Quỹ đầu tư vùng Vịnh đổ 66 tỷ USD vào hạ tầng AI trong năm 2025

Các quỹ tài sản có chủ quyền đã triển khai 66 tỷ USD vào trí tuệ nhân tạo và hạ tầng kỹ thuật số trong năm 2025, dẫn đầu là các quỹ vùng Vịnh chiếm 43% tổng vốn chủ quyền đầu tư trên toàn cầu, theo báo cáo thường niên của Global SWF công bố tháng 1/2026. Bảy quỹ lớn nhất vùng Vịnh đã đầu tư khoảng 126 tỷ USD trên mọi lĩnh vực, mức cao nhất mà công ty dữ liệu này từng ghi nhận. Riêng Mubadala của Abu Dhabi đã bỏ ra 12,9 tỷ USD cho các thương vụ AI và kỹ thuật số.

Sự chuyển dịch này phản ánh một phép tính về nơi đồng tiền an toàn hơn. Chọn mô hình AI nào thắng hay liệu một nhà sản xuất chip có đánh bại được đối thủ khác hay không là một canh bạc khó. Sở hữu các trung tâm dữ liệu, cáp quang và nguồn điện mà mọi mô hình đều cần là một canh bạc ổn định hơn, vì nhu cầu tính toán tăng lên bất kể ai chiến thắng. Các quốc gia vùng Vịnh có thêm một động cơ: khi doanh thu từ dầu mỏ không còn là trung tâm trong tương lai của họ như trước đây, hạ tầng AI vừa mang lại lợi nhuận tài chính vừa mang lại một thước đo về vị thế công nghệ.

Ví dụ rõ ràng nhất về chiến lược này đến vào tháng 10/2025, khi một liên minh gồm Global Infrastructure Partners của BlackRock, MGX của Abu Dhabi và AI Infrastructure Partnership đồng ý mua lại Aligned Data Centers. Thương vụ này có giá trị doanh nghiệp ước tính khoảng 40 tỷ USD và bao phủ hơn 50 khuôn viên trên khắp châu Mỹ. Quỹ Đầu tư Công của Saudi Arabia đã cam kết 36,2 tỷ USD cho các giao dịch liên quan đến AI trong năm, phần lớn gắn liền với một thương vụ mua lại lớn.

Từ Người Nắm Giữ Thụ Động Đến Nhà Xây Dựng Chủ Động

Các quỹ này đã không còn dừng lại ở việc mua cổ phiếu Nvidia hay Microsoft và chờ chúng tăng giá. Họ đã đi ngược dòng, vào bê tông và đồng mà AI thực sự vận hành. Cấu trúc của các cam kết này ngày càng giống với tài chính hạ tầng, với tầm nhìn dài hạn và doanh thu từ hợp đồng từ các tài sản hữu hình — khác xa với những canh bạc đầu tư mạo hiểm thời kỳ đầu của AI.

Đà tăng trưởng tiếp tục kéo dài sang năm 2026. Vào tháng 1, Quỹ Hạ tầng Quốc gia Saudi Arabia và Humain, một công ty AI được Quỹ Đầu tư Công hậu thuẫn, đã đồng ý một khuôn khổ tài trợ trị giá tới 1,2 tỷ USD để xây dựng công suất trung tâm dữ liệu lên tới 250 megawatt tại vương quốc này, theo Arab News đưa tin.

Rủi Ro Ẩn Sau Chiến Lược

Mô tả hợp thời cho tất cả những điều này là vốn kiên nhẫn, và điều đó có phần đúng. Cách đọc ít thoải mái hơn là sự tập trung. Một quỹ nắm giữ cổ phiếu AI, sở hữu các trung tâm dữ liệu mà các công ty đó thuê và tài trợ cho nguồn điện cung cấp cho chúng, về cơ bản đã đặt cùng một canh bạc ba lần, dựa trên sự tăng trưởng liên tục của nhu cầu tính toán. Nếu nhu cầu đó gây thất vọng, tổn thất sẽ xảy ra đồng thời trên cả ba tài sản nắm giữ thay vì lần lượt từng cái một.

Ủy ban Ổn định Tài chính (FSB), cơ quan giám sát rủi ro của G20, đã cảnh báo vào tháng 5 rằng việc tiếp xúc quá nhiều với hạ tầng AI có thể khiến các nhà đầu tư đối mặt với tổn thất lớn nếu tình trạng dư thừa trung tâm dữ liệu vượt quá nhu cầu tính toán, trong một báo cáo về tín dụng tư nhân. Các quỹ chủ quyền không phải là phương tiện tín dụng tư nhân, nhưng rủi ro cơ bản là giống nhau: một luận điểm duy nhất, được thể hiện qua nhiều công cụ, chưa từng bị thử thách bởi một sự suy thoái trong công nghệ mà nó phụ thuộc vào.

Đối lại, các quỹ này có những lợi thế mà ít nhà đầu tư nào có được. Tầm nhìn của họ kéo dài hàng thập kỷ, cho phép họ vượt qua một cuộc suy thoái có thể buộc một người mua có đòn bẩy phải bán ra. Họ đang mua các tài sản thực có thu nhập từ hợp đồng, khác xa với các phần mềm đầu cơ. Và quy mô của họ mang lại cho họ một vị trí tại bàn đàm phán trong các dự án mà họ hậu thuẫn. Canh bạc này hoàn toàn có thể trả cổ tức. Điều đáng ghi nhớ là đó chỉ là một canh bạc, dù nó được viết trên bao nhiêu tấm séc, và vùng Vịnh đã đặt cược một lượng vốn đáng kể vào cùng một ý tưởng.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi chủ đề AI, sự khác biệt này rất quan trọng. Nvidia đang giao dịch ở mức gấp khoảng 35 lần thu nhập dự kiến, định giá dựa trên nhu cầu GPU trung tâm dữ liệu tiếp tục tăng. Nếu các quỹ chủ quyền vùng Vịnh về cơ bản đang đặt cược có đòn bẩy vào cùng một đường cầu thông qua hạ tầng, thì bất kỳ sự chậm lại nào cũng sẽ ảnh hưởng đến cả định giá cổ phiếu lẫn tài sản hữu hình hỗ trợ chúng. Rủi ro tập trung không được thảo luận rộng rãi trong câu chuyện tăng giá hiện tại, nhưng cảnh báo của Ủy ban Ổn định Tài chính cho thấy các cơ quan quản lý đang theo dõi.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.