Bảng lương tháng 6 thử thách quan điểm diều hâu của Fed sau khi vượt kỳ vọng 172.000 việc làm trong tháng 5

Các nhà tuyển dụng Mỹ đã tạo thêm 172.000 việc làm trong tháng 5, vượt kỳ vọng tháng thứ ba liên tiếp — nhưng lạm phát gia tăng và tín hiệu diều hâu từ Fed khiến báo cáo tháng 6 có tầm quan trọng lớn hơn đối với thị trường.

Các nhà đầu tư sẽ soi xét dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 vào thứ Năm để tìm dấu hiệu thị trường lao động đang quá nóng, sau khi mức tăng 172.000 việc làm trong tháng 5 và lạm phát gia tốc đã củng cố xu hướng diều hâu của Fed.

"Thị trường lao động rõ ràng đang tăng tốc, nhưng đó chính xác là điều Fed lo ngại nhất lúc này," Sarah Chen, chuyên gia kinh tế trưởng về Mỹ tại Oxford Economics, nhận định. "Một lần vượt kỳ vọng thứ ba liên tiếp trong bảng lương sẽ khiến Fed rất khó trì hoãn việc thắt chặt chính sách."

Chỉ số S&P 500 giảm 0,1% vào thứ Sáu xuống còn 7.354 điểm, trong khi Nasdaq 100 mất 1,1% khi nhà đầu tư dịch chuyển khỏi cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn sang các nhóm phòng thủ. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones tăng nhẹ 0,1% lên 51.876 điểm, ghi nhận tuần tăng thứ ba liên tiếp. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm đã tăng 15 điểm cơ bản trong tháng này khi thị trường phản ánh xác suất Fed tăng lãi suất cao hơn, theo dữ liệu từ Tradeweb.

Báo cáo việc làm tháng 6, dự kiến công bố lúc 8h30 sáng Thứ Năm, diễn ra sau mức tăng 172.000 của tháng 5 — cao hơn ước tính đồng thuận 160.000 — với tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,3%. Một con số trên 200.000 sẽ đẩy kỳ vọng tăng lãi suất xa hơn vào năm 2026, trong khi kết quả dưới 150.000 có thể hồi sinh các cược vào việc Fed giữ nguyên lãi suất kéo dài. Thị trường sẽ đóng cửa sớm vào thứ Năm và nghỉ cả ngày thứ Sáu nhân dịp lễ Quốc khánh 4/7.

Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng của Conference Board, dự kiến công bố vào thứ Ba, sẽ mang đến cái nhìn sơ bộ về cách các hộ gia đình đang đối phó với áp lực lạm phát. Tâm lý đã suy giảm trong tháng 5 khi xung đột Mỹ-Iran đẩy giá xăng dầu lên cao, với 54% người Mỹ cho biết họ kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng trong năm tới — mức bi quan chưa từng thấy kể từ cuộc Đại suy thoái.

Lần gần đây nhất niềm tin tiêu dùng giảm xuống mức tương tự là vào giữa năm 2022, khi lạm phát đạt đỉnh trên 9%. Chỉ số S&P 500 đã giảm 8% trong quý tiếp theo trước khi phục hồi khi chu kỳ thắt chặt của Fed gần kết thúc. Lần này, động thái đã đảo ngược: lạm phát đang tăng tốc trở lại, với chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân — thước đo ưa thích của Fed — tăng với tốc độ hàng năm đã gây bất ngờ theo hướng tích cực trong ba tháng liên tiếp.

Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh đã nhấn mạnh trách nhiệm của ngân hàng trung ương trong việc đảm bảo ổn định giá cả, và ít nhất một nửa số nhà hoạch định chính sách của Fed dự kiến sẽ tăng lãi suất chuẩn trong năm nay, theo biểu đồ dot plot mới nhất. Hợp đồng hoán đổi lãi suất qua đêm hiện phản ánh xác suất 45% Fed sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, tăng từ mức 28% một tháng trước, theo dữ liệu từ CME Group.

Chi tiêu tiêu dùng chịu áp lực

Các nhà bán lẻ lớn đã phát tín hiệu rằng các hộ gia đình đang thắt chặt chi tiêu. Home Depot cảnh báo người Mỹ đang trì hoãn các dự án cải tạo nhà cửa lớn, trong khi McDonald's đã chuyển hướng chiến lược để thu hút khách hàng thu nhập cao hơn khi thực khách nhạy cảm về giá cắt giảm chi tiêu. Nike, công ty sẽ công bố kết quả kinh doanh quý tài chính thứ tư vào thứ Ba, đã chứng kiến cổ phiếu mất khoảng một phần ba giá trị trong năm 2026 sau khi dự báo doanh số sụt giảm. General Mills, công bố báo cáo vào thứ Tư, đã hạ dự báo vào tháng 2, với CEO Jeff Harmening nói với các nhà đầu tư rằng người Mỹ thu nhập thấp đang gặp áp lực tài chính và hạn chế mua hàng giá đầy đủ.

Báo cáo việc làm nóng sẽ tác động thế nào đến thị trường

Nếu bảng lương tháng 6 vượt 200.000, xác suất thị trường phản ánh về việc tăng lãi suất vào tháng 9 có thể tăng lên trên 60%, theo mô hình vĩ mô của Edgen. Điều đó sẽ đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm lên trên 4,80% và gây áp lực lên các nhóm nhạy cảm với lãi suất như bất động sản và tiện ích. Ngược lại, một con số dưới 150.000 sẽ xác nhận sự thận trọng của người tiêu dùng thể hiện trong các khảo sát tâm lý và có thể kích hoạt đợt phục hồi kỹ thuật ở trái phiếu và cổ phiếu tăng trưởng.

Dữ liệu thị trường lao động diễn ra trong bối cảnh bất ổn địa chính trị. Mỹ và Iran đang cố gắng đàm phán để chấm dứt xung đột, và giá dầu thô vẫn duy trì ở mức cao, làm gia tăng áp lực lạm phát vốn đã phức tạp hóa quá trình ra quyết định của Fed.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.