Goldman Sachs đang khuyên khách hàng chuyển hướng sang cổ phiếu ngân hàng Trung Quốc, dẫn dẫn lý do lợi nhuận phục hồi đáng kể và định giá hấp dẫn hơn so với các đối thủ chứng khoán.
Goldman Sachs ưu tiên các ngân hàng Trung Quốc hơn các công ty chứng khoán trong quý 1 năm 2026, dự báo mức tăng trưởng trung bình 8% trong lợi nhuận hoạt động trước trích lập dự phòng (PPOP) cho ngành khi đà tăng trưởng lợi nhuận thay đổi.
"Trong lĩnh vực tài chính, chúng tôi ưu tiên các ngân hàng Trung Quốc hơn các công ty chứng khoán, chủ yếu dựa trên hai yếu tố: tính bền vững của việc cải thiện thu nhập và định giá tương đối," Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo nghiên cứu mới.
Dự báo của ngân hàng đánh dấu một sự đảo ngược mạnh mẽ so với mức giảm 3% của PPOP trong quý 1 năm 2025. Trong khi các công ty chứng khoán như CICC và CITIC Securities gần đây đã công bố mức tăng trưởng lợi nhuận sơ bộ lần lượt là 65-90% và 57%, Goldman coi sự phục hồi của ngành ngân hàng là bền vững hơn và có giá hấp dẫn hơn, với các ngân hàng H-share chỉ giao dịch ở mức 4.0x P/PPOP.
Lời kêu gọi này đại diện cho một bước ngoặt chiến lược quan trọng đối với các nhà đầu tư trong lĩnh vực tài chính của Trung Quốc, gợi ý rằng sự gia tăng lợi nhuận của các công ty chứng khoán gần đây có thể kém bền vững hơn so với sự phục hồi ổn định trong lợi nhuận ngân hàng. Ưu tiên của Goldman đối với sự ổn định được đưa ra khi nhóm kinh tế của họ, do Hui Shan dẫn đầu, cảnh báo rằng một cuộc chiến tranh Iran kéo dài có thể làm giảm mức tăng trưởng xuất khẩu tổng thể của Trung Quốc, thêm một lớp bất ổn kinh tế vĩ mô.
Khoảng cách định giá có lợi cho ngân hàng
Sự ưu tiên của Goldman bắt nguồn từ định giá. Báo cáo nhấn mạnh rằng cổ phiếu A-share và H-share của các ngân hàng Trung Quốc đang giao dịch ở mức bội số hấp dẫn lần lượt là 4.8x và 4.0x giá trên lợi nhuận hoạt động trước trích lập dự phòng (P/PPOP). Đây là một sự tương phản rõ rệt với ba công ty chứng khoán nằm trong phạm vi theo dõi của họ (CICC, CITIC Securities và GF Securities), vốn giao dịch ở mức tỷ lệ P/E H-share trung bình là 12x, một mức mà Goldman lưu ý là cao hơn mức trung bình lịch sử.
Trong số các ngân hàng quốc doanh lớn, lựa chọn hàng đầu của công ty là Ngân hàng Xây dựng Trung Quốc (CCB) và Ngân hàng Trung Quốc (BOC), dựa trên sự tăng trưởng lợi nhuận ổn định và chất lượng cao hơn của họ.
Lợi nhuận công ty chứng khoán tăng vọt, nhưng câu hỏi vẫn còn đó
Khuyến nghị ưu tiên ngân hàng được đưa ra ngay cả khi các công ty chứng khoán Trung Quốc báo cáo kết quả sơ bộ mạnh mẽ. CICC thông báo họ dự kiến lợi nhuận ròng quý 1 sẽ tăng vọt 65-90% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi đối thủ lớn hơn là CITIC Securities dự đoán mức tăng 57%. Cả hai con số đều vượt xa kỳ vọng của chính Goldman.
Tuy nhiên, ngân hàng đầu tư này tin rằng kết quả lợi nhuận vượt trội này có thể không bền vững, coi sự phục hồi trong lĩnh vực ngân hàng là một xu hướng bền vững hơn cho các nhà đầu tư.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
