Những điểm chính:
Sở Giao dịch và Bù trừ Hong Kong sẽ niêm yết hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 5 năm vào ngày 3/8, cung cấp cho nhà đầu tư quốc tế một công cụ mới để phòng ngừa rủi ro lãi suất nội địa, khi thành phố củng cố vị thế là trung tâm tài sản xuyên biên giới hàng đầu thế giới.
Sở Giao dịch và Bù trừ Hong Kong (HKEX) dự kiến niêm yết hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 5 năm vào ngày 3/8, mở rộng bộ công cụ thu nhập cố định khi thành phố tăng cường vai trò cửa ngõ vào thị trường trái phiếu trị giá hơn 20 nghìn tỷ USD của Trung Quốc.
"Hợp đồng này mang đến cho các nhà đầu tư nước ngoài một cách trực tiếp để quản lý mức độ rủi ro lãi suất gắn với thị trường trái phiếu nội địa Trung Quốc," một người am hiểu vấn đề cho biết, yêu cầu giấu tên vì thông tin chưa được công bố chính thức.
Hợp đồng tương lai mới này gia nhập bộ sản phẩm kết nối Trung Quốc bao gồm Stock Connect, Bond Connect, Swap Connect và Hợp đồng tương lai Chỉ số MSCI China A50 Connect. Tài sản quản lý của Hong Kong đã tăng vọt 20% lên mức kỷ lục 42,2 nghìn tỷ HKD (5,38 nghìn tỷ USD) trong năm 2025, theo khảo sát của Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai (SFC), với dòng vốn ròng vào quỹ tăng gần gấp ba lần lên 2,1 nghìn tỷ HKD. Các nhà đầu tư từ bên ngoài Trung Quốc đại lục và Hong Kong chiếm hơn 54% tổng tài sản quản lý trong những năm gần đây, theo SFC.
Việc ra mắt sản phẩm này giúp mở rộng khả năng tiếp cận thị trường trái phiếu chính phủ Trung Quốc, thị trường lớn thứ hai thế giới, và hỗ trợ quốc tế hóa đồng nhân dân tệ trong bối cảnh Hong Kong đã vượt qua Thụy Sĩ để trở thành trung tâm tài sản xuyên biên giới hàng đầu, theo bảng xếp hạng của Boston Consulting Group công bố hồi tháng 5. Kỳ hạn 5 năm là phân khúc giao dịch sôi động nhất trên đường cong trái phiếu chính phủ Trung Quốc, với phiên bản nội địa tại Sở Giao dịch Tương lai Tài chính Trung Quốc ghi nhận khối lượng giao dịch hàng ngày vượt 200 tỷ nhân dân tệ.
Hợp đồng tương lai trái phiếu lấp đầy khoảng trống trên thị trường phái sinh nước ngoài của Trung Quốc
Các nhà đầu tư quốc tế nắm giữ trái phiếu chính phủ Trung Quốc — vốn đã thu hút dòng vốn ngoại kỷ lục khi lợi suất của Trung Quốc mang lại mức bù đáng kể so với nợ của các thị trường phát triển — đã thiếu một thị trường nước ngoài thanh khoản để phòng ngừa rủi ro thời gian đáo hạn và lãi suất. Hợp đồng này ra đời trong bối cảnh cổ phiếu HKEX đang giao dịch ở mức 367,6 HKD, giảm 11,59% từ đầu năm đến nay, mặc dù tổng lợi nhuận cổ đông trong 3 năm của sở giao dịch đạt 39,08%. Cổ phiếu này có hệ số giá trên lợi nhuận (P/E) ở mức 24,6 lần, cao hơn mức trung bình 13,2 lần của ngành Thị trường Vốn Hong Kong.
SFC đã bày tỏ sự ủng hộ liên tục đối với việc đổi mới sản phẩm. "SFC cam kết tiếp tục cải thiện khung pháp lý để thúc đẩy khả năng cạnh tranh của Hong Kong với tư cách là một trung tâm tài chính quốc tế hàng đầu và một trung tâm nhân dân tệ nước ngoài hàng đầu," bà Elisa Ng, Giám đốc Điều hành Sản phẩm Đầu tư của SFC, cho biết trong báo cáo khảo sát tài sản quản lý gần đây. Hong Kong cũng đang xem xét miễn thuế đối với tiền thưởng hiệu suất của các nhà quản lý quỹ để thu hút nhân tài đầu tư, Reuters đưa tin hồi tháng 5, trích dẫn các nguồn tin am hiểu vấn đề.
Ý nghĩa của việc ra mắt đối với cơ cấu doanh thu của HKEX
Hợp đồng tương lai trái phiếu bổ sung thêm một nguồn doanh thu định kỳ từ phí giao dịch và bù trừ trong bối cảnh hoạt động kinh doanh niêm yết cốt lõi của HKEX đang phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các sở giao dịch nội địa. Sở giao dịch đã đa dạng hóa sang các sản phẩm phái sinh và thu nhập cố định, với Hợp đồng tương lai Chỉ số MSCI China A50 Connect và Swap Connect đều đã được ra mắt trong những năm gần đây. Nếu hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Trung Quốc kỳ hạn 5 năm đạt được khối lượng giao dịch tương đương với các sản phẩm nhân dân tệ nước ngoài tương tự, chúng có thể đóng góp đáng kể vào doanh thu của HKEX. Giá trị hợp lý theo câu chuyện (narrative fair value) của cổ phiếu HKEX ở mức 519,24 HKD mỗi cổ phiếu ngụ ý tiềm năng tăng 29,2% so với mức giá hiện tại, mặc dù định giá cao ngất này để lại ít dư địa cho sự thất vọng nếu khối lượng giao dịch không đạt kỳ vọng.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
