Đà tăng gần đây của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đang dần cạn kiệt khi hai nguồn lực mua hệ thống chính gần như đã hết công suất, theo một cảnh báo đanh thép từ bàn giao dịch của Goldman Sachs Group Inc. Phân tích này cho thấy thị trường đang chuyển sang một giai đoạn đầy thách thức hơn, nơi các yếu tố cơ bản của cổ phiếu, thay vì dòng vốn thụ động, sẽ quyết định hướng đi.
"Lực mua bắt buộc hiện đã phần lớn hoàn tất và phần dễ dàng của đà tăng đã kết thúc," Rich Privorotsky, người đứng đầu bàn Delta-One tại Goldman Sachs, cho biết trong một ghi chú gửi khách hàng. Ông chỉ ra rằng cả các mô hình cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) và các chiến lược kiểm soát biến động đều đã giảm đáng kể khả năng mua thêm.
Cảnh báo này đưa ra khi cấu trúc nội tại của thị trường cho thấy các dấu hiệu ngày càng mong manh. Các nhà giao dịch đã ghi nhận một mô hình bất thường khi biến động hàm ý tăng cùng với giá cổ phiếu, một sự khác biệt so với mối quan hệ nghịch đảo điển hình. Hơn nữa, sự gia tăng gần đây trong giá của các cổ phiếu bị bán khống mạnh và có nền tảng yếu được giải thích là dấu hiệu của hành vi đà tăng giai đoạn cuối, nơi các nhà đầu tư đuổi theo những mã tụt hậu khi cơ hội giảm dần. Sự biến động thị trường này đang diễn ra ngay cả khi chính Goldman Sachs báo cáo kết quả kinh doanh mạnh mẽ, với bộ phận Ngân hàng & Thị trường Toàn cầu ghi nhận doanh thu cổ phiếu kỷ lục trong quý đầu tiên của năm 2026, theo một báo cáo gần đây của Zacks Investment Research.
Với việc hỗ trợ hệ thống đang mờ nhạt dần, sự tập trung của thị trường hiện chuyển sang lợi nhuận doanh nghiệp và khả năng phục hồi của chúng trước chi phí gia tăng. "Nếu bạn vẫn đang theo đuổi đà tăng, bạn phải tin rằng không chỉ kết quả khả quan là kịch bản dễ xảy ra nhất, mà nó còn phải bền vững," Privorotsky kết luận, nhấn mạnh khó khăn gia tăng đối với các nhà đầu tư, những người hiện phải đưa ra các đánh giá tích cực về định giá và tăng trưởng dài hạn.
Chi phí năng lượng nổi lên như một lực cản
Giá năng lượng tăng cao đang bắt đầu gây áp lực rõ rệt lên cả người tiêu dùng và tập đoàn, đóng vai trò như một loại thuế ẩn đối với nền kinh tế. Tác động này rõ ràng trong dữ liệu gần đây, với ngân hàng kỹ thuật số Chime báo cáo chi tiêu cho nhiên liệu của khách hàng đã tăng 25% trong tháng 3 so với tháng trước. Ở cấp độ tập đoàn, Capital One Financial Corp. đã tăng dự phòng rủi ro tín dụng lên mức đáng kinh ngạc 72% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 4,07 tỷ USD, với CEO Rich Fairbank trích dẫn rõ ràng xung đột Trung Đông là nguồn gốc gây ra sự bất ổn cho người tiêu dùng.
Các lĩnh vực vận tải và nhà ở đang cảm nhận tác động trực tiếp. United Airlines Holdings Inc. đã hạ dự báo cho quý II và cả năm, coi chi phí nhiên liệu là yếu tố hàng đầu. Hãng hàng không châu Âu Lufthansa được cho là đang có kế hoạch cắt giảm khoảng 20.000 chuyến bay mùa hè để tiết kiệm nhiên liệu. Tại Vương quốc Anh, công ty xây dựng nhà Crest Nicholson đã chứng kiến cổ phiếu lao dốc gần 40% sau khi cắt giảm dự báo hàng năm, với ban quản lý lưu ý rằng những người mua tiềm năng đã trở nên thận trọng hơn nhiều ở mức giá hiện tại.
Lợi nhuận doanh nghiệp cho thấy sự phân hóa
Trong khi bức tranh lợi nhuận doanh nghiệp tổng thể vẫn đáng nể, áp lực từ chi phí năng lượng cao hơn đang tạo ra sự phân hóa rõ rệt giữa các lĩnh vực. Bên cạnh những khó khăn trong hàng không và nhà ở, vẫn có những điểm sáng. Công ty công nghệ công nghiệp ABB Ltd. đã mang lại các đơn đặt hàng mạnh hơn dự kiến, củng cố cho các chủ đề về điện khí hóa và xây dựng trung tâm dữ liệu.
Tương tự, nhà cung cấp thiết bị bán dẫn ASM International đã đưa ra dự báo lạc quan sau một quý đầu tiên mạnh mẽ, mang lại cú hích cho các nhà đầu tư phần cứng. Trong không gian phần mềm, Adobe Inc. đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu khổng lồ trị giá 25 tỷ USD kéo dài đến tháng 4 năm 2030. Mặc dù được coi là một phiếu bầu tín nhiệm từ ban quản lý, thời gian kéo dài đã đặt ra câu hỏi cho các nhà đầu tư về giá trị tức thời trong một lĩnh vực đang đối mặt với các câu hỏi về tăng trưởng dài hạn.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
