Những điểm chính:
Việc đồng yen mất giá đang đẩy hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Nhật Bản đi xuống khi giới đầu tư định giá khả năng cao hơn về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tiếp tục tăng lãi suất.
Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Nhật Bản giảm nhẹ trong phiên giao dịch đầu giờ sáng tại Tokyo, chịu áp lực bởi đồng yen trượt xuống mức thấp nhất trong 40 năm so với đồng USD, làm gia tăng kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất bổ sung của BOJ. Hợp đồng tương lai JGB kỳ hạn 10 năm giảm 0,08 yen xuống 127,96 yen.
"Sự suy yếu dai dẳng của đồng yen có xu hướng đẩy giá nhập khẩu và áp lực lạm phát tăng cao, từ đó có thể dẫn đến việc BOJ tiếp tục tăng lãi suất," Lisa Mochizuki, chuyên viên phân tích cấp dưới tại SMBC Nikko Securities nhận định.
Bộ Tài chính dự kiến sẽ đấu giá khoảng 2,8 nghìn tỷ yen (tương đương 19,4 tỷ USD) trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm vào cuối ngày hôm nay. Bà Mochizuki kỳ vọng đợt đấu giá sẽ diễn ra suôn sẻ, lưu ý rằng "lợi suất trái phiếu 2 năm đang ở mức hợp lý" so với điều kiện thị trường hiện tại. Lợi suất JGB kỳ hạn 2 năm đang chịu áp lực khi giới đầu tư đánh giá lại lộ trình chính sách của BOJ trong bối cảnh đồng tiền suy yếu.
Sự suy yếu của đồng yen — được thúc đẩy bởi chênh lệch lãi suất ngày càng rộng giữa Nhật Bản và Mỹ sau quan điểm diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) — làm gia tăng áp lực cho cuộc họp chính sách sắp tới của BOJ. Nếu đồng tiền tiếp tục trượt dốc, nó có thể buộc ngân hàng trung ương phải đẩy nhanh chu kỳ thắt chặt, đẩy lợi suất JGB lên cao hơn và định hình lại các động thái giao dịch carry vốn đã chi phối thị trường Nhật Bản trong nhiều năm.
Động thái của hợp đồng tương lai JGB phản ánh sự định giá lại rộng rãi hơn đối với kỳ vọng lãi suất của Nhật Bản. Đồng yen đã suy yếu vượt mốc 160 so với đồng USD, mức trước đây từng kích hoạt các biện pháp can thiệp từ chính quyền Nhật Bản. Đồng yen yếu làm đội chi phí nhập khẩu năng lượng và nguyên vật liệu thô, lan truyền sang giá tiêu dùng và làm phức tạp thêm nỗ lực của BOJ trong việc bình thường hóa chính sách mà không làm xáo trộn thị trường trái phiếu trong nước.
Đợt đấu giá trái phiếu kỳ hạn 2 năm sẽ là bài kiểm tra quan trọng về nhu cầu tại thời điểm BOJ đang dần giảm quy mô mua trái phiếu. Ngân hàng trung ương đã cho phép lợi suất dài hạn tăng tự do hơn như một phần trong quá trình thoát khỏi chính sách tiền tệ siêu nới lỏng, nhưng tốc độ điều chỉnh vẫn là một bài toán cân bằng tinh tế. Một đợt đấu giá suôn sẻ, như SMBC Nikko dự báo, sẽ cho thấy thị trường đang hấp thụ lượng cung mà không cần phải nhượng bộ về giá.
Lần gần đây nhất đồng yen giao dịch ở mức này, vào giữa năm 2024, Bộ Tài chính đã can thiệp bằng các hoạt động tiền tệ trị giá kỷ lục 9,8 nghìn tỷ yen. Mặc dù chính quyền đã báo hiệu sẵn sàng hành động trở lại, nhưng yếu tố cơ bản — chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ — vẫn còn rộng. Quyết định duy trì quan điểm diều hua của Fed trong tháng 6, củng cố kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất vào cuối năm nay, đã giữ lợi suất trái phiếu 2 năm của Mỹ ở mức cao, duy trì áp lực lên đồng yen và kéo theo đó là lên JGB.
Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi chính là liệu BOJ có cần phải tăng lãi suất sớm hơn so với mức định giá hiện tại hay không. Các hợp đồng hoán đổi lãi suất qua đêm ám chỉ xác suất khoảng 60% cho một đợt tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 10, mặc dù con số này có thể thay đổi nhanh chóng nếu đồng yen tiếp tục suy yếu. Tốc độ thắt chặt nhanh hơn sẽ thu hẹp lợi thế carry vốn đã khiến trái phiếu Nhật Bản trở nên hấp dẫn đối với nhà đầu tư nước ngoài, có khả năng làm giảm nhu cầu tại các đợt đấu giá trong tương lai.
Quyết định chính sách tiếp theo của BOJ dự kiến diễn ra vào ngày 31/7, khi hội đồng quản trị cũng sẽ công bố dự báo tăng trưởng và lạm phát hàng quý được cập nhật. Các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất, mặc dù quỹ đạo của đồng yen có thể thay đổi tính toán đó.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
