoái đang phai nhạt dần — cho thấy sự phục hồi vẫn còn mong manh. Các nhà giao dịch chỉ ra việc thiếu vắng các biện pháp hỗ trợ tài khóa bổ sung từ Bắc Kinh là yếu tố chính đằng sau làn sóng bán tháo, với chất xúc tác tiếp theo là cuộc họp của Bộ Chính trị dự kiến vào cuối tháng 7.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.