Tony Pasquariello, người đứng đầu bộ phận bán hàng quỹ phòng hộ của Goldman Sachs, khuyên các nhà đầu tư nên quay lại với các yếu tố cơ bản, kiểm soát mức độ tiếp xúc và sử dụng các quyền chọn để tìm kiếm lợi nhuận khi sự bất ổn địa chính trị làm trung hòa các yếu tố kỹ thuật lạc quan.
Trong một thị trường được định nghĩa bởi những biến động tâm lý mạnh mẽ và nhiễu loạn địa chính trị kéo dài, Tony Pasquariello, người đứng đầu bộ phận bán hàng quỹ phòng hộ của Goldman Sachs, khuyến nghị nên quay lại với các yếu tố cơ bản, cho rằng chỉ số S&P 500 hiện đang có hồ sơ rủi ro/lợi nhuận cân bằng.
"Bạn không thể kiểm soát những gì thị trường làm, nhưng bạn có thể kiểm soát phản ứng của mình đối với nó," Pasquariello nói, trích dẫn lời một chuyên gia kỳ cựu trong ngành làm kim chỉ nam cho môi trường hiện tại.
Bất chấp một tháng Ba đầy biến động, S&P 500 đã phục hồi 5% từ các mức thấp gần đây và chỉ còn thấp hơn khoảng 4% so với mức đóng cửa ngày 27 tháng Hai. Sự phục hồi này được hỗ trợ bởi các ước tính thu nhập tăng lên và thị trường tín dụng cấp đầu tư mạnh mẽ của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, các quỹ phòng hộ đã là những người bán ròng trong bảy tuần liên tiếp, với mức độ tiếp xúc ròng giảm xuống mức phân vị thứ 31 trong phạm vi ba năm của nó, theo dữ liệu môi giới sơ cấp của Goldman.
Thách thức cốt lõi, Pasquariello lưu ý, là tính không thể dự đoán được của các kết quả địa chính trị, khiến việc biện minh cho các vị thế định hướng tích cực trở nên khó khăn. Ông lập luận rằng các nhà đầu tư không có lợi thế thực sự trong việc dự báo liệu các dòng tít sẽ công bố "nhiệm vụ hoàn tất", "lệnh ngừng bắn 45 ngày" hay "triển khai quân đội mặt đất".
Bối cảnh kỹ thuật của thị trường đang được cải thiện, cung cấp một sự hỗ trợ quan trọng cho đợt tăng giá gần đây. Việc giảm rủi ro đáng kể từ các quỹ phòng hộ và cộng đồng giao dịch có hệ thống trong tháng qua đã làm giảm các vị thế mua đòn bẩy, tạo tiềm năng cho nhu cầu mua ròng quay trở lại thị trường.
Bất chấp một tháng Ba khó khăn cho nhiều quỹ, Pasquariello nhấn mạnh rằng quý đầu tiên là giai đoạn tạo ra giá trị đáng kể cho các quỹ phòng hộ so với các danh mục đầu tư truyền thống. Quỹ trung bình được theo dõi bởi môi giới sơ cấp của Goldman đã tăng khoảng 2% trong quý 1, trong khi một danh mục đầu tư 60/40 tiêu chuẩn đã giảm khoảng 2% trong cùng kỳ.
Mặc dù trước đây ông thấy rủi ro giảm giá lớn hơn, nhưng hiện tại Pasquariello coi thị trường cân bằng hơn. Sự thay đổi này một phần là do giá hàng hóa giảm bớt, với giá dầu thô Brent tương lai chuẩn giảm 6% so với mức đỉnh ngày 20 tháng Ba.
Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng trở ngại chính vẫn là sự bất ổn địa chính trị. Nếu không có lợi thế rõ ràng trong việc dự đoán kết quả, ông khuyến nghị một cách tiếp cận chiến thuật gồm ba phần cụ thể:
Pasquariello kết thúc bằng việc đưa ra hai điểm dữ liệu chính cho các phe đối lập trên thị trường. Đối với "những người hoài nghi", ông chỉ ra rổ Rủi ro Địa chính trị Hoa Kỳ của Goldman—bao gồm các nhà thầu quốc phòng, nhà sản xuất dầu và tàu chở dầu—vẫn tiếp tục vượt trội so với S&P 500 và đã đạt mức cao mới, xác nhận mức phí bù rủi ro địa chính trị hữu hình.
Đối với "những người mộng mơ", ông nhấn mạnh rằng các ước tính thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong 12 tháng tới của S&P 500 thực tế đã tăng lên trong bối cảnh hỗn loạn gần đây và đã tăng gần gấp đôi kể từ mức thấp nhất trong đại dịch. Ông lập luận rằng để trở thành một người đầu cơ giá xuống quyết liệt, người ta phải sẵn sàng dự báo về một sự sụt giảm dứt khoát trong các ước tính thu nhập này.
Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
