Số lượng việc làm tháng 5 tăng vọt 172.000, kéo chứng khoán giảm khi kỳ vọng hạ lãi suất tan biến

Nền kinh tế Mỹ đã có thêm 172.000 việc làm trong tháng 5, cao hơn gấp đôi so với ước tính đồng thuận 80.000, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm lên trên 4,53% và kéo hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0,7% khi nhà đầu tư loại bỏ kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.

"Quan điểm của Fed là tăng trưởng việc làm mạnh mẽ và tiền lương ổn định cùng với người tiêu dùng Mỹ kiên cường cho thấy những lo ngại về lạm phát do thị trường lao động không thể bị bỏ qua — một diễn biến mang tính diều hâu," Jeff Schulze, trưởng bộ phận chiến lược kinh tế và thị trường tại ClearBridge Investments, cho biết.

Tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,3%, trong khi các tháng trước đó được điều chỉnh tăng thêm tổng cộng 93.000 việc làm, đưa mức trung bình ba tháng lên 188.000. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm leo lên mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2025, và dữ liệu từ CME FedWatch cho thấy xác suất tăng lãi suất ít nhất một phần tư điểm vào tháng 10 đã vượt quá 50%.

Dữ liệu này làm phức tạp thêm lộ trình của Cục Dự trữ Liên bang khi họ chuẩn bị cho cuộc họp tháng 6 — cuộc họp đầu tiên dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh — khi lạm phát vẫn đang cao hơn nhiều so với mục tiêu do giá năng lượng leo thang liên quan đến xung đột Iran vẫn tiếp diễn. Thị trường hiện phải đối mặt với môi trường lãi suất cao kéo dài, đe dọa gây áp lực lên định giá cổ phiếu, đặc biệt là trong các lĩnh vực công nghệ và tăng trưởng nhạy cảm với lãi suất.

Báo cáo bảng lương tháng 5 đánh dấu sự tăng tốc mạnh mẽ so với mức trung bình 9.700 việc làm mỗi tháng trong năm 2025, khi thị trường lao động bị mắc kẹt trong tình trạng mà nhà kinh tế trưởng Diane Swonk của KPMG mô tả là "không tuyển, không sa thải" lâm nguy. Tuyển dụng đã phục hồi trong năm nay lên mức trung bình hàng tháng 76.000 từ tháng 1 đến tháng 4, được thúc đẩy một phần bởi các khoản hoàn thuế lớn từ đợt cắt giảm thuế năm 2025 của Tổng thống Donald Trump. Phần lớn số tiền hoàn thuế đó đã được chi tiêu, trong khi giá xăng dầu vẫn ở trên 4 USD một gallon.

Sự phục hồi trong tuyển dụng tập trung vào lĩnh vực y tế, nơi đã có thêm hơn 456.000 việc làm trong năm qua, trong khi tất cả các nhà tuyển dụng khác của Mỹ cắt giảm tổng cộng 205.000 vị trí. Mô hình đó phản ánh nhu cầu cơ cấu từ dân số già hóa hơn là sức mạnh kinh tế rộng khắp, theo Martha Gimbel và Ryan Nunn của Phòng thí nghiệm Ngân sách Đại học Yale. Sự sụt giảm nhập cư và số lượng người thuộc thế hệ baby boomer nghỉ hưu ngày càng tăng cũng đã hạ tỷ lệ việc làm hòa vốn xuống gần bằng 0, theo một báo cáo của Fed, có nghĩa là nền kinh tế cần ít việc làm mới hơn nhiều để giữ tỷ lệ thất nghiệp ổn định.

Đối với Fed, dữ liệu này chuyển sự chú ý thẳng trở lại lạm phát. Ellen Zentner, chiến lược gia kinh tế trưởng tại Morgan Stanley Wealth Management, cho biết sự bất ngờ tích cực này cho thấy khả năng phục hồi kinh tế đang diễn ra và sẽ khiến Fed tập trung vào áp lực lạm phát. Cuộc họp ngày 16-17 tháng 6 của ngân hàng trung ương sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm kiếm bất kỳ sự thay đổi nào trong ngôn ngữ, đặc biệt là khi chi phí năng lượng liên quan đến xung đột Iran khiến lạm phát tổng thể vẫn ở mức cao.

Phản ứng xuyên suốt các tài sản diễn ra ngay lập tức. Hợp đồng tương lai Nasdaq 100 giảm 1,4%, với các cổ phiếu liên quan đến AI như Nvidia, Micron và Marvell Technology dẫn đầu đà giảm khi lợi suất cao hơn làm giảm giá trị hiện tại của thu nhập tương lai của họ. Lần cuối cùng lợi suất kỳ hạn 10 năm giao dịch trên 4,53% là vào cuối tháng 5, khi thị trường đang định giá một đợt tái định giá diều hâu tương tự sau dữ liệu việc làm trống mạnh hơn dự kiến.

"Số liệu bảng lương bùng nổ! Chúng tôi ngày càng có thêm niềm tin rằng Fed không cần phải lo lắng về thị trường lao động," Lindsay Rosner, trưởng bộ phận đầu tư thu nhập cố định đa ngành tại Goldman Sachs Asset Management, cho biết. "Tập trung cao độ vào lạm phát và mọi thứ sẽ phụ thuộc vào thời gian của cuộc chiến này để xác định bước đi tiếp theo của Fed. Còn hiện tại, bước đi là không đi: GIỮ NGUYÊN."

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.