Goldman Sachs nhận định chu kỳ MLCC AI sẽ kéo dài đến năm 2030

Goldman Sachs kỳ vọng nhu cầu MLCC tiên tiến do AI thúc đẩy sẽ kéo dài đến khoảng năm 2030, lâu hơn so với dự báo của thị trường, sau cuộc gặp với chủ tịch Murata Manufacturing.

Chu kỳ do AI thúc đẩy đối với tụ gốm đa lớp tiên tiến có thể kéo dài đến khoảng năm 2030, Goldman Sachs cho biết sau cuộc gặp với Chủ tịch Murata Manufacturing, Norio Nakajima, khi các hạn chế về năng lượng và sự tăng trưởng của thiết bị biên kéo dài thời gian xây dựng cơ sở hạ tầng vượt xa các ước tính ban đầu.

"Mở rộng cơ sở hạ tầng AI có thể tiếp diễn đến năm 2030, với các thiết bị biên như xe tự hành và robot hình người tạo ra làn sóng nhu cầu thứ hai," ông Nakajima phát biểu tại cuộc họp với các nhà phân tích ngày 27/5, theo Goldman Sachs.

Goldman duy trì xếp hạng mua đối với Murata với giá mục tiêu 12 tháng là 5.400 yên, đưa cổ phiếu này vào Danh sách Niềm tin của mình. Ngân hàng này cũng tăng hơn gấp ba lần giá mục tiêu cho Micron Technology lên 1.625 USD từ mức 535 USD trong một báo cáo riêng hôm thứ Ba, cho thấy niềm tin rộng rãi vào chu kỳ phần cứng AI. Murata có kế hoạch chi 80 tỷ yên cho chi tiêu vốn bổ sung đặc biệt dành cho các ứng dụng AI có đơn giá cao, phần lớn có thể được thực hiện bằng cách bổ sung thêm công đoạn vào các dây chuyền sản xuất hiện có thay vì xây dựng cơ sở mới.

Đối với các nhà đầu tư, thời gian kéo dài này thách thức quan điểm phổ biến cho rằng nhu cầu linh kiện bán dẫn AI đạt đỉnh vào khoảng năm 2028. Nếu giá MLCC được thiết lập lại theo hướng tăng qua mỗi thế hệ nền tảng máy chủ — như chiến lược tính giá cao hơn cho các danh mục linh kiện mới của Murata hàm ý — các nhà cung cấp có thể thấy tăng trưởng doanh thu kéo dài nhiều năm vượt xa các ước tính đồng thuận hiện tại.

Thiết lập lại giá theo từng thế hệ nền tảng

Murata không tăng giá đối với các sản phẩm MLCC hiện có dành cho máy chủ AI. Thay vào đó, công ty định giá cao hơn cho các linh kiện mới khi các nền tảng máy chủ được nâng cấp hàng năm, từ đó hiệu quả thiết lập lại giá bán trung bình theo hướng tăng qua mỗi thế hệ. Goldman mô tả đây là sự cải thiện giá mang tính cấu trúc chứ không phải tăng giá theo chu kỳ, cho thấy sức mạnh định giá bắt nguồn từ độ phức tạp và mật độ MLCC ngày càng tăng trong mỗi thế hệ nền tảng GPU kế tiếp.

Tổng thị trường có thể tiếp cận của MLCC dành cho máy chủ AI được phân bổ không đồng đều. Các sản phẩm tiên tiến điện áp thấp, dung lượng cao chiếm thị phần lớn nhất, với bo mạch chủ GPU và ASIC đại diện cho phân khúc lớn nhất, tiếp theo là các hệ thống phân phối điện dọc và switch mạng. Các bộ nguồn sơ cấp và thứ cấp điện áp cao, dung lượng cao chiếm tỷ trọng nhỏ hơn.

Tụ silicon so với MLCC: Ngã rẽ phía trước

Về mặt cạnh tranh, Murata thừa nhận rằng tụ silicon — do TSMC, Samsung Electro-Mechanics và chính Murata sản xuất — có lợi thế cho các ứng dụng nền tảng nhúng nhờ biên dạng mỏng hơn và độ phẳng bề mặt tốt hơn, giúp cải thiện độ tin cậy của kết nối mạch. Tuy nhiên, MLCC vẫn vượt trội về mật độ điện dung và sự thuận tiện cho khách hàng khi sử dụng.

Murata cho biết đang phát triển các sản phẩm MLCC có độ tin cậy kết nối cao để thu hẹp khoảng cách, cho thấy công ty xem cả hai công nghệ đều có thể đáp ứng được thay vì coi tụ silicon là mối đe dọa hiện hữu. Goldman cho rằng nhận xét này cho thấy Murata có đủ linh hoạt để cạnh tranh bất kể công nghệ tụ điện nào chiến thắng trong các ứng dụng cụ thể.

Bức tranh tổng thể về phần cứng AI

Luận điểm về chu kỳ MLCH mở rộng xuất hiện trong bối cảnh dòng giao dịch AI rộng hơn đang lấy lại đà tăng. Vốn hóa thị trường của Micron Technology lần đầu tiên vượt 1.000 tỷ USD vào thứ Ba, với cổ phiếu tăng gần 20%, trong khi Marvell Technology tăng hơn 10% trước báo cáo thu nhập của mình. Chỉ số ngành bán dẫn PHLX tăng 5% trong phiên giao dịch.

Đối với Murata, chu kỳ kéo dài có nghĩa là khoản chi 80 tỷ yên dành riêng cho AI — được triển khai hiệu quả bằng cách trang bị thêm vào các dây chuyền hiện có — có thể tạo ra lợi nhuận trong một khoảng thời gian dài hơn so với mô hình ban đầu. Xếp hạng niềm tin của Goldman hàm ý ngân hàng này cho rằng định giá hiện tại chưa phản ánh đầy đủ toàn bộ thời gian của cơ hội MLCC AI.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.