Những điểm chính:
Chiến lược gia cổ phiếu hàng đầu của Goldman Sachs cảnh báo đợt điều chỉnh thị trường gần đây chỉ mới đánh dấu sự khởi đầu của biến động lớn hơn, chứ không phải là kết thúc.
Chỉ số S&P 500 sẽ phải đối mặt với nhiều biến động hơn sau đợt điều chỉnh gần đây - vốn đánh dấu sự khởi đầu của một giai đoạn biến động, Ben Snider của Goldman Sachs cho biết, đồng thời giữ nguyên mục tiêu cuối năm 8.000 điểm.
"Đợt tăng giá ở phân vị thứ 99 của thị trường trong hai tháng, sự thu hẹp cực độ về độ rộng thị trường và đòn bẩy gia tăng từ margin bán lẻ và quỹ ETF đòn bẩy tạo ra một bối cảnh cơ cấu cho biến động kéo dài," Snider, chiến lược gia cổ phiếu Mỹ trưởng tại Goldman Sachs, cho biết trong một báo cáo.
S&P 500 đã giảm khoảng 3% so với mức đỉnh lịch sử sau một đợt bán tháo do dữ liệu việc làm mạnh mẽ, những câu hỏi mới về kinh tế hệ sinh thái AI và các báo cáo về huy động vốn cổ phần từ các nhà siêu quy mô. Chỉ số đóng cửa ở mức 7.409,60 điểm vào thứ Tư, với VIX tăng vọt 12% lên 22,30. Cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI đã đóng góp khoảng một nửa mức tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 trong năm nay, với nhóm này mang lại lợi nhuận 34% kể từ đầu năm so với 2% của phần còn lại của chỉ số.
Cảnh báo từ một trong những chiến lược gia được theo dõi chặt chẽ nhất trên Phố Wall được đưa ra khi S&P 500 đang giao dịch ở mức 21 lần thu nhập dự phóng - nằm ở phân vị thứ 85 kể từ năm 1980 - với phần bù rủi ro cổ phiếu lần đầu tiên chuyển sang âm kể từ thời kỳ dot-com. Snider cho biết tăng trưởng thu nhập - dự kiến ở mức 24% cho năm 2026 và 13% cho năm 2027 - vẫn là động lực cơ bản của thị trường tăng giá, nhưng sự kết hợp giữa tính tập trung hóa của nhóm dẫn dắt và đòn bẩy kỷ lục khiến thị trường dễ bị tổn thương trước các cú sốc.
Chỉ báo tâm lý của Goldman đã giảm xuống +0,2, mức thấp nhất kể từ đầu tháng 4, với các chỉ số hưng phấn trung vị ở phân vị thứ 86 trong lịch sử — vẫn cao nhưng chưa chạm tới các mức cực đoan của năm 2000 và 2021. Dữ liệu về vị thế của quỹ phòng hộ và quỹ tương hỗ cho thấy dòng tiền tiếp tục xoay vòng vào các cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI, với 33% quỹ tương hỗ cổ phiếu Mỹ đang hoạt động vượt chuẩn kể từ đầu năm và các quỹ phòng hộ cổ phiếu dài-ngắn đạt lợi nhuận trung bình 9%.
Snider đã xác định ba rủi ro cơ cấu có thể khuếch đại đợt suy giảm tiếp theo. Eo biển Hormuz đại diện cho mối đe dọa vĩ mô tức thời nhất, có khả năng đồng thời tác động đến lợi nhuận doanh nghiệp và hạn chế khả năng nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang. Về AI, tính bền vững của lợi nhuận từ khoảng 750 tỷ USD chi tiêu vốn dự kiến của các nhà siêu quy mô trong năm nay — tăng 84% so với năm 2025 — vẫn chưa được kiểm chứng. Và lượng phát hành cổ phiếu kỷ lục của Mỹ, dù chưa phải là mối đe dọa đối với thị trường tăng giá nhờ khoảng 1 nghìn tỷ USD mua lại cổ phiếu, sẽ phải đối mặt với sự cân bằng cung-cầu khó khăn hơn vào năm 2027 khi các thời kỳ khóa cổ phiếu hết hạn.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
