Những điểm chính:
Marvell Technology đã tăng hơn 200% trong năm nay, trở thành một trong những cổ phiếu bán dẫn hoạt động tốt nhất trong một thị trường AI biến động.
Đà tăng 200% của Marvell Technology trong năm 2026 đã đưa cổ phiếu này trở thành cổ phiếu bán dẫn lớn có hiệu suất tốt nhất, nhưng đợt bán tháo hồi tháng 6 đã xóa sổ 1.000 tỷ USD khỏi định giá ngành chip khiến các nhà đầu tư tự hỏi liệu đà tăng này còn có thể kéo dài hay không.
"Thị trường đang định giá mức hoàn hảo cho các cổ phiếu liên quan đến AI, và Marvell cũng không ngoại lệ", Rob Thummel, giám đốc danh mục đầu tư tại Tortoise Capital, cho biết. "Theo quan điểm của chúng tôi, phần lớn đợt bán tháo là cơ hội để mua các cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI thiết yếu ở mức giá rẻ hơn."
Cổ phiếu Marvell đã tăng 9,6% vào ngày 8 tháng 6 sau khi S&P Dow Jones Indices thông báo công ty sẽ gia nhập S&P 500 vào ngày 22 tháng 6, bổ sung vào mức tăng khoảng 29% từ đầu tháng đến nay. Cổ phiếu đã tăng hơn 200% từ đầu năm đến nay, vượt qua các đối thủ bao gồm Broadcom (tăng khoảng 40% trước khi điều chỉnh sau báo cáo lợi nhuận) và Nvidia (tăng khoảng 120% trong năm 2026). Chỉ số bán dẫn Philadelphia rộng hơn đã mất 10% chỉ riêng trong ngày 5 tháng 6 — phiên giao dịch tồi tệ nhất trong nhiều năm — sau khi dự báo chip AI của Broadcom thấp hơn kỳ vọng cao ngất ngưởng.
Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là liệu định giá của Marvell có thể duy trì quỹ đạo hiện tại hay không. Công ty đang giao dịch ở mức bội số cao, phản ánh kỳ vọng về sự tăng tốc liên tục trong các mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu và chip silicon tùy chỉnh của mình. Với việc gia nhập S&P 500 vào ngày 22 tháng 6 và báo cáo lợi nhuận của Oracle cung cấp tín hiệu tiếp theo về nhu cầu AI doanh nghiệp, cổ phiếu này phải đối mặt với bài kiểm tra quan trọng về việc liệu mức tăng 200% là hợp lý hay đã bị kéo dài quá mức.
Đà tăng của Marvell được thúc đẩy bởi vị thế là nhà cung cấp chính các ASIC tùy chỉnh (mạch tích hợp chuyên dụng) và chip kết nối trung tâm dữ liệu cho các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô. Chương trình silicon tùy chỉnh của công ty, bao gồm quan hệ đối tác với các nhà khai thác đám mây lớn, đã trở thành động lực tăng trưởng bên cạnh các mảng kinh doanh mạng lưới và lưu trữ truyền thống. Không giống như một số đối thủ cạnh tranh chủ yếu dựa vào doanh số bán chip thương mại, mô hình chip tùy chỉnh của Marvell mang lại khả năng dự báo doanh thu đa năm thông qua các hợp đồng thiết kế thắng thầu, vốn đã cố định khối lượng sản xuất.
Cuộc bán tháo cổ phiếu bán dẫn ngày 5 tháng 6, được kích hoạt bởi kết quả quý tài chính thứ hai của Broadcom, đã cho thấy mức định giá cao có thể mong manh như thế nào. Broadcom báo cáo doanh thu chip AI đạt 10,8 tỷ USD, tăng 143% so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng cổ phiếu đã giảm 14% sau khi công ty giữ nguyên dự báo doanh thu AI cả năm thay vì nâng lên. Đợt bán tháo lan rộng khắp lĩnh vực, với Micron Technology giảm 13,3% trong một phiên và AMD giảm 10,9%.
Liệu đà tăng của Marvell có thể sống sót sau đợt điều chỉnh định giá?
Marvell bước vào đợt gia nhập S&P 500 với vốn hóa thị trường đã tăng hơn gấp ba lần trong năm nay, nâng cao tiêu chuẩn cho các kết quả vượt kỳ vọng trong tương lai. Doanh thu từ trung tâm dữ liệu của công ty, chiếm phần lớn doanh số bán hàng, phải tiếp tục tăng tốc để biện minh cho mức bội số hiện tại. Giám đốc điều hành Nvidia Jensen Huang đã gọi đợt bán tháo rộng hơn là cơ hội mua vào trong bài phát biểu quan trọng tại Computex, và các nhà phân tích của Morningstar đánh giá Nvidia thấp hơn khoảng 25% so với giá trị hợp lý ước tính 280 USD tính đến ngày 8 tháng 6. Nhưng Marvell giao dịch ở mức bội số cao hơn Nvidia trên cơ sở dự phóng, để lại ít dư địa hơn cho sai sót.
Bối cảnh cạnh tranh bổ sung thêm một lớp rủi ro khác. Broadcom, đối thủ cạnh tranh chính của Marvell trong lĩnh vực ASIC tùy chỉnh, đã dự báo doanh thu chip AI quý thứ ba đạt 16 tỷ USD — tăng trưởng hơn 200% so với cùng kỳ năm ngoái — nhưng thị trường đã trừng phạt công ty vì không nâng triển vọng cả năm. Nếu Marvell phải đối mặt với kỳ vọng tương tự khi báo cáo lần tới, cổ phiếu này có thể chứng kiến cùng một động thái: tăng trưởng kỷ lục nhưng không làm hài lòng một thị trường đang yêu cầu tăng tốc.
Đối với các nhà đầu tư đang cân nhắc việc tham gia sau đà tăng 200%, biến số chính là liệu đường ống hợp đồng thiết kế thắng thầu của Marvell có thể duy trì quỹ đạo tăng trưởng mà định giá của nó ngụ ý hay không. Việc gia nhập S&P 500 của công ty vào ngày 22 tháng 6 sẽ kích hoạt hoạt động mua vào bắt buộc từ các quỹ chỉ số, mang lại hỗ trợ ngắn hạn. Nhưng giao dịch AI rộng hơn vẫn dễ bị tổn thương trước bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô đang đạt đỉnh. Báo cáo lợi nhuận của Oracle vào thứ Tư và kết quả đầy đủ của Nvidia vào ngày 26 tháng 8 sẽ là những tín hiệu quan trọng tiếp theo về việc liệu việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI đang tăng tốc hay chững lại. Cổ phiếu Marvell, đang giao dịch ở mức cao hơn mức trung bình của ngành bán dẫn, mang lại rất ít biên độ cho sự thất vọng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
