Những điểm chính:
Grayscale Investments đã gọi Hyperliquid là một câu chuyện thành công đột phá trong một báo cáo nghiên cứu mới, bổ sung thêm tiếng nói tổ chức có uy tín cho luận điểm tích cực về nền tảng phái sinh on-chain này.
Grayscale Investments đã công bố một báo cáo nghiên cứu vào ngày 28 tháng 5, mô tả Hyperliquid là một câu chuyện thành công đột phá, với lý do là sự tăng trưởng nhanh chóng của nền tảng trên thị trường phái sinh on-chain. Báo cáo từ một trong những nhà quản lý tài sản tiền mã hóa lớn nhất thế giới — đơn vị quản lý các sản phẩm bao gồm Quỹ ETF Bitcoin Trust (GBTC) — đã bổ sung thêm tiếng nói tổ chức có uy tín cho luận điểm tích cực về sàn giao dịch phi tập trung này.
"Hyperliquid đã nhanh chóng thu hút được sự chú ý bằng cách kết hợp cơ sở hạ tầng giao dịch hiệu suất cao với một mô hình hoàn toàn on-chain, tự định vị mình như một đối thủ nghiêm túc trong không gian phái sinh," Grayscale cho biết trong báo cáo. Công ty có trụ sở tại Stamford đã nộp đơn bí mật cho một đợt IPO tại Mỹ vào tháng 11 nhưng sau đó đã tạm dừng các kế hoạch đó do điều kiện thị trường, theo một người am hiểu vấn đề.
Sự ủng hộ này diễn ra khi hệ sinh thái của Hyperliquid đang mở rộng. Bản nâng cấp HIP-4, đã giới thiệu các quyền chọn nhị phân cùng với hợp đồng spot và perpetual, được dự đoán sẽ bổ sung khoảng 25 triệu đô la hàng năm vào doanh thu vận hành giao dịch 636 triệu đô la của Hyperliquid, theo Delphi Digital. Bitwise Asset Management đã ra mắt quỹ ETF HYPE (BHYP) của mình trong những tuần gần đây, với Trưởng bộ phận Nghiên cứu Ryan Rasmussen cho biết công ty đang thấy sự quan tâm mạnh mẽ từ nhà đầu tư và tạo sự khác biệt bằng cách staking HYPE nội bộ để tối đa hóa lợi nhuận.
Sự ủng hộ của Grayscale có thể thúc đẩy thêm dòng vốn đổ vào Hyperliquid và lĩnh vực phái sinh on-chain. Tuy nhiên, nền tảng này phải đối mặt với những thách thức: một đợt sụp đổ flash trong hợp đồng perpetual SPACEX-USDH của Hyperliquid vào ngày 28 tháng 5 đã xóa sổ 1,51 triệu đô la trên 405 người dùng trong 30 phút, làm nổi bật rủi ro thanh khoản trong các thị trường tổng hợp có tính thanh khoản mỏng.
Động lực tổ chức đối mặt với thực tế thị trường
Rasmussen của Bitwise cho rằng Hyperliquid có thể trở thành "một trong những hệ thống mà phần lớn tài chính truyền thống sẽ vận hành trong tương lai," chỉ ra sự tăng trưởng trong hợp đồng tương lai perpetual, thị trường dự đoán và giao dịch spot. Công ty phân bổ 10% phí quản lý để mua token HYPE cho bảng cân đối kế toán của riêng mình và công khai chia sẻ địa chỉ ví để xác minh on-chain dự trữ ETF.
Thị trường IPO tiền mã hóa rộng lớn hơn đã hạ nhiệt vào năm 2026 khi khối lượng giao dịch yếu hơn và hiệu suất sau niêm yết làm giảm sự thèm muốn của nhà đầu tư. Grayscale đã tạm dừng chuẩn bị IPO và khó có thể khởi động lại cho đến quý 4, theo một nguồn tin.
Điều gì đang bị đe dọa đối với phái sinh on-chain
Mô hình danh mục đầu tư hợp nhất của Hyperliquid — kết hợp spot, perpetual và quyền chọn nhị phân — mang lại hiệu quả vốn mà các nền tảng phân mảnh không thể sánh kịp, theo Delphi Digital. Các thị trường HIP-4 khi ra mắt bao gồm hợp đồng nhị phân BTC hàng ngày và hợp đồng phạm vi ETH hàng tuần, được thiết kế để thu hút sự tham gia định kỳ của nhà giao dịch.
Tuy nhiên, sự giám sát của cơ quan quản lý vẫn còn hiện hữu. Rasmussen thừa nhận rằng sự giám sát của Mỹ đối với thị trường hợp đồng tương lai perpetual có thể tạo ra áp lực cho Hyperliquid, với các sàn giao dịch truyền thống được cho là đang thúc đẩy các cơ quan quản lý xem xét kỹ lưỡng hơn các đối thủ cạnh tranh phi tập trung.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
