Chuyên gia giao dịch Goldman hoài nghi về đà hồi phục, cho rằng 66% mức tăng của S&P 500 là do kỹ thuật

Chứng khoán toàn cầu tăng vọt sau khi Mỹ và Iran đồng ý ngừng bắn có điều kiện trong hai tuần, với chỉ số S&P 500 phục hồi khoảng 2/3 mức sụt giảm trong thời gian chiến sự. Tuy nhiên, một chuyên gia giao dịch hàng đầu của Goldman Sachs coi động thái này là một đợt hồi phục kỹ thuật để bán ra, chứ không phải là sự phục hồi cơ bản để theo đuổi.

Rich Privorotsky, người đứng đầu bộ phận giao dịch Delta-One tại Goldman Sachs, đã viết trong một ghi chú: "Đợt tăng điểm này giống như một cú bật kỹ thuật do lấp vị thế bán khống hơn là một sự thay đổi thực sự trong bức tranh cơ bản. Lựa chọn của tôi là bán bớt một số vị thế mua trong đợt chuyển động bùng nổ này, chứ không phải tăng thêm."

Tin tức ngừng bắn đã khiến giá dầu thô lao dốc, với giá dầu Brent tương lai giảm 13,6% xuống còn 94,43 USD/thùng. Sự giải tỏa này đã kích hoạt một đợt tăng giá cổ phiếu trên diện rộng, Privorotsky lưu ý rằng mức tăng 5% của chứng khoán châu Âu có vẻ "quá đà". Tại Mỹ, đợt tăng điểm dẫn đầu bởi Nasdaq và các cổ phiếu vốn hóa nhỏ khi các chiến lược hệ thống bắt đầu đóng các vị thế phòng thủ.

Khả năng duy trì của đợt tăng điểm hiện phụ thuộc vào một biến số duy nhất: khối lượng tàu chở dầu thực sự có thể quá cảnh qua eo biển Hormuz. Tính mong manh của thỏa thuận và ngôn từ mơ hồ của Iran cho thấy Tehran có ý định kiểm soát dòng chảy dầu mỏ, hạn chế đà tăng của cổ phiếu bằng cách giữ giá năng lượng cao hơn mức trước xung đột về mặt cấu trúc.

'Trạm thu phí' của Iran giữ giá dầu trên 90 USD

Privorotsky lập luận rằng giá dầu khó có thể quay trở lại mức 80 USD như trước chiến tranh. Ông giải thích tuyên bố từ bộ trưởng ngoại giao Iran về việc quá cảnh có thể thực hiện được "với sự phối hợp của lực lượng vũ trang Iran" và tùy thuộc vào "các hạn chế kỹ thuật" là một tín hiệu rõ ràng rằng Iran sẽ quản lý khối lượng quá cảnh. Điều này tạo ra một "trạm thu phí" trên thực tế tại eo biển, đảm bảo nguồn cung vừa đủ để ngăn chặn leo thang quân sự nhưng đủ thắt chặt để mang lại cho Iran lợi thế trong các cuộc đàm phán. Quan điểm này hỗ trợ mức giá dầu cấu trúc ở ngưỡng 90 USD, ngay cả khi áp lực bán đáng kể từ việc thanh lý CTA và đóng vị thế của các quỹ phòng hộ có thể tạo ra biến động ngắn hạn.

Đợt hồi phục do lấp vị thế bán khống đối mặt với 'Tường Gamma'

Cấu trúc của đợt tăng điểm chứng khoán xác nhận rằng nó được thúc đẩy bởi định vị kỹ thuật, theo Privorotsky. Lượng nắm giữ tổng thể cao nhưng mức độ rủi ro ròng thấp đã buộc các nhà đầu tư vốn đang phòng thủ bằng hợp đồng tương lai chỉ số phải mua lại chúng một cách quyết liệt khi thị trường tăng mạnh. Mặc dù việc mua vào máy móc từ các quỹ Cố vấn Giao dịch Hàng hóa (CTA) có thể tiếp tục, đợt hồi phục đang đối mặt với ngưỡng kháng cự kỹ thuật đáng kể. Theo dữ liệu từ SpotGamma, một khối gamma dương khổng lồ trị giá 10 tỷ USD đang tập trung quanh mức 6.800 của S&P 500. Định vị này của các đại lý, nằm ở phân vị thứ 85 trong lịch sử, sẽ đóng vai trò như một phanh hãm cho những đợt tăng mạnh tiếp theo, có khả năng làm chậm thị trường vào một giai đoạn củng cố.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.