Cổ phiếu của Marvell Technology đã tăng gấp đôi vào năm 2026, buộc các nhà đầu tư phải đặt câu hỏi liệu câu chuyện về chip AI tùy chỉnh đã được phản ánh đầy đủ vào giá hay chưa.
(Bloomberg) -- Marvell Technology Inc. (NASDAQ:MRVL) đã chứng kiến định giá của mình tăng vọt lên mức gấp 43 lần lợi nhuận dự kiến sau đợt tăng giá 102% từ đầu năm đến nay, định vị mình là người hưởng lợi chính từ cơn sốt trí tuệ nhân tạo nhưng cũng dấy lên lo ngại rằng cổ phiếu đã chạy nhanh hơn các yếu tố cơ bản. Thành công của công ty trong mảng chip AI tùy chỉnh và mối quan hệ đối tác được báo cáo với Nvidia đã thúc đẩy mức tăng trưởng, nhưng các đợt bán ra của người nội bộ và mục tiêu của các nhà phân tích cho thấy cần phải thận trọng.
"Marvell đang thực hiện thông qua một trong những cửa sổ tăng trưởng rõ ràng nhất trong ngành bán dẫn," CEO Matt Murphy nói với các nhà đầu tư, đồng thời nhấn mạnh rằng "dự báo tăng trưởng doanh thu trung tâm dữ liệu của công ty cho năm tới hiện cao hơn kỳ vọng trước đó."
Công ty bán dẫn này đã công bố doanh thu quý 3 kỷ lục 2,07 tỷ USD, tăng 37% so với cùng kỳ năm ngoái, với doanh thu trung tâm dữ liệu tăng 38%. Công ty hướng dẫn đạt 2,20 tỷ USD trong quý 4, đưa nó đi đúng hướng để đạt mức tăng trưởng cả năm trên 40%. Marvell đã đảm bảo được hơn 50 hợp đồng thiết kế cho các chip AI tùy chỉnh và đã chốt công suất wafer 3 nanomet, mang lại khả năng hiển thị doanh thu mạnh mẽ.
Đợt tăng giá đã đẩy vốn hóa thị trường của Marvell lên gần 147,6 tỷ USD, nhưng cổ phiếu hiện đang giao dịch cao hơn 24% so với giá mục tiêu trung bình của nhà phân tích là 130,28 USD. Với việc những người nội bộ đã bán 26,2 triệu USD cổ phiếu trong ba tháng qua và không có hoạt động mua vào nào, con đường dẫn đến các mức tăng tiếp theo có thể phụ thuộc vào các chất xúc tác sắp tới, bao gồm sự kiện nhà đầu tư vào ngày 17 tháng 6.
Marvell nằm ở trung tâm của quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng AI, thiết kế các bộ tăng tốc tùy chỉnh, kết nối quang học và chip mạng cho các trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn. Phân khúc này chiếm 73% doanh thu quý 3 của hãng. Sự tăng trưởng của công ty đã được thúc đẩy bởi khoản đầu tư 2 tỷ USD được báo cáo từ NVIDIA cho công nghệ NVLink Fusion và sự hợp tác chip tùy chỉnh với Alphabet.
Việc thâu tóm Celestial AI nhấn mạnh tham vọng dẫn đầu trong lĩnh vực kết nối quang học, một công nghệ quan trọng cho các trung tâm dữ liệu AI thế hệ tiếp theo. Với một danh sách mạnh mẽ gồm hơn 50 cơ hội thiết kế AI tùy chỉnh từ hơn 10 khách hàng, trường hợp tăng giá dựa trên ý tưởng rằng thị trường chip tùy chỉnh mới chỉ bắt đầu.
Bất chấp câu chuyện tăng trưởng mạnh mẽ, định giá của Marvell là một mối lo ngại đáng kể. Cổ phiếu giao dịch ở mức P/E dự kiến là 43 và tỷ lệ giá trên doanh thu là 18. GuruFocus ước tính cổ phiếu đang bị định giá quá cao 62,8%, với giá trị thực là 101,43 USD mỗi cổ phiếu. Định giá đắt đỏ này để lại rất ít dư địa cho những sai sót.
Việc bán cổ phiếu từ CEO Matt Murphy và EVP Mark Casper gần mức cao nhất 52 tuần càng củng cố triển vọng thận trọng. Hơn nữa, việc hủy bỏ các đơn đặt hàng gần đây từ POET Technologies liên quan đến việc thâu tóm Celestial AI đã làm dấy lên những câu hỏi về khả năng thực thi. Biên lợi nhuận gộp cũng đã bị thu hẹp khi mảng chip tùy chỉnh có biên lợi nhuận thấp hơn đang mở rộng quy mô. Mặc dù 36 trong số 43 nhà phân tích xếp hạng cổ phiếu là "Mua", mục tiêu giá đồng thuận vẫn thấp hơn nhiều so với giá hiện tại.
Thị trường bán dẫn rộng lớn hơn cũng đang có dấu hiệu quá nhiệt, với một số nhà phân tích đưa ra những so sánh tương đồng với bong bóng dot-com. Theo Jonathan Krinsky của BTIG, 10 cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất trong Nasdaq-100 đã tăng trung bình 784% trong năm qua, một bước chuyển dịch cực đoan hơn cả những gì đã thấy vào năm 1999. Mặc dù các yếu tố cơ bản ngày nay mạnh mẽ hơn, nhưng một đợt thoái lui 25% đến 30% trong lĩnh vực chip sẽ không gây ngạc nhiên.
Marvell vẫn là một người chiến thắng về mặt cấu trúc trong không gian AI, nhưng ở mức cao nhất 52 tuần, cổ phiếu dường như đã được định giá theo một kịch bản thực thi hoàn hảo. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ ngày hội nhà đầu tư sắp tới vào ngày 17 tháng 6 và báo cáo thu nhập quý 1 vào ngày 27 tháng 5 để tìm kiếm bằng chứng cụ thể cho thấy quỹ đạo tăng trưởng của công ty có thể biện minh cho mức định giá cao ngất ngưởng của nó.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
