Jeffrey Gundlach của DoubleLine Capital đang tái cơ cấu các danh mục đầu tư để phòng ngừa rủi ro đuôi về việc chính phủ Hoa Kỳ đơn phương tái cơ cấu khoản nợ gần 31 nghìn tỷ USD, một động thái mà ông cảnh báo có thể do một cuộc suy thoái trong tương lai gây ra. Chiến lược này bao gồm việc hoán đổi trái phiếu Chính phủ có lãi suất cuống phiếu cao hơn lấy các lựa chọn thay thế có lãi suất thấp nhất cùng kỳ hạn để giảm thiểu tổn thất tiềm tàng từ việc bị buộc phải giảm chi trả lãi vay.
"Chuyện gì sẽ xảy ra nếu họ nói: 'Bạn biết không? Chi phí lãi vay của chúng ta hiện là 3 nghìn tỷ USD. Chúng ta đang gặp suy thoái. Lãi suất đã tăng lên. Chúng ta hiện đang phát hành trái phiếu 30 năm với lãi suất 6%. Chúng ta không thể chi trả nổi'," Gundlach nói trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg Television. Ông mô tả một kịch bản trong đó chính phủ có thể cắt giảm lãi suất cuống phiếu trên tất cả các khoản nợ đang lưu hành xuống còn 1% là "chiêu trò trì hoãn cuối cùng".
Động thái này diễn ra khi lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm giữ trên mức 4,3% và nợ liên bang công cộng vượt quá 100% sản lượng kinh tế hàng năm của Mỹ. Giao dịch của Gundlach bao gồm việc bán, ví dụ, một trái phiếu Chính phủ có lãi suất 4,75% để mua một trái phiếu lãi suất 1,5% cùng kỳ hạn, một sự chuyển dịch phòng thủ mà ông tin rằng sẽ mang lại hiệu quả bằng cách loại bỏ rủi ro bị cắt giảm lãi suất lớn hơn. Các hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) cho thấy xác suất vỡ nợ của Mỹ trong vòng 5 năm theo dự báo của thị trường vẫn dưới 1%.
Mặc dù Gundlach thừa nhận xác suất xảy ra thấp, ông lập luận rằng hậu quả sẽ rất nghiêm trọng, có thể khiến Mỹ bị loại khỏi thị trường vay vốn trong nhiều thế hệ và khiến giá trái phiếu sụp đổ. "Vua trái phiếu" đang thực hiện một vụ đặt cược có tính toán để bảo vệ các quỹ của mình khỏi một sự kiện có xác suất thấp nhưng tác động cao, tương tự như dự báo thành công của ông về vụ vỡ bong bóng nhà đất năm 2007.
Nhà Trắng bác bỏ kịch bản vỡ nợ
Nhà Trắng đã mạnh mẽ bác bỏ quan điểm này. Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett tuyên bố rằng việc chính phủ vỡ nợ là một điều không thể xảy ra. "Chính quyền này sẽ không bao giờ làm bất cứ điều gì có vẻ giống như vỡ nợ," Hassett nói, nhấn mạnh cam kết về trách nhiệm tài khóa và một đồng đô la mạnh. Ông lập luận rằng tăng trưởng kinh tế tăng tốc, tương tự như những năm 1990, sẽ giúp quản lý gánh nặng nợ của quốc gia.
Bất chấp sự phủ nhận chính thức, cuộc tranh luận làm nổi bật mối lo ngại ngày càng tăng của nhà đầu tư về quỹ đạo tài khóa của Mỹ. Các nhà kinh tế dự báo thâm hụt ngân sách hàng năm sẽ duy trì ở mức gần 2 nghìn tỷ USD trong nhiều năm, liên tục làm tăng nhu cầu tài trợ của Bộ Tài chính. Tư thế phòng thủ của Gundlach, ngay cả đối với một khả năng xa vời, phản ánh sự bất an rộng lớn hơn của thị trường đối với tính bền vững của mức nợ Mỹ.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
