Sau một thời gian suy đoán về bong bóng dữ dội, JPMorgan đang nhận thấy đáy của đợt điều chỉnh gần đây đối với các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo, dự báo đà tăng trưởng mới trước một mùa báo cáo thu nhập quan trọng.
JPMorgan hôm thứ Ba đã tuyên bố rằng sự bùng nổ của các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo đã lấy lại đà tăng trưởng, thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư trước các báo cáo thu nhập quý đầu tiên từ những công ty lớn nhất trong ngành. Báo cáo của ngân hàng phản bác lại quan điểm gần đây về một thị trường quá nóng, cho rằng đợt điều chỉnh đã loại bỏ sự dư thừa mang tính suy đoán và thiết lập lại tiền đề cho những mức tăng tiếp theo.
“Đà tăng trưởng AI được tái kích hoạt” là yếu tố then chốt trong quyết định nâng mục tiêu giá S&P 500 của ngân hàng, theo một báo cáo công bố ngày 21 tháng 4. Mặc dù ghi chú không nêu tên một mục tiêu mới cụ thể, nhưng tâm lý lạc quan từ một tổ chức lớn ở Wall Street có thể làm giảm bớt những lo ngại về một “bong bóng AI” vốn đã thống trị các cuộc thảo luận trên thị trường trong nhiều tháng qua.
Báo cáo được đưa ra giữa bối cảnh một đợt tăng giá lịch sử trong không gian bán dẫn. Chỉ số Lĩnh vực Bán dẫn Philadelphia (SOX) đã tăng vọt 30% trong 13 ngày qua, đợt tăng đáng kể nhất kể từ kỷ nguyên dot-com năm 2002. Kết quả thu nhập sớm từ công ty dẫn đầu ngành Taiwan Semiconductor (TSM) dường như đã xác nhận sự lạc quan này, với doanh thu quý đầu tiên của công ty lần đầu tiên vượt ngưỡng nghìn tỷ trong đồng nội tệ.
Tuy nhiên, đà tăng trưởng mới này che lấp một sự phân hóa ngày càng tăng trong lĩnh vực công nghệ, tạo ra những người thắng và kẻ thua rõ rệt. Nhu cầu vô độ đối với bộ nhớ băng thông cao để cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu AI đang tạo ra một sự thắt chặt nguồn cung đang trừng phạt các công ty gắn liền với điện tử tiêu dùng, những đơn vị đang gặp khó khăn trong việc đảm bảo các thành phần quan trọng.
Sự phân cực lớn của AI: Trung tâm dữ liệu bùng nổ, Điện thoại thông minh sụt giảm
Nạn nhân chính của cuộc khủng hoảng bộ nhớ AI là Qualcomm (QCOM), nhà sản xuất chip điện thoại thông minh lớn nhất thế giới. Cổ phiếu này đã giảm 20% vào năm 2026, đánh dấu hiệu suất hàng quý tệ nhất kể từ năm 2002. Theo báo cáo thu nhập gần nhất, một số khách hàng sản xuất thiết bị cầm tay chủ chốt của Qualcomm, đặc biệt là ở Trung Quốc, đang buộc phải cắt giảm sản xuất vì không thể có đủ chip bộ nhớ.
Điều này đã tạo ra một khoảng cách hiệu suất rõ rệt. Trong khi những cổ phiếu AI được yêu thích như Nvidia (NVDA) đã tăng vọt, các công ty phụ thuộc vào chu kỳ điện tử tiêu dùng như HP Inc. (HPQ), Skyworks Solutions (SWKS) và Qorvo (QRVO) đã chứng kiến cổ phiếu của họ giảm từ 2% đến 12% trong năm nay. Sự phân hóa này đã được các nhà phân tích ghi nhận, với cả JPMorgan và BNP Paribas đều hạ xếp hạng Qualcomm vào tuần trước, viện dẫn tình trạng thắt chặt bộ nhớ là một trở ngại dai dẳng.
Ethan Feller, một chiến lược gia chứng khoán tại Zacks Investment Research, cho biết: “Không có cách nào phủ nhận thực tế rằng các hạn chế về bộ nhớ là một thách thức thực sự trong ngắn hạn. Bức tranh tăng trưởng cho cả năm nay và năm tới không mấy tốt đẹp, và điều đó rõ ràng không tốt cho tâm lý thị trường.”
Các nhà phân tích chọn người chiến thắng ngoài những cái tên hiển nhiên
Bất chấp những thách thức, các nhà phân tích đang tìm thấy cơ hội ngoài những thương vụ AI hiển nhiên nhất. Bản thân JPMorgan vẫn lạc quan về gã khổng lồ phát trực tuyến Netflix (NFLX), với nhà phân tích Doug Anmuth nhắc lại xếp hạng “Tăng tỷ trọng” (Overweight) và mục tiêu giá 118 USD. Ông lập luận rằng nỗ lực của công ty vào lĩnh vực quảng cáo và cơ sở người đăng ký toàn cầu khổng lồ mang lại một chặng đường dài cho sự tăng trưởng, ngay cả khi cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá gấp 27 lần thu nhập dự phóng.
Trong không gian thiết bị phát trực tuyến, nhà phân tích Matthew Condon của Citizens JPM đã nhắc lại xếp hạng “Vượt trội” (Outperform) đối với Roku (ROKU) với mục tiêu giá 160. Ông tin rằng các ước tính đồng thuận cho doanh thu nền tảng của công ty là thận trọng và nhận thấy một lộ trình rõ ràng để Roku tạo ra hơn 1 tỷ USD dòng tiền tự do vào năm 2027, sớm hơn một năm so với kỳ vọng của thị trường.
Đối với các nhà đầu tư muốn tham gia trực tiếp vào góc độ chip bộ nhớ, Morgan Stanley gần đây đã gọi các nhà sản xuất chip bộ nhớ Sandisk (SNDK) và Micron (MU) là "lựa chọn hàng đầu" của mình, lập luận rằng họ mới là "những người chiến thắng AI thực sự". Quan điểm này được hỗ trợ bởi mức tăng gần 500% của chỉ số giá giao ngay cho chip DRAM kể từ cuối tháng 8. Đối với các nhà đầu tư theo trường phái giá trị, những khó khăn của Qualcomm đã đẩy mức định giá của nó xuống chỉ còn gấp 12 lần thu nhập ước tính, một mức chiết khấu đáng kể so với mức trung bình 10 năm là 15 và bội số hiện tại của chỉ số bán dẫn là khoảng 22.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
