Các điểm chính:
Morgan Stanley đã hạ giá mục tiêu đối với Greentown China (03900) xuống còn 7,15 HKD, với lý do con đường phục hồi lợi nhuận của nhà phát triển bất động sản này kéo dài hơn dự kiến.
Ngân hàng, vốn duy trì xếp hạng 'Kém tích cực', đã chỉ ra những thách thức trong bán hàng bất động sản và biên lợi nhuận gộp là những động lực chính cho việc hạ bậc tín nhiệm, theo báo cáo ngày 8 tháng 4.
Mức mục tiêu mới 7,15 HKD giảm so với mức 7,86 HKD, tương ứng với mức chiết khấu 40% so với dự báo giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu năm 2026 của ngân hàng. Morgan Stanley cũng cắt giảm dự báo lợi nhuận cốt lõi của Greentown xuống 12% cho năm 2026 và 11% cho năm 2027.
Việc hạ bậc phản ánh áp lực ngày càng tăng lên thu nhập trong tương lai của nhà phát triển, với việc các nhà phân tích dự báo doanh số bán hàng năm 2026 có thể giảm 20%. Sự thay đổi CEO gần đây làm tăng thêm một lớp bất ổn khác cho triển vọng hoạt động và tài chính của công ty.
Quan điểm bi quan của Morgan Stanley bắt nguồn từ việc quỹ đất của Greentown đang bị thu hẹp và tỷ lệ sở hữu tại các dự án giảm sút. Các nhà phân tích của ngân hàng dự báo rằng doanh số ký hợp đồng phân bổ cho công ty có thể giảm hơn 20% so với cùng kỳ năm trước vào năm 2026. Nguồn lực có thể bán giảm 19% xuống còn 1630 tỷ nhân dân tệ, trong khi doanh số chưa ghi nhận giảm 25% xuống còn 1070 tỷ nhân dân tệ, gây áp lực đáng kể lên việc ghi nhận doanh thu trong tương lai.
Báo cáo nhấn mạnh rằng việc thay đổi giám đốc điều hành gần đây có thể dẫn đến cách tiếp cận thận trọng hơn trong việc thu mua đất đai. Điều này có thể làm thu hẹp hơn nữa quỹ đất dự trữ của công ty, một thành phần quan trọng cho sự tăng trưởng trong tương lai trong lĩnh vực bất động sản. Ngân hàng cũng lưu ý rằng các khoản dự phòng giảm giá tài sản được trích lập vào năm 2025 có thể không đủ để bù đắp áp lực định giá trong tương lai đối với các dự án cũ.
Việc cắt giảm giá mục tiêu củng cố tâm lý tiêu cực bao quanh lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc, vốn đang tiếp tục đối mặt với những cơn gió ngược đáng kể. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ báo cáo thu nhập tiếp theo của Greentown để tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu ổn định nào về doanh số và biên lợi nhuận.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
