Goldman Sachs dự báo Fed cắt giảm lãi suất 2 lần khi cú sốc Trung Đông vẫn ở mức nhẹ

Goldman Sachs đang giữ nguyên dự báo về hai đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2026, cho rằng cú sốc kinh tế từ việc phong tỏa eo biển Hormuz kéo dài bảy tuần sẽ không lặp lại vòng xoáy lạm phát của năm 2022.

Jessica Rindels, một nhà phân tích tại Goldman Sachs, cho biết trong một ghi chú gửi khách hàng: "Xung đột sẽ mang lại một cú sốc đình lạm nhẹ, nhưng cường độ của nó thấp hơn nhiều so với cuộc chiến ở Ukraine."

Phân tích này được đưa ra khi dầu thô West Texas Intermediate tăng tới 79% mỗi thùng, đẩy giá xăng trung bình quốc gia tăng 40% trong năm tuần lên mức $4,16 một gallon, theo dữ liệu từ AAA. Ngược lại với quan điểm của Goldman, công cụ Inflation Nowcasting của Fed Cleveland dự báo tỷ lệ lạm phát lũy kế 12 tháng sẽ tăng vọt lên 3,56% vào tháng 4, một mức độ có thể thách thức lập luận cho việc nới lỏng chính sách.

Dự báo của Goldman về các đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 12 phụ thuộc vào việc tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và lạm phát lõi hạ nhiệt bù đắp cho sự tăng vọt của giá năng lượng, một quan điểm sẽ được kiểm chứng tại cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang vào ngày 28-29 tháng 4.

Tác động hạn chế của cú sốc dầu mỏ

Khung phân tích của ngân hàng dự kiến rằng chi phí năng lượng cao hơn sẽ chủ yếu làm xói mòn sức mua của hộ gia đình và thu hẹp chi tiêu tiêu dùng. Không giống như các cú sốc dầu mỏ trước đây, Goldman không kỳ vọng sự gia tăng chi tiêu vốn từ các nhà sản xuất đá phiến của Hoa Kỳ, những người được coi là quá thận trọng để mở rộng công suất nhằm đáp trả cái mà họ coi là sự tăng giá tạm thời. Động lực này có nghĩa là tác động kinh tế sẽ là một lực cản ròng với ít lợi ích bù đắp từ đầu tư công nghiệp.

Quan điểm trái chiều về lạm phát

Trong khi Goldman thấy lộ trình cắt giảm lãi suất, các chỉ số khác lại đưa ra một bức tranh đầy thách thức hơn cho Fed. Công cụ dự báo độc quyền của Fed Cleveland cho thấy xu hướng tăng nhất quán trong các ước tính lạm phát, tăng từ dự báo 3,25% cho tháng 4 lên 3,56% trong chưa đầy một tuần. Tỷ lệ lạm phát duy trì trên mức 3,5% sẽ khiến Chủ tịch Fed Jerome Powell có ít dư địa để giảm chi phí vay, điều mà các nhà đầu tư đã định giá để thúc đẩy mọi thứ từ việc mở rộng trung tâm dữ liệu AI đến các hoạt động M&A.

Tại sao đây không phải là năm 2022

Cốt lõi trong lập luận của Goldman là sự phân biệt giữa xung đột Trung Đông hiện tại và cuộc xâm lược Ukraine của Nga năm 2022. Ngân hàng đánh giá sự gián đoạn đối với chuỗi cung ứng toàn cầu từ việc phong tỏa Hormuz, vốn ảnh hưởng đến khoảng 20% nguồn cung dầu mỏ thế giới, là ít nghiêm trọng và mang tính cục bộ hơn so với cuộc khủng hoảng hàng hóa và chuỗi cung ứng trên diện rộng cách đây hai năm. Lần cuối cùng Fed đối mặt với một cú sốc dầu mỏ địa chính trị tương tự vào đầu những năm 1990, cơ quan này cuối cùng đã tiến hành cắt giảm lãi suất khi nền kinh tế suy yếu.

Goldman Sachs thừa nhận sự không chắc chắn, lưu ý rằng một số thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang có thể vẫn thấy lạm phát quá cao để ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, đặc biệt là với những thay đổi tiềm năng trong ban lãnh đạo tại Fed. Tuy nhiên, kịch bản cơ sở vẫn là hai đợt cắt giảm có khả năng xảy ra. Triển vọng này cung cấp một câu chuyện phản biện cho những nỗi lo sợ ngày càng tăng trên Phố Wall rằng một làn sóng lạm phát mới có thể làm chệch hướng thị trường, một tâm lý được lặp lại bởi một nhà phân tích khác của Goldman, Shreeti Kapa, người đã lưu ý trong một báo cáo riêng rằng một "cuộc đối đầu cuối cùng" cho chứng khoán đang đến gần.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.