Kashkari chuyển từ cắt giảm sang tăng lãi suất một lần vào năm 2026 khi lạm phát dai dẳng

Quan chức ôn hòa nhất của Fed đã đảo ngược dự báo lãi suất năm 2026, một sự thay đổi cho thấy lạm phát dai dẳng và các cú sốc nguồn cung từ Trung Đông đang định hình lại triển vọng chính sách.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Minneapolis Neel Kashkari hôm thứ Sáu cho biết hiện ông dự kiến sẽ có một lần tăng lãi suất vào cuối năm, đảo ngược dự báo cắt giảm của ông hồi tháng 3 khi thước đo lạm phát ưa thích của ngân hàng trung ương chạm mức cao nhất trong hơn ba năm. "Vào tháng 3, tôi đã dự kiến một lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm. Vào tháng 6, tôi đã thay đổi điều đó thành một lần tăng lãi suất vào cuối năm," Kashkari phát biểu tại Aspen Ideas Festival ở Colorado. Nhà hoạch định chính sách này là thành viên có quyền biểu quyết của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) trong năm nay.

Bộ Thương mại hôm thứ Năm báo cáo rằng chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (core PCE), loại trừ thực phẩm và năng lượng, đã tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5 — mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023. Chỉ số PCE tổng thể đã tăng tốc lên 4,1%, cũng là mức nóng nhất kể từ tháng 4 năm 2023. Giá năng lượng liên quan đến xung đột Trung Đông là nguyên nhân chính dẫn đến mức tăng này, với hàng hóa và dịch vụ liên quan tăng 4% trong tháng. Kashkari cho biết ông không "tin tưởng Iran sẽ tôn trọng bất kỳ thỏa thuận nào đã được ký kết," dẫn chứng bằng chứng qua đêm về việc vi phạm lệnh ngừng bắn.

Sự thay đổi này có trọng lượng vì Kashkari từng là một trong những thành viên ôn hòa hơn của FOMC. Chín trong số 18 quan chức đã gửi dự báo hàng quý tại cuộc họp ngày 17-18 tháng 6 dự kiến ít nhất một lần tăng lãi suất vào cuối năm, theo biểu đồ dot plot của Fed. Ủy ban đã giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75%, nơi nó đã đứng yên kể từ lần điều chỉnh cuối cùng. Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh nhấn mạnh tầm quan trọng của ổn định giá cả trong tuyên bố sau cuộc họp, vốn đã loại bỏ ngôn ngữ gợi ý về việc cắt giảm trong tương lai.

Tại sao triển vọng lạm phát ngày càng mở rộng

Kashkari đã chỉ ra ba lực lượng giữ cho áp lực giá cả ở mức cao: sự gián đoạn năng lượng ở Trung Đông, thuế quan đẩy giá hàng nhập khẩu lên cao, và sự gia tăng chi tiêu vốn liên quan đến AI. "Hàng trăm tỷ đô la mỗi năm đổ vào các trung tâm dữ liệu và tất cả cơ sở hạ tầng liên quan," ông nói. "Bất cứ thứ gì liên quan đến các lĩnh vực đó, giá cả đều đang tăng vọt." Sự bùng nổ đầu tư AI — trải dài trên chip, trung tâm dữ liệu và xây dựng — tạo thêm áp lực từ phía cầu, làm phức tạp quá trình đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%, một động thái cũng được các quan chức Fed khác cảnh báo.

Sự mở rộng của lạm phát ra ngoài lĩnh vực năng lượng là mối quan tâm chính. Chi phí dịch vụ tài chính và bảo hiểm đã tăng 1,2% trong tháng 5, trong khi nhà ở tăng 0,3%. Chi tiêu tiêu dùng vẫn kiên cường, tăng 0,7% trong tháng, tương đương với tốc độ tăng thu nhập cá nhân 0,7% — cả hai đều cao hơn dự báo. Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân tăng nhẹ lên 3%.

Thị trường đang định giá những gì

Lợi suất trái phiếu kho bạc đã giảm trong những tuần gần đây khi giá dầu hạ nhiệt, với trái phiếu kỳ hạn 10 năm kết thúc tuần trước ở mức 4,37%, mức thấp nhất trong sáu tuần. Dầu Brent đã giảm xuống dưới 72 đô la Mỹ mỗi thùng ngay cả khi Tổng thống Donald Trump cáo buộc Iran vi phạm lệnh ngừng bắn bằng cách nhắm mục tiêu vào tàu chở hàng ở eo biển Hormuz. Thị trường đã giảm bớt kỳ vọng về việc Fed thắt chặt, mặc dù các nhà giao dịch vẫn cho rằng khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 là có thể.

Lần gần đây nhất Fed phải đối mặt với tình trạng lạm phát vượt mức tương tự do các cú sốc nguồn cung năng lượng gây ra là vào năm 2022, khi ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất 75 điểm cơ bản trong bốn cuộc họp liên tiếp. Tình hình hiện tại khác ở chỗ nền kinh tế mạnh hơn — GDP quý I đã được điều chỉnh tăng lên mức 2,1% hàng năm, và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm xuống còn 215.000 — cho Fed nhiều dư địa hơn để giữ nguyên trước khi hành động.

FOMC sẽ họp tiếp theo vào ngày 28-29 tháng 7. Kashkari cho biết dự báo tăng lãi suất của ông phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới. "Đó chỉ là một nét bút chì, và vì vậy chúng ta sẽ phải xem dữ liệu diễn biến như thế nào," ông nói. Nếu lạm phát không hạ nhiệt, sự chuyển đổi từ dự báo cắt giảm sang dự báo tăng lãi suất thể hiện một sự định giá lại đáng kể lộ trình lãi suất, điều này sẽ tác động đến chi phí vay thế chấp, vay mua ô tô và vay doanh nghiệp trước khi có bất kỳ động thái thực tế nào.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.