Lạm phát Nhật Bản chậm lại ở mức 1,4% khiến bước đi tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trở nên phức tạp

(P1) Con đường hướng tới bình thường hóa chính sách tiền tệ của Nhật Bản đang đối mặt với những trở ngại mới sau khi lạm phát cơ bản chậm lại ở mức thấp nhất trong 4 năm là 1,4% vào tháng 4, làm phức tạp thêm lập luận của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản về việc tăng lãi suất trong ngắn hạn bất chấp tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ.

(P2) Dữ liệu được công bố ngay trước khi Thủ tướng Sanae Takaichi gặp Thống đốc ngân hàng trung ương Kazuo Ueda, nơi bà yêu cầu BOJ áp dụng một "chính sách tiền tệ phù hợp" phù hợp với các biện pháp của chính phủ, theo ông Ueda.

(P3) Chỉ số giá tiêu dùng cơ bản của Nhật Bản, không bao gồm thực phẩm tươi sống, đã giảm xuống dưới mọi kỳ vọng của các nhà kinh tế ở mức 1,4% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi chỉ số lõi-lõi loại bỏ cả thực phẩm và năng lượng đã chậm lại ở mức 1,9%. Điều này trái ngược hoàn toàn với GDP thực tế quý I, đã mở rộng ở mức 2,1% hàng năm, đánh bại dự báo tăng 1,7%. Đồng yên Nhật vẫn chịu áp lực, giao dịch gần mức 159 đổi 1 đô la.

(P4) Các dữ liệu mâu thuẫn tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan đáng kể cho BOJ khi cơ quan này cân nhắc xem có nên tăng lãi suất điều hành từ phạm vi 0-0,1% hiện tại trong cuộc họp tháng 6 sắp tới hay không. Một đợt tăng lãi suất có thể hỗ trợ đồng yên đang suy yếu, nhưng số liệu lạm phát yếu cho thấy sự thiếu hụt nhu cầu nội địa trên diện rộng cần thiết để biện minh cho việc thắt chặt chính sách.

Câu chuyện về hai nền kinh tế

Những số liệu mới nhất vẽ nên bức tranh về một nền kinh tế Nhật Bản hai tốc độ. Một mặt, tăng trưởng GDP hàng năm 2,1% trong quý đầu tiên được thúc đẩy bởi xuất khẩu kiên cường và tiêu dùng tư nhân ổn định. Hiệu suất mạnh hơn dự kiến này ban đầu đã củng cố lập luận để Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục chuyển đổi dần dần khỏi chính sách siêu nới lỏng kéo dài hàng thập kỷ, một động thái mà thị trường đã dự đoán trong phần lớn năm 2026.

Mặt khác, dữ liệu lạm phát tháng 4 cho thấy áp lực giá cơ bản vẫn yếu. Sự chậm lại một phần là do các biện pháp cứu trợ chi phí sinh hoạt của chính phủ. Điều này tạo ra thách thức cho một ngân hàng trung ương luôn nhấn mạnh nhu cầu về lạm phát bền vững, do nhu cầu thúc đẩy kèm theo tăng trưởng tiền lương trước khi cam kết vào một chu kỳ tăng lãi suất. Sự phân kỳ này phù hợp với xu hướng toàn cầu rộng lớn hơn về một "môi trường lãi suất phân mảnh", nơi các ngân hàng trung ương đang chuyển động với tốc độ khác nhau, tạo ra các điều kiện không đồng đều cho các bên cho vay toàn cầu và thị trường ngoại hối.

Áp lực bên ngoài gia tăng

Làm phức tạp thêm bức tranh trong nước là những rủi ro bên ngoài đáng kể. Cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông và sự gián đoạn vận tải ở eo biển Hormuz đã đẩy giá năng lượng lên cao, theo EconoTimes. Là một quốc gia phụ thuộc nhiều vào năng lượng nhập khẩu, Nhật Bản đặc biệt dễ bị tổn thương trước cú sốc này, điều có thể đồng thời thúc đẩy lạm phát do chi phí đẩy trong khi làm giảm chi tiêu tiêu dùng và lợi nhuận của doanh nghiệp.

Để ứng phó, chính phủ Nhật Bản được cho là đang chuẩn bị một gói ngân sách mới bao gồm trợ cấp nhiên liệu để giảm bớt đòn giáng vào các hộ gia đình và doanh nghiệp. Mặc dù nhằm mục đích giảm bớt khó khăn, nhưng các biện pháp tài khóa này có thể che giấu thêm tình trạng thực sự của lạm phát trong nước, khiến nhiệm vụ đánh giá nền kinh tế của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản càng trở nên khó khăn hơn khi bước vào cuộc họp chính sách quan trọng vào tháng 6.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.