Dữ liệu diều hâu của Fed gây khó khăn cho đề xuất cắt giảm lãi suất 3,5% của Kevin Warsh

Dữ liệu việc làm mạnh mẽ của Hoa Kỳ và lạm phát dai dẳng tạo ra bối cảnh khó khăn cho sự chuyển hướng bồ câu dự kiến của chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sắp tới.

Việc tuyển dụng mạnh mẽ tại Hoa Kỳ trong tháng 4 đã làm phức tạp thêm lập luận cắt giảm lãi suất của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sắp tới Kevin Warsh, củng cố sự tập trung của ngân hàng trung ương vào lạm phát và giảm xác suất nới lỏng vào năm 2026 được thị trường định giá. Báo cáo việc làm mạnh mẽ, cùng với quyết định ở lại hội đồng quản trị của cựu Chủ tịch Jerome Powell, báo hiệu một cuộc đụng độ chính sách rủi ro cao có thể đang nhen nhóm bên trong Tòa nhà Marriner S. Eccles.

"Nếu tỷ lệ thất nghiệp duy trì ổn định như thế này, sự chú ý của Fed sẽ chuyển ngược lại phía lạm phát," Olu Sonola, trưởng bộ phận kinh tế Hoa Kỳ tại Fitch Ratings cho biết. "Nếu áp lực giá cả vẫn mạnh mẽ, thiên kiến nới lỏng của Fed khó có thể tồn tại lâu hơn nữa."

Nền kinh tế Hoa Kỳ đã có thêm 115.000 việc làm trong tháng 4, vượt qua dự báo, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức mạnh mẽ 4,3%. Để phản ứng, xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 đã giảm xuống 18% từ mức 23% của ngày trước đó, trong khi khả năng lãi suất duy trì ở phạm vi 3,50%-3,75% hiện tại đã tăng lên trên 74%, theo công cụ FedWatch của CME. Dữ liệu này theo sau một tuyên bố vào tuần trước, nơi ba chủ tịch Fed khu vực đã phản đối, lập luận cho một lập trường chính sách trung lập hơn.

Dữ liệu mạnh mẽ này đặt ra một thách thức trực tiếp đối với Warsh, người trong một bài xã luận trên Wall Street Journal ngày 8 tháng 5 đã ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, lập luận rằng sự bùng nổ năng suất do AI thúc đẩy sắp tới sẽ đóng vai trò là một "lực lượng khử lạm phát đáng kể". Lập trường bồ câu của ông hiện đang xung đột với một hội đồng quản trị bao gồm cả cựu Chủ tịch Jerome Powell, người sẽ tiếp tục là thống đốc cho đến khi nhiệm kỳ kết thúc vào năm 2028. Sự hiện diện tiếp tục của Powell được kỳ vọng sẽ củng cố phe đa số thiên về diều hâu của ngân hàng, tạo ra những rào cản đáng kể cho bất kỳ sự nới lỏng nào trong ngắn hạn.

Một Fed bị chia rẽ

Tình hình này tạo ra một động lực chính trị và chính sách phức tạp cho Warsh, người đang chờ được phê chuẩn. Đồng minh chính của ông cho chính sách nới lỏng hơn, Thống đốc Stephen Miran, phải từ chức để nhường vị trí thống đốc cho chủ tịch mới. Trong khi đó, Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack đã công khai kêu gọi một "lập trường khá trung lập" về các động thái tương lai, một tâm lý có khả năng được đa số hội đồng quản trị chia sẻ.

Chương trình nghị sự rộng lớn hơn của Warsh, được cho là bao gồm một sự tái cấu trúc cơ bản chiến lược và tổ chức của Fed theo hướng "kinh tế học trọng cung mới", đại diện cho một sự rời xa khuôn khổ Keynesian đã dẫn dắt ngân hàng trung ương trong nhiều thập kỷ. Sự chia rẽ về mặt triết học này, kết hợp với quyết định ở lại bất ngờ của Powell, tạo tiền đề cho một giai đoạn đầy tranh cãi. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent đã chỉ trích động thái của Powell là một "sự xúc phạm đối với tân chủ tịch", làm nổi bật những căng thẳng chính trị xung quanh quá trình chuyển giao.

Áp lực bên ngoài gia tăng

Làm trầm trọng thêm thách thức của Fed là các áp lực giá cả từ bên ngoài. Quyết định rút khỏi OPEC gần đây của Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã bơm thêm sự biến động mới vào thị trường năng lượng, làm suy yếu khả năng kiểm soát giá của liên minh này. Với việc Hoa Kỳ hiện là nhà sản xuất dầu lớn nhất thế giới, sự thay đổi cấu trúc trong định giá năng lượng toàn cầu tạo thêm một lớp bất ổn khác cho triển vọng lạm phát. Để Warsh đạt được việc cắt giảm lãi suất mà ông mong muốn, ông có thể sẽ cần thấy sự suy giảm đáng kể của thị trường việc làm, một kịch bản mà dữ liệu mới nhất không hỗ trợ.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.