Key Takeaways
Marathon Digital Holdings (NASDAQ: MARA) đã báo cáo lỗ ròng 1,3 tỷ USD cho quý đầu tiên của năm 2026, một kết quả chịu ảnh hưởng nặng nề bởi sự biến động giá của Bitcoin và các điều chỉnh hạch toán theo giá thị trường (mark-to-market) chưa thực hiện. Bước chuyển hướng chiến lược của công ty từ một công ty thuần khai thác Bitcoin sang mô hình hạ tầng kỹ thuật số đa dạng đã được đẩy nhanh với các thương vụ mua lại quan trọng và cắt giảm nợ, ngay cả khi kết quả tài chính thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích.
"Quý 1 năm 2026 là một quý tái định nghĩa đối với MARA, chứ không phải một bước tăng trưởng đơn thuần," Fred Thiel, Chủ tịch kiêm CEO của Marathon Digital cho biết. "Giai đoạn tiếp theo của việc tạo ra giá trị hạ tầng kỹ thuật số sẽ được định hình bởi khả năng kiểm soát năng lượng, vị trí đặt năng lượng, thời điểm sẵn sàng và cách nó có thể được kiếm tiền tốt nhất."
Doanh thu của công ty khai thác Bitcoin này trong quý đã giảm 18,3% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 174,6 triệu USD, thấp hơn các ước tính đồng thuận. Công ty báo lỗ 3,31 USD trên mỗi cổ phiếu, một con số bất ngờ tiêu cực hơn 134% so với dự báo lỗ 1,41 USD trên mỗi cổ phiếu. Sự sụt giảm chủ yếu do giá trung bình của Bitcoin giảm 18% trong quý, trực tiếp làm giảm doanh thu 33,1 triệu USD, và khoản điều chỉnh giá trị hợp lý theo thị trường chưa thực hiện khoảng 1 tỷ USD đối với lượng tài sản kỹ thuật số mà công ty nắm giữ.
Bất chấp khoản lỗ lớn, Marathon đang thúc đẩy quá trình chuyển đổi thành một công ty hạ tầng kỹ thuật số tập trung vào trí tuệ nhân tạo và tính toán hiệu năng cao. Một động thái quan trọng là thỏa thuận dứt điểm mua lại Long Ridge Energy & Power, giúp Marathon có lộ trình mở rộng quy mô công suất điện lên hơn 1 gigawatt. Công ty cũng đã thanh toán khoảng 30% nợ chuyển đổi chưa thanh toán với mức chiết khấu, một động thái nhằm giảm khả năng pha loãng cổ phiếu và tăng tính linh hoạt tài chính. Để tài trợ cho việc này, Marathon đã bán khoảng 1,5 tỷ USD Bitcoin.
Ban lãnh đạo của Marathon nhấn mạnh rằng tương lai của họ nằm ở việc kiểm soát năng lực năng lượng quy mô lớn để cung cấp năng lượng cho cả việc khai thác Bitcoin và lĩnh vực AI đang phát triển nhanh chóng. Việc mua lại Long Ridge là trung tâm của chiến lược này, cung cấp một nhà máy điện đang hoạt động với dòng tiền ổn định và quỹ đất để phát triển một tổ hợp trung tâm dữ liệu AI hàng đầu.
"Trong một thị trường mà các rào cản về năng lượng và hạ tầng phải mất nhiều năm để giải quyết, Long Ridge mang lại cho chúng tôi chính xác những gì cần thiết để mang lại giá trị cho cổ đông," Thiel phát biểu trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh.
Công ty cũng đang tận dụng các mối quan hệ đối tác, bao gồm liên doanh với Starwood, để chuyển đổi danh mục quỹ đất có nguồn điện của mình thành hạ tầng kỹ thuật số cấp tổ chức. Mô hình này cho phép Marathon đóng góp các địa điểm của mình để đổi lấy cổ phần, giảm bớt nhu cầu chi tiêu vốn lớn. Thông qua công ty con Exaion do mình nắm giữ đa số cổ phần, Marathon cũng đang nhắm mục tiêu vào thị trường tính toán AI đám mây tư nhân và chính phủ, đặc biệt là ở Châu Âu và Trung Đông.
Bất chấp tiêu đề về khoản lỗ và kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng, cổ phiếu của Marathon cho thấy sự ổn định tương đối trong giao dịch sau giờ làm việc, phản ánh niềm tin của một số nhà đầu tư vào bước chuyển hướng chiến lược dài hạn. Hoạt động khai thác Bitcoin cốt lõi của công ty đã sản xuất được 2.247 BTC trong quý, giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước do độ khó mạng lưới tăng lên.
Quá trình chuyển đổi này đi kèm với những rủi ro thực thi đáng kể và hiệu suất của công ty vẫn gắn liền với thị trường tiền điện tử đầy biến động. Tuy nhiên, trọng tâm của ban quản lý là rõ ràng: tận dụng chuyên môn trong việc đảm bảo nguồn điện chi phí thấp ở quy mô lớn để nắm bắt nhu cầu bùng nổ về tính toán AI, đồng thời sử dụng khai thác Bitcoin để kiếm tiền từ các tài sản năng lượng trong thời gian chờ đợi. Công ty kỳ vọng sẽ ký kết nhiều hợp đồng thuê hạ tầng cho công suất trung tâm dữ liệu mới của mình vào cuối năm nay.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
