Micron vượt mốc 1.000 USD khi nhu cầu bộ nhớ AI vượt cung 50%

Cổ phiếu Micron đã vượt mốc 1.000 USD lần đầu tiên kể từ đỉnh sau báo cáo thu nhập, khi công ty tiết lộ chỉ có thể đáp ứng từ một nửa đến hai phần ba nhu cầu của khách hàng chủ chốt.

Micron Technology Inc. đóng cửa ở mức 1.007,49 USD vào ngày 6/7, tăng 3,27%, sau khi tiết lộ chỉ có thể đáp ứng 50% đến hai phần ba nhu cầu của khách hàng chủ chốt — một cơn khát cung đã biến bộ nhớ trở thành điểm nghẽn trong quá trình xây dựng hạ tầng AI.

"AI không chỉ làm tăng nhu cầu về bộ nhớ; nó đã thay đổi căn bản cách nhìn nhận bộ nhớ như một tài sản chiến lược xác định trong kỷ nguyên AI," Giám đốc điều hành Sanjay Mehrotra phát biểu trong cuộc gọi báo cáo thu nhập của công ty.

Công ty có trụ sở tại Boise, Idaho, đã báo cáo doanh thu quý tài chính thứ ba đạt 41,46 tỷ USD, tăng 346% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn 17,6% so với mức đồng thuận 35,25 tỷ USD. Biên lợi nhuận gộp phi GAAP đạt mức kỷ lục 84,9%, trong khi dòng tiền tự do đạt 18,3 tỷ USD chỉ trong một quý — một con số không thể tưởng tượng được trong các chu kỳ bùng nổ và suy thoái đã từng định hình ngành công nghiệp bộ nhớ trong nhiều thập kỷ.

Sự mất cân bằng cung cầu đã đẩy cổ phiếu Micron tăng 241% trong năm nay, nhưng cổ phiếu vẫn thấp hơn 20% so với mức đỉnh 1.255 USD sau báo cáo thu nhập. Với hệ số giá trên thu nhập dự phóng khoảng 7 lần ước tính cho năm tài chính 2027, thị trường đang định giá sức mạnh thu nhập bền vững — nhưng quỹ đạo chi tiêu vốn của công ty đặt ra câu hỏi về việc bao nhiêu trong số dòng tiền đó sẽ đến được với cổ đông.

Những con số đằng sau đợt tăng giá thật đáng kinh ngạc. Doanh thu từ trung tâm dữ liệu đạt 25 tỷ USD trong quý, với doanh số SSD doanh nghiệp tăng hơn gấp đôi so với quý trước, vượt 5 tỷ USD. Cloud Memory đóng góp 13,77 tỷ USD, Core Data Center 11,52 tỷ USD, và Mobile and Client 11,52 tỷ USD — mọi phân khúc đều ghi nhận doanh thu kỷ lục với biên lợi nhuận gộp dao động từ 79% đến 87%.

Micron đã bắt đầu vận chuyển số lượng lớn HBM4 12-high stack, được thiết kế cho nền tảng Vera Rubin của Nvidia Corp., và dự kiến tạo ra hơn 1 tỷ USD doanh thu từ thế hệ mới này. Sản xuất số lượng lớn HBM4E dự kiến vào năm tài chính 2027. Công ty nắm giữ 21% thị phần HBM toàn cầu, xếp sau SK Hynix Inc. với 58%, theo Counterpoint Research.

Sự Đánh Đổi về Chi Tiêu Vốn

Tình trạng thiếu hụt nguồn cung đang thúc đẩy sức mạnh định giá của Micron cũng đòi hỏi đầu tư không ngừng nghỉ. Chi tiêu vốn ròng đạt 7,1 tỷ USD trong quý tài chính thứ ba, với ban lãnh đạo đặt mục tiêu 10 tỷ USD chỉ riêng trong quý thứ tư. Ngân sách cả năm tài chính 2026 ở mức 27 tỷ USD, và tốc độ chi tiêu đang trên đà đạt 40 tỷ USD vào năm tài chính 2027 khi công ty xây dựng các nhà máy mới ở Idaho, New York và Đài Loan.

Để đảm bảo nguồn cung, khách hàng đang thực chất tài trợ cho việc mở rộng này. Micron đã ký 16 thỏa thuận chiến lược với khách hàng — các hợp đồng take-or-pay bao phủ khoảng 20% khối lượng DRAM và một phần ba khối lượng NAND — với mục tiêu đưa 50% hoặc hơn tổng doanh thu vào khuôn khổ này. Tiền gửi và đầu tư của khách hàng tổng cộng 22 tỷ USD, bao gồm 18 tỷ USD tiền mặt trả trước, với 100 tỷ USD nghĩa vụ thực hiện còn lại gắn liền với khối lượng và giá tối thiểu.

Các hợp đồng này ổn định thu nhập bằng cách giới hạn rủi ro giảm trong các đợt suy thoái tiềm năng, nhưng cũng hạn chế tiềm năng tăng nếu giá giao ngay tăng vọt. Khoảng 40% doanh thu tương lai bị khóa trong khung giá cố định hoặc biên độ, giảm thiểu rủi ro từ các chu kỳ bùng nổ và suy thoái vốn đã định hình ngành công nghiệp bộ nhớ trong lịch sử.

Điều Gì Tiếp Theo

Ban lãnh đạo dự báo doanh thu quý tài chính thứ tư đạt 50 tỷ USD, cộng hoặc trừ 1 tỷ USD, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu phi GAAP là 31,00 USD và biên lợi nhuận gộp khoảng 86%. Mục tiêu đồng thuận của Phố Wall ở mức 1.486 USD, với 40 xếp hạng mua so với một xếp hạng bán, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp.

Rủi ro là Samsung Electronics Co. Ltd., đang giải quyết các vấn đề sản xuất HBM của mình, có thể bổ sung nguồn cung khi vượt qua các bài kiểm tra chứng nhận của Nvidia, có khả năng chấm dứt tình trạng thiếu hụt hiện tại. Về mặt tích cực, việc áp dụng AI biên trong điện thoại thông minh, PC và thị trường ô tô có thể kéo dài chu kỳ nhu cầu vượt ra ngoài năm tài chính 2027.

Cổ phiếu Micron, đang giao dịch ở mức khoảng 7 lần thu nhập dự phóng dựa trên ước tính đồng thuận năm tài chính 2027 là 149,64 USD mỗi cổ phiếu, phản ánh một thị trường tin tưởng vào luận điểm khan hiếm cấu trúc — nhưng đã định giá phần lớn tiềm năng tăng trưởng. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu công ty có thể duy trì biên lợi nhuận kỷ lục trong khi chi 40 tỷ USD mỗi năm để theo kịp nhu cầu hay không.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.