Sự can thiệp bảo vệ đồng Yên trị giá 55 tỷ USD của Nhật Bản gây xáo trộn thị trường Kho bạc Mỹ

Dữ liệu cho thấy Nhật Bản có khả năng đã bán bớt lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ đang nắm giữ để tài trợ cho đợt can thiệp tiền tệ lớn nhất từ trước đến nay, tạo ra một cơn gió ngược mới cho thị trường trái phiếu quan trọng nhất thế giới. Trong tuần kết thúc vào ngày 6 tháng 5, giai đoạn mà Bộ Tài chính được ước tính đã chi khoảng 54,7 tỷ USD để mua đồng Yên, lượng trái phiếu Kho bạc Mỹ do các tài khoản nước ngoài ký gửi tại Cục Dự trữ Liên bang đã giảm 8,7 tỷ USD, mức giảm đầu tiên trong một tháng.

Rodrigo Catril, chiến lược gia ngoại hối cấp cao tại Ngân hàng Australia ở Sydney, cho biết: "Sự thay đổi trong lượng nắm giữ ký gửi dường như trùng khớp với sự kiện Bộ Tài chính chỉ đạo Ngân hàng Trung ương Nhật Bản can thiệp".

Sự sụt giảm trong lượng nắm giữ Kho bạc chỉ ra một nguồn vốn tiềm năng cho các hoạt động mua đồng Yên của Tokyo. Động thái này cũng trùng khớp với sự tách rời đáng chú ý trong mối tương quan điển hình giữa tỷ giá USD/Yên và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, vốn đã giảm mạnh khi giá dầu hạ nhiệt do hy vọng về một thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran. Trong khi S&P 500 và Nasdaq 100 tăng vọt lên mức cao kỷ lục, bóng ma về việc một chủ sở hữu lớn liên tục bán trái phiếu Kho bạc đã đưa vào một biến số mới cho các nhà đầu tư.

Các đợt bán này đại diện cho một sự thay đổi đáng kể đối với thị trường Kho bạc, vốn đang phải vật lộn với áp lực tăng lợi suất từ giá năng lượng cao hơn và lo ngại về thâm hụt tài khóa của Mỹ. Mặc dù số tiền ban đầu nằm trong tầm kiểm soát, nhưng sự can thiệp kéo dài được tài trợ bằng việc bán trái phiếu Kho bạc có thể gây ra "vấn đề đáng kể" cho một thị trường vốn dựa vào các ngân hàng trung ương nước ngoài như những người mua nhất quán. Vấn đề này dự kiến sẽ là chủ đề thảo luận chính khi Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent đến thăm Tokyo để gặp Thủ tướng Takaichi Sanae và Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Kazuo Ueda.

Doanh số thực tế có thể lớn hơn dữ liệu ký gửi

Việc giảm 8,7 tỷ USD được thể hiện trong tài khoản ký gửi của Fed có thể chưa phản ánh đúng quy mô thực sự của áp lực bán. Các chiến lược gia lưu ý rằng các ngân hàng trung ương thường sử dụng dự trữ tiền mặt của chính họ trước, vốn không xuất hiện trong dữ liệu của Fed.

Shusuke Yamada, chiến lược gia ngoại hối và lãi suất tại Bank of America ở Tokyo, đã viết trong một ghi chú nghiên cứu: "Giả sử tình hình lần này cũng tương tự, điều đó có nghĩa là cung và cầu trên thị trường trái phiếu liên quan — thường được coi là thị trường Kho bạc Mỹ — sẽ xấu đi khoảng 70 tỷ USD". Con số lớn hơn này phù hợp chặt chẽ hơn với tổng chi phí can thiệp ước tính.

Một cơn gió ngược mới cho trái phiếu Kho bạc

Khả năng bán tháo kéo dài từ Nhật Bản, chủ sở hữu nước ngoài lớn nhất đối với nợ của Mỹ, diễn ra vào một thời điểm bấp bênh. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ vốn đã tăng do lạm phát dai dẳng và áp lực tài khóa từ cuộc xung đột Iran đang diễn ra. Mặc dù lợi suất gần đây đã giảm do các dấu hiệu hạ nhiệt tiềm năng, viễn cảnh một người mua lớn trở thành người bán làm phức tạp thêm triển vọng.

Yuxuan Tang của JPMorgan lưu ý rằng các nhà chức trách Nhật Bản có thể thích bán các tín phiếu Kho bạc ngắn hạn để giảm thiểu sự gián đoạn thị trường, thực hiện các giao dịch trong giờ làm việc có thanh khoản cao tại Mỹ. Tuy nhiên, nếu các biện pháp can thiệp trở nên thường xuyên, hiệu ứng tích lũy có thể đẩy lợi suất lên cao, thắt chặt các điều kiện tài chính cho các tập đoàn và người tiêu dùng Mỹ. Động lực này đưa ra một thách thức mới cho Cục Dự trữ Liên bang, với Thống đốc Goolsbee gần đây lưu ý rằng sự bùng nổ do AI dẫn đầu mà không có sự gia tăng năng suất có thể đòi hỏi lãi suất cao hơn để ngăn chặn tình trạng quá nhiệt.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.