Báo cáo việc làm tháng 5 đẩy xác suất Fed tăng lãi suất lên 85%, tác động đến Bitcoin và vàng

Báo cáo việc làm tháng 5 đã chấm dứt hiệu quả mọi triển vọng cắt giảm lãi suất trong năm 2026, với thị trường tương lai định giá 85% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất trước cuối năm.

Báo cáo việc làm tháng 5 đã dập tắt những hy vọng còn sót lại về việc cắt giảm lãi suất, đẩy xác suất tăng lãi suất trước tháng 12 trên Công cụ FedWatch của CME lên trên 85%, đồng thời gây ra làn sóng bán tháo Bitcoin và vàng.

"Tôi ngày càng lo ngại rằng lãi suất cao hơn có thể trở nên cần thiết vào cuối năm nay," Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan phát biểu trong một bài diễn văn tại Texas vào ngày 3 tháng 6, theo Reuters.

Nền kinh tế Mỹ đã thêm 172.000 việc làm trong lĩnh vực phi nông nghiệp trong tháng 5, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,3%, theo dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động công bố ngày 10 tháng 6. Cùng ngày, Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) chạm mức cao nhất trong ba năm là 4,2% so với cùng kỳ năm trước, với CPI lõi — loại trừ thực phẩm và năng lượng — tăng 2,9%. Bitcoin đã giảm hơn 3% xuống dưới 92.000 USD, trong khi vàng giao ngay giảm 1,8% xuống 2.310 USD/ounce, khi đồng đô la Mỹ mạnh lên và lợi suất thực tế tăng.

Việc định giá lại theo hướng diều hâu mang những hàm ý rộng lớn đối với tài sản rủi ro. Chi phí vay cao hơn đe dọa làm chậm quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo vốn đã thúc đẩy đà tăng của thị trường chứng khoán, trong khi chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lãi như vàng và Bitcoin gia tăng. Cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) kết thúc vào ngày 17 tháng 6, và mặc dù không có thay đổi lãi suất nào được dự kiến tại phiên họp đó, các nhà giao dịch hiện đang ấn định xác suất 60% cho việc tăng lãi suất vào tháng 10, theo Reuters.

Sự thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất đánh dấu một sự đảo chiều mạnh mẽ so với đầu năm nay, khi thị trường đã định giá nhiều đợt cắt giảm lãi suất. Công cụ FedWatch của Tập đoàn CME, công cụ phân tích giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang kỳ hạn 30 ngày, hiện cho thấy xác suất 71% cho việc tăng một phần tư điểm phần trăm lên phạm vi mục tiêu 3,75% đến 4% vào cuộc họp tháng 12 năm 2026, tăng từ mức dưới 50% trước khi có báo cáo việc làm. Lãi suất quỹ liên bang hiện tại ở mức 3,5% đến 3,75%, không thay đổi kể từ lần cắt giảm cuối cùng vào cuối năm 2025.

Chỉ số CPI tháng 5 là mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023, theo Cục Thống kê Lao động. Con số tổng thể 4,2% cao hơn gấp đôi mục tiêu 2% của Fed, trong khi CPI lõi ở mức 2,9% — mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2025 — loại bỏ lập luận cho rằng lạm phát chỉ là tạm thời hoặc do năng lượng thúc đẩy. Xung đột Iran đã đẩy giá nhiên liệu tăng mạnh, và rủi ro là những cú sốc phía cung này sẽ lan sang các lĩnh vực phi năng lượng thông qua chi phí vận tải và sản xuất cao hơn.

Chủ tịch Fed mới nghiêng hẳn về phe diều hâu

Sự xuất hiện của Kevin Warsh với tư cách là Chủ tịch Fed vào ngày 15 tháng 5 bổ sung thêm một chiều hướng diều hâu cho triển vọng. Trong nhiệm kỳ trước đây với tư cách là thành viên FOMC từ năm 2006 đến 2011, Warsh luôn ủng hộ lãi suất cao hơn để kiềm chế lạm phát, ngay cả khi tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt trong cuộc khủng hoảng tài chính. Việc bổ nhiệm ông, thay thế Jerome Powell, làm thay đổi định hướng chính sách của ngân hàng trung ương theo hướng thắt chặt tiền tệ hơn.

Lần cuối cùng Fed phải đối mặt với mức vượt lạm phát tương tự là vào năm 2022, khi CPI đạt đỉnh 9,1% và ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất tổng cộng 425 điểm cơ bản trong vòng bảy tháng. Mặc dù mức 4,2% hiện tại ít nghiêm trọng hơn, nhưng sự kết hợp giữa thị trường lao động thắt chặt, áp lực giá do năng lượng từ xung đột Iran và một chủ tịch Fed theo phe diều hâu tạo ra một môi trường chính sách giống năm 2022 hơn là chu kỳ nới lỏng mà thị trường đã kỳ vọng.

Đối với Bitcoin, độ nhạy cảm với lãi suất phản ánh sự thắt chặt thanh khoản trên diện rộng. Đồng tiền mã hóa này đã giảm hơn 3% sau khi dữ liệu được công bố, giao dịch dưới 92.000 USD, trong khi vàng giảm 1,8% xuống còn 2.310 USD/ounce. Cả hai tài sản này trong lịch sử thường tăng giá khi có kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng và giảm giá khi những kỳ vọng đó đảo chiều. Sự sụt giảm đồng thời cho thấy một đợt giảm rủi ro trên diện rộng chứ không phải các yếu tố đặc thù của từng tài sản.

Chỉ số S&P 500 tăng khiêm tốn 0,6% trong tuần kết thúc vào ngày 12 tháng 6, đóng cửa ở mức 7.431,46, khi đợt IPO lịch sử của SpaceX thu hút sự chú ý của nhà đầu tư. Tuy nhiên, chỉ số này vẫn dễ bị tổn thương trước các đợt định giá lại tiếp theo nếu kỳ vọng tăng lãi suất tiếp tục vững chắc. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones và Chỉ số tổng hợp Nasdaq cũng chạm mức cao mới trong giai đoạn này, mặc dù sự phân kỳ giữa khả năng phục hồi của thị trường chứng khoán và đợt bán tháo Bitcoin và vàng làm nổi bật một sự căng thẳng bất ổn trên thị trường.

Tổng thống Trump đã công khai thúc đẩy cắt giảm lãi suất, lập luận rằng chi phí vay thấp hơn thúc đẩy chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp. Nhưng dữ liệu để lại rất ít dư địa cho Fed để đáp ứng. Tăng trưởng GDP đạt 2% trong năm 2025 và Quỹ Tiền tệ Quốc tế dự báo sẽ tăng lên 2,4% vào năm 2026 — không hẳn là loại suy yếu kinh tế có thể biện minh cho việc nới lỏng tiền tệ.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.