Micron tăng 16% khi đợt bùng nổ 260 tỷ USD phơi bày cuộc chiến chi phí chuỗi cung ứng AI

Kết quả kinh doanh bùng nổ của Micron Technology đã thổi thêm hơn 260 tỷ USD vốn hóa thị trường chỉ trong một ngày, trong khi Apple mất 180 tỷ USD — kết tinh một sự dịch chuyển cơ bản về ai là người hưởng lợi từ cơn sốt AI.

Kết quả kinh doanh quý bùng nổ của Micron Technology Inc. đã kích hoạt đợt tăng vốn hóa thị trường 260 tỷ USD chỉ trong một ngày, trong khi Apple Inc. mất 180 tỷ USD sau khi đổ lỗi cho chi phí bộ nhớ tăng cao là nguyên nhân khiến giá toàn cầu leo thang — một minh họa rõ nét về sự dịch chuyển lợi nhuận chuỗi cung ứng AI từ các gã khổng lồ hạ nguồn sang các nhà cung cấp phần cứng thượng nguồn.

"Quy mô và tốc độ xây dựng cơ sở hạ tầng AI đã bị đánh giá thấp ở mọi giai đoạn, và bộ nhớ sẽ tiếp tục được định giá cao nhờ tình trạng khan hiếm nguồn cung," Daniel Newman, Giám đốc điều hành của công ty nghiên cứu công nghệ Futurum Group, cho biết.

Micron báo cáo doanh thu quý III đạt 41,46 tỷ USD, vượt xa mức ước tính đồng thuận 35,85 tỷ USD, với thu nhập điều chỉnh đạt 25,11 USD một cổ phiếu so với kỳ vọng 20,78 USD. Công ty dự báo thu nhập điều chỉnh quý IV đạt 31 USD một cổ phiếu, cao hơn nhiều so với mức 25,84 USD mà các nhà phân tích đã dự phóng. Giám đốc điều hành Sanjay Mehrotra cho biết tình trạng khan hiếm nguồn cung dự kiến sẽ kéo dài sau năm 2027, khi nhu cầu do AI thúc đẩy trên mọi phân khúc va chạm với các hạn chế cơ cấu về nguồn cung. Công ty đã ký 16 thỏa thuận chiến lược với khách hàng trị giá 22 tỷ USD cam kết, với nghĩa vụ thực hiện còn lại khoảng 100 tỷ USD.

Sự phân hóa giữa Micron và Apple vào thứ Năm đã kết tinh một đồng thuận thị trường mới: các nhà cung cấp phần cứng thượng nguồn có sức mạnh định giá đang chiếm trọn thành quả từ chi tiêu cơ sở hạ tầng AI, trong khi các công ty công nghệ hạ nguồn phải đối mặt với biên lợi nhuận bị bào mòn do chi phí linh kiện tăng cao. Cổ phiếu Micron đóng cửa ở mức kỷ lục trên 1.213 USD, tăng hơn gấp bốn lần trong năm nay. Wedbush và Citi đều nâng mục tiêu giá lên 1.400 USD, với các nhà phân tích của Wedbush gọi các hợp đồng dài hạn là "sự chắc chắn chưa từng có về doanh thu, biên lợi nhuận và thu nhập."

Cuộc chiến giá Apple-Micron công khai

Giám đốc điều hành Apple Tim Cook đã công khai đổ lỗi cho chi phí bộ nhớ tăng cao khiến công ty quyết định tăng giá trên các dòng sản phẩm MacBook Neo, MacBook Air, iMac, Mac Studio, iPad và Vision Pro. Giám đốc Kinh doanh của Micron, Sumit Sadana, đã phản bác, nói với Reuters rằng trong thời kỳ suy thoái bộ nhớ năm 2023, một số khách hàng đã lợi dụng điều kiện thị trường để đè giá — buộc Micron phải chấp nhận mức giá cực thấp khiến đầu tư bị bóp nghẹt. "Vì giá và biên lợi nhuận đã bị đẩy xuống cực thấp, nhiều dự án đầu tư trong ngành đã bị tạm dừng vào năm 2023," Sadana nói. Ông cho biết thêm, các thỏa thuận mua bán cam kết dài hạn 5 năm mà Micron hiện đã đạt được là chưa từng có trong ngành.

Qualcomm Inc. đã ám chỉ tại ngày hội nhà đầu tư rằng các chip AI mới của họ được thiết kế để sử dụng bộ nhớ rẻ hơn, cho thấy một giới hạn tiềm năng về mức giá cao mà bộ nhớ băng thông cao có thể duy trì theo thời gian — một đối trọng với sức mạnh định giá của Micron. Giám đốc thị trường vốn của Direxion, Jake Behan, cảnh báo rằng bất kỳ sự nới lỏng nào về nguồn cung cũng sẽ đe dọa kịch bản tăng giá của Micron. "Kịch bản tăng giá được xây dựng dựa trên sự khan hiếm. Một khi nguồn cung bắt đầu quay trở lại, sức mạnh định giá là thứ đầu tiên gặp rủi ro," ông nói.

Hiệu ứng lan tỏa xuyên thị trường

Sự tái phân bổ lợi nhuận đã lan rộng ra ngoài phạm vi từng cổ phiếu riêng lẻ. Cổ phiếu các công ty bộ nhớ và lưu trữ tăng vọt, với Sandisk Corp. tăng 22%, Western Digital Corp. tăng 5% và Seagate Technology Holdings PLC tăng 3%. Quỹ ETF Roundhill Memory tăng 10% và ETF iShares Semiconductor tăng 4%, trong khi toàn bộ ngành chip tăng thêm hơn 400 tỷ USD giá trị thị trường. SK Hynix Inc., đang xem xét niêm yết tại Mỹ, đã là một trong những cổ phiếu nóng nhất năm 2026.

Sự phân hóa này có một khía cạnh xuyên thị trường: cổ phiếu công nghệ châu Âu đã hoạt động tốt hơn so với các đối thủ Mỹ trong năm nay, phần lớn là do khoảng 2/3 chỉ số Stoxx Europe 600 Technology Index tập trung vào các nhà sản xuất thiết bị bán dẫn như ASML Holding NV, những công ty duy trì sức mạnh định giá mạnh mẽ. Ngược lại, các chỉ số Mỹ bị chi phối bởi các công ty phần mềm và nền tảng - những đơn vị tiêu thụ chip - và hiện đang phải đối mặt với hậu quả về chi phí.

Cổ phiếu Micron, đang giao dịch ở mức định giá cao sau đợt tăng hơn 300% trong năm nay, giờ đây mang theo kỳ vọng rằng siêu chu kỳ bộ nhớ sẽ kéo dài trong nhiều năm. 100 tỷ USD nghĩa vụ thực hiện còn lại mang lại khả năng hiển thị doanh thu tương lai bất thường, nhưng rủi ro là bất kỳ sự bình thường hóa nào về nguồn cung — hoặc sự chuyển dịch của khách hàng sang các giải pháp thay thế bộ nhớ rẻ hơn — có thể nhanh chóng xóa bỏ sức mạnh định giá vốn là nền tảng cho kịch bản tăng giá. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi không còn là liệu nhu cầu AI có thực hay không, mà là tầng nào của chuỗi cung ứng sẽ chiếm được lợi nhuận.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.