Nghiên cứu của IMF phát hiện trái phiếu có thể thất bại trong vai trò phòng hộ cho danh mục 60/40, ưu tiên kim loại

Lợi ích đa dạng hóa của danh mục 60/40 truyền thống có thể đang suy giảm khi cổ phiếu và trái phiếu biến động cùng chiều.

Nghiên cứu của IMF cho thấy cổ phiếu và trái phiếu đã có mức tương quan dương cao hơn kể từ năm 2019, thách thức quan điểm lâu nay cho rằng trái phiếu bảo vệ danh mục đầu tư trong các đợt bán tháo cổ phiếu.

"Việc đưa hàng hóa vào danh mục đầu tư của nhà đầu tư có thể giúp bảo vệ trước sự thay đổi tiềm ẩn trong tương quan," Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho biết trong bài nghiên cứu tháng 2 về đa dạng hóa cổ phiếu - trái phiếu.

Trong thị trường gấu năm 2022, S&P 500 mất 18% và Nasdaq-100 giảm hơn 32%. Quỹ ETF Vanguard Total Bond Market mất 13% trong năm đó, không mang lại sự bảo vệ nào. Quỹ iShares Silver Trust (SLV) tăng 2,37%, trong khi Quỹ ETF VanEck Rare Earth and Strategic Metals (REMX) mất 31,1% — gần tương đương với mức giảm của Nasdaq, theo dữ liệu hiệu suất quỹ.

Những phát hiện này đe dọa một giả định cốt lõi của lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại. Nếu sự thay đổi tương quan mang tính cấu trúc, các nhà đầu tư từng phụ thuộc vào trái phiếu để phòng hộ giảm giá có thể cần xem xét lại phân bổ tài sản của mình. Nghiên cứu của IMF chỉ ra hàng hóa là một giải pháp thay thế tiềm năng, nhưng việc lựa chọn loại hàng hóa nào có ý nghĩa rất quan trọng.

SLV: Lợi nhuận hàng năm 21,75% trong năm năm

Quỹ iShares Silver Trust theo dõi trực tiếp giá bạc thỏi, không nắm giữ cổ phiếu và không trả cổ tức. Trong năm năm qua, quỹ đã mang lại tổng lợi nhuận trung bình hàng năm là 21,75%, vượt trội so với cả S&P 500 và Nasdaq-100. Trong năm 2025, quỹ đạt lợi nhuận 147,9%, được thúc đẩy bởi lo ngại của nhà đầu tư về lạm phát cao hơn và nợ chính phủ gia tăng, cũng như nhu cầu công nghiệp từ sản xuất tấm pin mặt trời. Quỹ tính phí bảo trợ 0,5%. Mua ETF này hoàn toàn là đặt cược vào giá bạc — nếu bạc giảm, nhà đầu tư không có thu nhập từ cổ tức để đệm đà giảm.

REMX: Lợi nhuận âm kể từ khi thành lập

Quỹ ETF VanEck Rare Earth and Strategic Metals nắm giữ danh mục 37 cổ phiếu tại 10 quốc gia tham gia vào sản xuất, tinh chế và tái chế kim loại đất hiếm và kim loại chiến lược. Quỹ đã mang lại lợi nhuận trung bình hàng năm 10,9% trong 10 năm qua nhưng đã thua lỗ kể từ khi thành lập vào tháng 10/2010, với lợi nhuận trung bình hàng năm âm 2,67%. Khoản đầu tư 10.000 USD tại thời điểm ra mắt hiện có giá trị 3.876 USD, theo dữ liệu công bố của quỹ. Quỹ tính tỷ lệ chi phí gộp là 0,53%. Nhiều công nghệ tiên tiến — bao gồm pin xe điện, tuabin gió và linh kiện trung tâm dữ liệu — phụ thuộc vào kim loại đất hiếm, điều này có thể hỗ trợ nhu cầu trong tương lai.

Tại sao lựa chọn lại quan trọng đối với phòng hộ khi thị trường sụp đổ

Trong giai đoạn phục hồi sau khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, SLV đã vượt trội so với S&P 500 trong 5 năm từ tháng 1/2008 đến tháng 1/2013, chứng tỏ tiềm năng như một công cụ phòng hộ trong các đợt suy thoái kéo dài. Tuy nhiên, kim loại quý vẫn rất biến động — SLV đã mất khoảng 50% giá trị sau khi chạm mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 1/2026.

Ngược lại, REMX cho thấy mức tương quan cao với cổ phiếu công nghệ, hạn chế lợi ích đa dạng hóa trong các đợt bán tháo cổ phiếu. Khoản lỗ 31,1% trong năm 2022 gần như tương đương với mức giảm của Nasdaq-100, cho thấy quỹ này mang lại rất ít sự bảo vệ trong các đợt suy thoái do công nghệ dẫn dắt.

Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm giải pháp thay thế cho sự kết hợp cổ phiếu - trái phiếu truyền thống, các ETF hàng hóa cung cấp khả năng tiếp xúc với các tài sản có thể biến động khác với cổ phiếu trong thời kỳ căng thẳng thị trường. Nhưng nghiên cứu của IMF cho thấy không phải tất cả hàng hóa đều được tạo ra như nhau — và các quy tắc cũ về đa dạng hóa danh mục đầu tư có thể cần được cập nhật.

Bài viết này chỉ mang tính thông tin tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.