Morgan Stanley cho rằng vàng cần dòng vốn ETF để đạt 5.200 USD/oz

Vàng ở mức 4.200 USD/ounce cần tăng thêm 24% để chạm mục tiêu 5.200 USD của Morgan Stanley, một đợt tăng giá mà ngân hàng này cho rằng phụ thuộc vào nhu cầu từ các quỹ ETF.

"Dù hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương có thể tiếp tục bất kể diễn biến nào, nhưng dòng vốn ETF lại nhạy cảm hơn với những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất," các nhà phân tích Amy Gower và Martijn Rats của Morgan Stanley nhận định trong một báo cáo nghiên cứu ngày 22/6.

Morgan Stanley đã hạ dự báo giá vàng từ 5.700 USD xuống còn 5.200 USD/ounce, cùng với Goldman Sachs và JPMorgan trong việc cắt giảm dự báo ngắn hạn. Goldman Sachs đã hạ mục tiêu cuối năm xuống 500 USD, còn 4.900 USD/ounce, với lý do kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất trong phần lớn thời gian của năm sau. JPMorgan hạ dự báo năm 2026 xuống 5.243 USD từ mức 5.708 USD.

Vàng đã giảm khoảng 26% so với mức cao kỷ lục mọi thời đại 5.626,80 USD thiết lập vào cuối tháng 1, tại đỉnh điểm căng thẳng Mỹ - Iran. Kim loại quý này giao dịch quanh mức 4.200 USD/ounce vào tuần trước, khi lập trường diều hâu của Fed và lạm phát Mỹ ở mức 4,2% trong tháng 5 gây áp lực lên nhu cầu đầu tư.

Dòng vốn ETF so với Nhu cầu Ngân hàng Trung ương

Các quỹ ETF backed by vàng đã là yếu tố dao động then chốt trên thị trường. Các quỹ này thu hút dòng vốn đáng kể vào trong giai đoạn nới lỏng tiền tệ và lợi suất trái phiếu giảm. Với việc Fed áp dụng lập trường diều hâu hơn dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh, nhu cầu ETF đã hạ nhiệt, Morgan Stanley cho biết. Ngân hàng này kỳ vọng dòng vốn ETF sẽ phục hồi một khi kỳ vọng lãi suất bắt đầu thay đổi, có thể vào đầu năm 2027 khi Fed dự kiến bắt đầu một loạt đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.

Ngược lại, các ngân hàng trung ương là nguồn cầu ổn định hơn. Các nhà quản lý dự trữ đã mua hơn 1.000 tấn mỗi năm trong ba năm liên tiếp tính đến năm 2025, theo Hội đồng Vàng Thế giới. Trung Quốc, Ấn Độ và một số quốc gia Trung Đông đã dẫn đầu hoạt động mua vào như một phần trong nỗ lực giảm phụ thuộc vào đồng USD. Morgan Stanley cho rằng hoạt động mua của ngân hàng trung ương có thể tiếp tục bất kể môi trường lãi suất ra sao.

Quan điểm Phân hóa trên Phố Wall

Phạm vi dự báo cho thấy sự bất định. Goldman Sachs nhìn thấy vàng kết thúc năm 2026 ở mức 4.900 USD/ounce, với kịch bản tiêu cực là 4.400 USD nếu Fed thắt chặt trở lại. Mục tiêu 5.200 USD của Morgan Stanley hàm ý mức tăng khoảng 24% so với giá hiện tại. JPMorgan dự báo vàng đạt 5.000 USD/ounce trong quý IV.

Chất xúc tác tiếp theo cho giá vàng sẽ là cuộc họp chính sách của Fed vào tháng 9, nơi thị trường đang định giá khả năng tăng lãi suất. Một đợt tăng giá bền vững trên 5.000 USD sẽ đòi hỏi cả sự thay đổi trong chính sách tiền tệ lẫn dòng vốn ETF phục hồi, Morgan Stanley cho biết.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.