Các điểm chính:
Chỉ số S&P 500 đã thầm lặng quay trở lại mức cao kỷ lục sau một tháng 4 đầy biến động, nhưng bàn giao dịch của Goldman Sachs Group Inc. đang đưa ra cảnh báo, trích dẫn năm tín hiệu cho thấy một đợt thoái lui sắp xảy ra đối với chỉ số này.
"Mặc dù chúng tôi thấy S&P 500 sẽ cao hơn đáng kể trong cả năm 2026, nhưng về mặt chiến thuật, chúng tôi đang chuẩn bị cho một đợt thoái lui của chỉ số," John Flood, một nhà giao dịch tại Goldman, đã viết trong một ghi chú cuối tuần gửi khách hàng. ông nói thêm rằng bất kỳ đợt sụt giảm nào như vậy nên được coi là cơ hội mua vào.
Lời cảnh báo bắt nguồn từ sự hội tụ của nhiều yếu tố, bao gồm đợt giảm đòn bẩy hàng tuần lớn nhất của các quỹ đầu cơ trong bảy tháng, làn sóng bán ra cuối tháng ước tính khoảng 25 tỷ USD từ các quỹ hưu trí và sự cạn kiệt của lực mua từ các chiến lược theo xu hướng. Điều này được cộng hưởng bởi độ rộng thị trường kém kỷ lục, với 324 cổ phiếu trong S&P 500 giảm điểm vào ngày chỉ số này thiết lập mức cao kỷ lục đóng cửa mới.
Những tín hiệu này làm nổi bật sự mong manh của đợt tăng giá hiện tại, vốn được thúc đẩy bởi một nhóm hẹp các cổ phiếu vốn hóa siêu lớn. Với việc người mua biên lớn nhất của thị trường — các cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) — hiện đang chuyển sang bên bán tiềm năng, bất kỳ chất xúc tác tiêu cực nào từ lịch họp của các ngân hàng trung ương tuần này và báo cáo thu nhập của các công ty công nghệ lớn đều có thể kích hoạt một đợt suy thoái khuếch đại.
Tín hiệu tức thời nhất đến từ định vị tổ chức. Dữ liệu môi giới của Goldman cho thấy đợt giảm đòn bẩy danh nghĩa lớn nhất từ các quỹ đầu cơ trong bảy tháng, chủ yếu do việc bán tháo giảm rủi ro trong lĩnh vực tiêu dùng không thiết yếu và công nghệ. Sự sụt giảm mạnh trong mức độ tiếp xúc này cho thấy các nhà đầu tư chuyên nghiệp đang tích cực giảm thiểu rủi ro trước những biến động tiềm ẩn.
Cùng với đó là một sự kiện áp lực bán thụ động đáng kể. Nhóm của Goldman ước tính rằng việc tái cân bằng cuối tháng từ các quỹ hưu trí sẽ tạo ra khoảng 25 tỷ USD doanh số bán cổ phiếu. Con số này nằm trong top 15 đợt bán tháo ước tính lớn nhất kể từ năm 2000 và đại diện cho ước tính hàng tháng lớn nhất từ trước đến nay khi loại trừ các đợt hết hạn hàng quý.
Dưới mức cao mới của chỉ số chính, sức khỏe nội tại của thị trường đang xấu đi. Mức đóng cửa kỷ lục của S&P 500 vào thứ Sáu đã chứng kiến 324 cổ phiếu thành phần kết thúc ở mức thấp hơn, dẫn đến chỉ số độ rộng thị trường ròng là -148. Đây là độ rộng thị trường tệ thứ hai từng được ghi nhận vào một ngày chỉ số đạt mức cao mới, một dấu hiệu rõ ràng cho thấy đà tăng đang được thúc đẩy bởi số lượng cổ phiếu ngày càng thu hẹp.
Sự tập trung này rõ rệt nhất trong lĩnh vực bán dẫn. Chỉ số Bán dẫn Philadelphia (SOX) gần đây đã hoàn thành chuỗi 18 ngày tăng điểm kỷ lục, khiến nó cao hơn 50% so với đường trung bình động 200 ngày. Jonathan Krinsky, chiến lược gia kỹ thuật tại BTIG, lưu ý rằng đây là độ lệch cực đoan nhất kể từ đỉnh bong bóng dot-com năm 2000, gọi động thái này là "hành động giá parabol theo sách giáo khoa".
Đợt phục hồi đã mất đi một nguồn động lực chính. Các CTA, vốn đã mua ước tính 32 tỷ USD hợp đồng tương lai S&P 500 chỉ riêng trong tháng 4, hiện đã "đầy kho", theo Goldman. Điều này có nghĩa là người mua biên quan trọng nhất của thị trường đã bị vô hiệu hóa và có thể nhanh chóng trở thành nguồn cung nếu thị trường quay đầu giảm điểm.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
