Goldman Sachs nhận thấy hai thị trường phân kỳ do rủi ro chiến tranh Iran

Thị trường chứng khoán toàn cầu đang cho thấy khả năng phục hồi đáng ngạc nhiên trước lệnh phong tỏa hải quân của Mỹ đối với Iran, với việc S&P 500 phục hồi tất cả các khoản lỗ trước xung đột, khi các nhà đầu tư bắt đầu loại bỏ các kịch bản quân sự tồi tệ nhất, theo một chiến lược gia hàng đầu của Goldman Sachs.

"Thị trường đã đưa ra phán đoán rằng lộ trình đàm phán cho phép bạn giảm bớt gánh nặng từ những kết quả quân sự thực sự tồi tệ đó," Dominic Wilson, cố vấn thị trường cấp cao tại Goldman Sachs, cho biết trên podcast 'Exchanges' của công ty vào ngày 14 tháng 4. "Bạn phải rất lưu tâm đến các kịch bản rủi ro và phải rất tỉnh táo về cách những thứ bạn sở hữu sẽ hoạt động trong kịch bản tồi tệ nhất đó."

Sự tăng giá của cổ phiếu trái ngược hoàn toàn với thị trường lãi suất, nơi vẫn được định vị cho một phản ứng diều hâu hơn từ các ngân hàng trung ương lo ngại về lạm phát do giá năng lượng cao hơn. Dầu thô Brent đã dao động trên 100 USD/thùng, tăng từ mức khoảng 70 USD trước chiến tranh, đẩy giá xăng dầu tại Mỹ tăng hơn 38% lên trên 4,12 USD/gallon.

Sự phân kỳ này cho thấy trong khi các nhà đầu tư cổ phiếu đang nhìn xa hơn cuộc xung đột tức thời, bắt đầu sau khi các cuộc đàm phán Mỹ-Iran thất bại, thị trường trái phiếu đang chuẩn bị cho mức lạm phát dai dẳng hơn có thể ngăn cản các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất. Wilson cảnh báo rằng khi thị trường thư giãn, rủi ro đuôi của một cuộc xung đột rộng lớn hơn dường như chưa được định giá đúng mức, tạo ra bối cảnh dễ bị tổn thương cho các nhà đầu tư không được phòng vệ đầy đủ.

Cổ phiếu tăng giá trong khi lãi suất định giá Fed diều hâu

Wilson giải thích rằng sự phục hồi của thị trường chứng khoán bắt nguồn từ việc đánh giá lại các kết quả tiêu cực cực đoan. Mặc dù lệnh phong tỏa Eo biển Hormuz của Mỹ, bắt đầu từ ngày 13 tháng 4, đã làm dừng hầu hết lưu thông tàu dầu và thu hút các lời đe dọa từ Tehran, thị trường đang đặt cược rằng tình hình cuối cùng sẽ được giải quyết trong vòng vài tuần, chứ không phải vài tháng.

"Đối với một tài sản có thời hạn chiết khấu rất dài, bạn có thể nhìn thấu qua một giai đoạn thiệt hại kinh tế ngắn hạn," Wilson nói. "Điều thực sự gây tổn hại cho cổ phiếu là sự thiếu tin tưởng vào việc phía bên kia của vấn đề sẽ như thế nào."

Bản chất hướng tới tương lai này của cổ phiếu trái ngược hoàn toàn với thị trường lãi suất. Wilson lưu ý rằng thị trường lãi suất đang định giá xác suất cao hơn về việc các ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên hoặc thậm chí thắt chặt chính sách để chống lại cú sốc lạm phát từ xung đột. Ông tin rằng đây có thể là một phản ứng thái quá.

"Các con đường mà lãi suất kết thúc ở mức thấp hơn so với mức định giá của thị trường là nhiều hơn so với các con đường mà chúng kết thúc ở mức cao hơn," Wilson lập luận, cho rằng mức định giá chung của thị trường vẫn còn quá diều hâu.

Đồng đô la tìm thấy hỗ trợ, nhưng chủ đề AI trở lại

Xung đột đã cung cấp hỗ trợ ngắn hạn cho đồng đô la Mỹ, hưởng lợi từ cả dòng vốn trú ẩn an toàn và vị thế là nước xuất khẩu dầu lớn của quốc gia này. Chỉ số trọng số thương mại của đồng đô la đã xóa sạch gần như toàn bộ các khoản lỗ từ đầu năm đến nay. Tuy nhiên, Wilson tin rằng các lập luận cấu trúc trung hạn cho sự suy yếu của đồng đô la—bao gồm định giá cao và Cục Dự trữ Liên bang có nhiều khả năng cắt giảm lãi suất hơn các ngân hàng trung ương khác—vẫn còn nguyên vẹn.

Trong khi đó, bất chấp sự hỗn loạn địa chính trị, các chủ đề thị trường trước chiến tranh đang trở lại nhanh chóng. "Chủ đề AI đã trở lại rất, rất nhanh, không chỉ trong các cuộc trò chuyện mà còn về cách thị trường thực sự đang chuyển động," Wilson quan sát. Ông chỉ ra các cổ phiếu bán dẫn, chẳng hạn như Nvidia, không chỉ phục hồi mà trong một số trường hợp còn đạt mức cao mới, trong khi các cổ phiếu phần mềm tiếp tục đối mặt với áp lực.

Đối với các nhà đầu tư đang điều hướng môi trường phức tạp này, Wilson đề xuất chiến lược theo hai hướng: duy trì các vị thế mua có chọn lọc trong các chủ đề được ưa chuộng như AI, hàng hóa chu kỳ và các thị trường mạnh mẽ trước xung đột như Nhật Bản và Hàn Quốc, đồng thời tích cực phòng vệ trước một đợt suy thoái nghiêm trọng.

"Đây là thời điểm để bổ sung các biện pháp phòng vệ sụt giảm sâu hơn trong cổ phiếu và tín dụng," Wilson khuyên. "Tôi sẽ không quay lại với rủi ro trừ khi bạn cũng đang bổ sung sự bảo vệ của mình vào cùng lúc."

Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.