Cựu Chủ tịch CEA Stephen Miran cho rằng thuế quan thúc đẩy phúc lợi nhờ 4 nghìn tỷ USD doanh thu

Việc nâng thuế quan từ mức gần như bằng 0 trước tháng 1/2025 lên mức 10% đến 40% là mang lại lợi ích phúc lợi, cựu Chủ tịch CEA Stephen Miran lập luận, với Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) ước tính 4 nghìn tỷ USD doanh thu thuế quan trong một thập kỷ.

"Mọi loại thuế đều làm méo mó hành vi kinh tế. Thuế đánh vào thu nhập làm giảm động lực làm việc, trong khi thuế đánh vào đầu tư làm giảm động lực tiết kiệm," Miran, chiến lược gia cấp cao tại Hudson Bay Capital Management và từng là Chủ tịch CEA cũng như Thống đốc Fed, viết trong bài xã luận trên Wall Street Journal. "Hai thế kỷ nghiên cứu về thuế quan tối ưu cho thấy thuế quan có điểm độc đáo là người nước ngoài phải gánh chịu một phần đáng kể gánh nặng thuế."

Miran trích dẫn nghiên cứu chỉ ra rằng về dài hạn, các nhà xuất khẩu nước ngoài gánh chịu 70% gánh nặng thuế quan bằng cách giảm giá để giữ thị phần. Ước tính của CBO gắn liền với mức thuế được thiết lập theo Đạo luật One Big Beautiful Bill năm 2025, sử dụng doanh thu thuế quan để tài trợ cho việc cắt giảm thuế dành cho người lao động và doanh nghiệp trong nước, bao gồm khấu hao toàn bộ thiết bị. Mức thuế suất biên trung bình trọn đời đối với thu nhập hiện ở mức 39%, theo nghiên cứu được trích dẫn trong bài xã luận. Sự đánh đổi này đặc biệt hiệu quả vì tổn thất xã hội (deadweight loss) gia tăng theo tốc độ nhanh hơn khi thuế suất cao hơn — chuyển từ 40% lên 50% đi kèm chi phí lớn hơn nhiều so với nhảy từ 10% lên 20%.

Bài xã luận phản bác lại chỉ trích phổ biến rằng thuế quan tối ưu chỉ có hiệu quả trên lý thuyết vì các biện pháp trả đũa làm xói mòn lợi ích của chúng. Miran lập luận rằng các biện pháp trả đũa là rất hạn chế, lưu ý rằng chính quyền đã cảnh báo các đồng minh rằng việc trả đũa sẽ khiến việc duy trì ô bảo vệ quốc phòng của Mỹ trở nên khó khăn hơn và nhu cầu tiêu dùng của Mỹ mang lại đòn bẩy. Đợt leo thang thuế quan trước đây giai đoạn 2018–2019 đã làm giảm dòng chảy thương mại song phương ước tính 15% đến 20% trong 18 tháng, theo dữ liệu từ Cục Điều tra Dân số, mặc dù Miran cho rằng động lực hiện tại khác biệt vì các đối tác thương mại đã tự hạ thấp rào cản của chính họ để đáp lại.

Sự Đánh Đổi Về Thuế

Từ góc độ thuế tối ưu, sự đánh đổi được nhúng trong Đạo luật One Big Beautiful Bill đại diện cho một sự cải thiện đáng kể, Miran viết. Bằng cách sử dụng doanh thu thuế quan để giảm các loại thuế gây méo mó cao đánh vào vốn và lao động, chính sách này chuyển một phần gánh nặng thuế sang các nhà sản xuất nước ngoài. Miran cũng lưu ý rằng vì đợt cắt giảm thuế năm 2025 bao gồm khấu hao toàn bộ thiết bị, nên hàng hóa trung gian phần lớn không bị đánh thuế quan, như các nhà kinh tế đã ủng hộ từ lâu. Một công ty nhập khẩu một linh kiện chịu thuế quan có thể khấu trừ chi phí đó trên tờ khai thuế của mình, vô hiệu hóa tác động của sắc thuế lên chi phí sản xuất trong nước.

Những tác động mở rộng ra ngoài chính sách thuế và đi vào thị trường tài chính. Mức thuế suất biên thấp hơn đối với vốn và lao động có thể thúc đẩy thu nhập doanh nghiệp và thu nhập khả dụng, hỗ trợ định giá cổ phiếu. Chỉ số S&P 500 trong lịch sử đã tăng trung bình 3% trong ba tháng sau các đợt cắt giảm thuế lớn, theo CFRA Research. Đồng thời, thuế quan kéo dài có nguy cơ gây áp lực lên các ngành phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu như bán lẻ và hàng tiêu dùng không thiết yếu, nơi các công ty có biên lợi nhuận mỏng hơn để hấp thụ chi phí đầu vào cao hơn. Đồng đô la Mỹ đã tăng giá 4% so với rổ tiền tệ chính kể từ khi các đợt tăng thuế quan có hiệu lực, phản ánh một phần sự thâm hụt thương mại giảm và dòng vốn vào gắn liền với doanh thu thuế quan. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn dao động trong biên độ từ 4,2% đến 4,5% khi động lực tăng trưởng từ cắt giảm thuế bù đắp lo ngại lạm phát từ thuế quan.

Bài xã luận kết luận rằng thuế quan đã giành được một vị trí cố định trong hệ thống thuế của Mỹ. Nếu chính quyền duy trì mức thuế quan hiện tại, sự đánh đổi này có thể định hình lại cách các nhà kinh tế và nhà hoạch định chính sách nhìn nhận thuế quan — không phải như một công cụ đàm phán tạm thời, mà như một cấu phần cơ cấu của nguồn thu liên bang. Thử thách tiếp theo sẽ đến khi dữ liệu thương mại nửa cuối năm 2026 được công bố, mang đến cái nhìn toàn diện đầu tiên về việc liệu những lợi ích phúc lợi được dự báo có đang hiện thực hóa hay không.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.