Goldman Sachs: Quỹ đầu cơ mua cổ phiếu Mỹ với tốc độ nhanh nhất trong 6 tháng

Các quỹ đầu cơ đã ghi nhận hoạt động mua ròng cổ phiếu Mỹ lớn nhất trong sáu tháng vào tuần trước, theo dữ liệu từ bộ phận prime brokerage của Goldman Sachs, khi chỉ số S&P 500 kéo dài chuỗi thắng lợi lên chín tuần liên tiếp.

"Hoạt động mua diễn ra trên diện rộng, với cả việc bổ sung vị thế mua và bán khống đều đóng góp vào đợt dịch chuyển này," nhóm prime brokerage của Goldman Sachs viết trong một báo cáo gửi khách hàng hôm thứ Sáu.

Đòn bẩy ròng trên cổ phiếu Mỹ đã tăng lên 55,3%, đưa nó lên phân vị thứ 89 trong năm qua. Tỷ lệ long/short cơ bản tăng 1,4 điểm phần trăm lên phân vị thứ 99, cho thấy các nhà quản lý đang nắm giữ vị thế đầu cơ giá lên tập trung nhất trong 12 tháng. Lãi suất bán khống trên các ETF niêm yết tại Mỹ đã giảm trong tuần thứ hai liên tiếp, giảm 0,6%.

Sự thay đổi vị thế này đánh dấu một sự đảo chiều mạnh mẽ so với cuối tháng 5, khi các quỹ đầu cơ cắt giảm mức độ tiếp xúc với ngành bán dẫn và bổ sung các vị thế phòng ngừa vĩ mô sau khi dữ liệu lạm phát nóng hơn dự kiến. Với Nasdaq 100 tăng hơn 20% từ đầu năm đến nay và S&P 500 ghi nhận chuỗi thắng lợi hàng tuần dài nhất kể từ năm 2023, câu hỏi đặt ra là liệu các vị thế căng giãn có khiến thị trường dễ bị tổn thương trước một đợt xả hàng mạnh nếu bối cảnh vĩ mô thay đổi hay không.

Cổ phiếu tài chính dẫn đầu, cổ phiếu công nghiệp tụt lại trong đợt xoay vòng

Cổ phiếu ngành tài chính ghi nhận hoạt động mua ròng mạnh nhất trong sáu tháng, với dữ liệu của Goldman cho thấy tỷ lệ mua dài hạn so với bán khống là 6,5-1. Các công ty thanh toán dẫn đầu dòng vốn vào, tiếp theo là các ngân hàng, trong khi các công ty tài chính tiêu dùng và thị trường vốn chứng kiến một số hoạt động bán bù trừ. Bất chấp sự gia tăng này, cổ phiếu tài chính vẫn bị định giá thấp đáng kể: cả phân bổ tổng và phân bổ ròng đều ở phân vị thứ nhất trong phạm vi năm năm, theo báo cáo.

Cổ phiếu ngành công nghiệp lại cho thấy câu chuyện ngược lại. Ngành này đã bị bán ròng trong bảy trên tám tuần qua, với mức độ tiếp xúc bán khống tăng lên phân vị thứ 90 trong năm qua. Kể từ tháng 2, hoạt động bán chủ yếu đến từ các vị thế bán khống mới thay vì thanh lý vị thế mua, Goldman cho biết.

Sự phân hóa này phản ánh những câu chuyện đối lập nhau về nền kinh tế Mỹ. Cổ phiếu tài chính đang được hưởng lợi từ kỳ vọng rằng lãi suất cao kéo dài sẽ hỗ trợ biên lãi ròng và người tiêu dùng kiên cường sẽ duy trì khối lượng thanh toán. Ngược lại, cổ phiếu công nghiệp phải đối mặt với những khó khăn từ chu kỳ sản xuất chậm lại và sự không chắc chắn về nhu cầu hàng hóa vốn.

Với đòn bẩy ròng 55,3%, mức độ tiếp xúc của quỹ đầu cơ hiện đang ở mức trong lịch sử thường báo trước các giai đoạn biến động gia tăng. Chỉ số ở phân vị thứ 89 có nghĩa là đòn bẩy chỉ cao hơn 11% thời gian trong năm qua. Nếu một chất xúc tác — chẳng hạn như chỉ số CPI nóng hơn dự kiến, một bất ngờ diều hâu từ Fed, hoặc một cú sốc địa chính trị — kích hoạt một sự kiện giảm đòn bẩy, việc xả hàng có thể khuếch đại bất kỳ biến động giảm điểm nào.

Bài kiểm tra lớn tiếp theo sẽ là dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng tháng 6 được công bố vào ngày 11 tháng 7, tiếp theo là cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 30-31 tháng 7. Hiện tại, động lực của thị trường đang được thúc đẩy bởi sự lạc quan xung quanh chi tiêu cho cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo và một mùa báo cáo thu nhập tốt hơn dự kiến, Goldman lưu ý.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.