Những điểm chính:
Đồng rupee của Ấn Độ lần đầu tiên phá vỡ mốc 100 đổi 1 đô la Mỹ khi làn sóng tháo chạy vốn nước ngoài, các nền tảng kinh tế suy yếu và tác động của cuộc chiến Iran đối với chi phí năng lượng đã xóa sạch thành quả hậu đại dịch của quốc gia này và đẩy nước này xuống vị trí thứ sáu trong số các nền kinh tế lớn nhất thế giới.
"Việc chính phủ của ông Modi xử lý nền kinh tế đã chạm mức thấp và không có gì đảm bảo rằng nó không thể đi xuống thấp hơn nữa," ông Surjit Bhalla, cựu thành viên Hội đồng Cố vấn Kinh tế của Thủ tướng, viết trên tờ Indian Express.
Đồng rupee đã mất 11% giá trị so với đô la trong 12 tháng qua, trở thành một trong những đồng tiền hoạt động kém nhất châu Á trong năm 2025. Các nhà đầu tư nước ngoài đã rút hơn 23 tỷ đô la khỏi cổ phiếu Ấn Độ kể từ đầu năm, trong khi đầu tư trực tiếp nước ngoài ròng trong năm tài chính kết thúc vào ngày 31 tháng 3 chỉ đạt 7,7 tỷ đô la — giảm 72% so với 28 tỷ đô la ba năm trước đó. Thị trường chứng khoán đã rơi xuống vị trí thứ bảy trong bảng xếp hạng vốn hóa thị trường toàn cầu, bị Hàn Quốc và Đài Loan vượt qua nhờ đà tăng của cổ phiếu công nghệ.
Sự suy thoái kinh tế đe dọa làm suy yếu lời hứa trọng tâm của Thủ tướng Narendra Modi về hiện đại hóa nền kinh tế Ấn Độ. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) hiện dự báo thu nhập bình quân đầu người của Ấn Độ theo tỷ giá hối đoái thị trường sẽ giảm xuống còn 2.812 đô la trong năm nay, thấp hơn mức 2.911 đô la của Bangladesh. Ấn Độ đã tụt từ vị trí thứ tư xuống thứ sáu trong số các nền kinh tế lớn nhất thế giới, xếp sau Vương quốc Anh, sau khi các quan chức từng ca ngợi một dự báo của IMF vào năm ngoái rằng quốc gia này đang trên bờ vực vượt qua Nhật Bản.
Nguyên nhân trực tiếp là cuộc chiến ở Iran, đã đẩy giá nhiên liệu và phân bón lên cao đối với nước tiêu thụ dầu lớn thứ ba thế giới. Ấn Độ nhập khẩu 85% đến 90% lượng dầu thô, với hơn một nửa trong lịch sử đi qua eo biển Hormuz. Cuộc xung đột cũng đe dọa kiều hối từ gần 10 triệu công nhân Ấn Độ tại sáu quốc gia thuộc Hội đồng Hợp tác Vùng Vịnh (GCC).
Nhưng các vấn đề cơ cấu đã tồn tại từ trước cuộc xung đột. Một sửa đổi năm 2015 đối với Hiệp ước Đầu tư Song phương mẫu của Ấn Độ đã buộc các nhà đầu tư nước ngoài phải sử dụng hết các biện pháp khắc phục tại các tòa án nổi tiếng chậm chạp của Ấn Độ trong năm năm trước khi được tìm đến trọng tài quốc tế. Việc tái áp dụng thuế thu nhập vốn đối với cổ phiếu niêm yết vào năm 2018 — với mức thuế được tăng vào năm 2024 — càng làm giảm dòng vốn đầu tư. Từ năm 2017 đến năm 2024, chính phủ đã thông qua khoảng 700 "lệnh kiểm soát chất lượng" áp đặt các yêu cầu cấp phép nặng nề lên hàng nhập khẩu.
Tesla tháng trước đã từ bỏ kế hoạch xây dựng một nhà máy tại Ấn Độ, một sự đảo ngược đầy tai tiếng sau khi chính phủ của ông Modi công khai ve vãn hãng sản xuất xe điện của Mỹ. Quyết định của công ty phản ánh sự do dự rộng lớn hơn của các doanh nghiệp: các nhà lãnh đạo doanh nghiệp phàn nàn riêng về sự quan liêu nặng nề, thanh tra thuế hung hăng và các thủ tục rườm rà về quy định, theo những người quen thuộc với quan điểm của họ nhưng yêu cầu giấu tên vì lo sợ bị chính phủ trả đũa.
Lần cuối cùng Ấn Độ đối mặt với một cuộc khủng hoảng tiền tệ tương tự là vào năm 2013, khi đồng rupee giảm xuống 68,83 đổi 1 đô la trong "cơn thịnh nộ thắt chặt" (taper tantrum), buộc Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ phải thắt chặt thanh khoản và chính phủ phải hạn chế nhập khẩu vàng. Đợt trượt giá hiện tại đã vượt quá giai đoạn đó hơn 45%, mà không có phản ứng chính sách tương đương nào ngoài lời kêu gọi công khai của ông Modi yêu cầu người dân Ấn Độ giảm nhập khẩu vàng và du lịch nước ngoài để bảo toàn ngoại tệ.
Để xoay chuyển nền kinh tế, cần có một sự thay đổi cơ bản trong cách tiếp cận, các nhà kinh tế cho biết. Thay vì cho rằng vốn toàn cầu sẽ tự nhiên chảy vào Ấn Độ, chính phủ cần noi gương các quốc gia như Việt Nam, những nước đã tập trung vào cải thiện môi trường kinh doanh. Một chế độ thuế bớt đối đầu hơn, các điều khoản hiệp ước đầu tư được tinh giản và giảm các yêu cầu cấp phép có thể giúp đảo ngược xu hướng dòng vốn chảy ra — nhưng hiện tại không có cải cách nào như vậy nằm trong chương trình nghị sự.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
