Các điểm chính
Chính phủ Nhật Bản đang chuẩn bị lập một ngân sách bổ sung được tài trợ bằng nợ mới để bù đắp những cú sốc lạm phát từ Trung Đông, một sự thay đổi chính sách đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm lên mức cao nhất kể từ khi ra đời vào năm 1999.
"Khi các quốc gia như Nhật Bản và Anh cân nhắc kích thích tài khóa, có xu hướng kích hoạt việc bán tháo ba lần đối với cổ phiếu, tiền tệ và trái phiếu vì tăng trưởng kinh tế của họ yếu và rủi ro lạm phát cao", Daisuke Uno, chiến lược gia trưởng tại Sumitomo Mitsui Banking cho biết.
Phản ứng của thị trường diễn ra nhanh chóng và nghiêm trọng. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm chuẩn đã tăng vọt lên 2,8% vào thứ Hai, mức chưa từng thấy kể từ tháng 10 năm 1996, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm chạm mức cao kỷ lục. Động thái này diễn ra sau nhiều tuần Thủ tướng Sanae Takaichi và Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama phủ nhận nhu cầu chi tiêu thêm, một lập trường không thể duy trì khi các quỹ trợ cấp năng lượng bắt đầu cạn kiệt.
Quyết định này đặt chính sách tài khóa của chính phủ vào thế xung đột trực tiếp với các mục tiêu thắt chặt tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Với lạm phát bán buôn chạm mức cao nhất trong ba năm là 4,9% vào tháng 4, ngân hàng trung ương đang chịu áp lực phải tăng lãi suất chính sách từ 0,75% tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 6. Gói kích thích mới làm phức tạp thêm quyết định đó, đổ thêm dầu vào một nền kinh tế vốn đã quá nóng và làm tăng nguy cơ phản ứng hỗn loạn của thị trường trái phiếu.
Ngân sách bổ sung theo kế hoạch dự kiến sẽ hoạt động như một biện pháp cứu trợ khẩn cấp, không phải là một chương trình kích thích rộng rãi. Các động lực chính là giá dầu tăng vọt và sự cạn kiệt nhanh chóng của các quỹ dự phòng được sử dụng để kìm giá xăng. Theo Takahide Kiuchi, một nhà kinh tế điều hành tại Viện Nghiên cứu Nomura, các quỹ trợ cấp xăng dầu có thể cạn kiệt sớm nhất là vào ngày 29 tháng 6. Chính phủ cũng được cho là đang xem xét khởi động lại các khoản trợ cấp cho khí đốt tự nhiên và điện đã hết hạn vào tháng 3, điều này sẽ làm tăng thêm quy mô của ngân sách. Đảng Dân chủ vì Nhân dân đối lập đã đề xuất một gói khoảng 3 nghìn tỷ yên (18,9 tỷ USD), có thể là mức sàn cho số tiền cuối cùng.
Triển vọng phát hành nợ mới để tài trợ cho các khoản chi tiêu mới đã làm tăng thêm lo ngại về sức khỏe tài khóa của Nhật Bản. Quốc gia này vốn đã có tỷ lệ nợ trên GDP cao nhất trong số các nền kinh tế phát triển lớn, và các nhà phân tích dự báo thâm hụt ngân sách có thể tăng vọt lên 6% GDP vào năm tài chính 2026 theo lộ trình hiện tại. Các tổ chức quốc tế như OECD và Ngân hàng Phát triển Châu Á gần đây đã thúc giục Nhật Bản hạn chế sự phụ thuộc vào các khoản ngân sách bổ sung để bảo vệ lớp đệm tài khóa cần thiết cho các cuộc khủng hoảng trong tương lai.
Việc bán tháo trái phiếu làm phức tạp thêm các quyết định sắp tới của BOJ. Chiến lược gia lãi suất điều hành của Nomura Securities, Mari Iwashita, cho biết lợi suất 10 năm có thể hướng tới 3% và rủi ro lạm phát gia tăng có thể đẩy ngân hàng trung ương tăng lãi suất ngắn hạn lên 1,5% vào cuối năm tài chính vào tháng 3. Lần cuối cùng động lực tiền tệ của Nhật Bản thay đổi đột ngột vào tháng 7 năm 2024, nó đã kích hoạt một đợt giải thể đồng yên đáng kể lan sang các đợt bán tháo tiền điện tử toàn cầu, làm nổi bật khả năng lây lan chéo tài sản.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
