Key Takeaways:
Một quản lý quỹ kỳ cựu đang đặt cược rằng S&P 500 sẽ tăng khoảng 50% lên 10.000 điểm vào năm tới, lập luận rằng thị trường tăng giá do AI dẫn dắt vẫn còn dư địa để phát triển.
S&P 500 có thể tăng vọt lên 10.000 điểm, tương đương mức tăng khoảng 50%, khi tăng trưởng lợi nhuận tăng tốc lên 26%, quản lý quỹ YWR Eric cho biết.
"Tăng trưởng lợi nhuận đã chuyển từ mức trung bình lịch sử 8% lên 12% đến 15%, và chúng tôi thấy điều này sẽ còn tăng tốc hơn nữa," Eric phát biểu trong một cuộc phỏng vấn. "Các tính toán hỗ trợ cho việc định giá P/E điều chỉnh từ 20 lần lên 25 đến 30 lần."
Ông dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 đạt khoảng 340 USD cho năm tài khóa 2026, tương ứng mức tăng trưởng khoảng 25% đến 26%, với mức tăng thêm 20% dự kiến vào năm tiếp theo. Dự báo này được củng cố bởi lãi suất thực gần bằng 0 — với lạm phát ở mức khoảng 4% và lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm ở mức xấp xỉ 4,5% — khiến cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn so với trái phiếu theo Mô hình Tăng trưởng Gordon, ông nói.
Mục tiêu 10.000 điểm ngụ ý định giá P/E kỳ hạn từ 25 đến 30 lần, cao hơn mức trung bình lịch sử 20 lần. Eric cảnh báo rằng rủi ro lớn nhất là sự chậm lại trong chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler), điều này có thể kích hoạt đợt giảm 40% của S&P 500 nếu việc xây dựng trung tâm dữ liệu tạm dừng vào năm 2027.
Tại Sao Chu Kỳ AI Này Khác Biệt So Với Năm 1999
Eric lập luận rằng đà tăng giá hiện tại do AI dẫn dắt là một bong bóng lợi nhuận hơn là bong bóng định giá, không giống như thời kỳ dot-com. Cổ phiếu chuỗi cung ứng bán dẫn, bao gồm các nhà sản xuất chip nhớ tại Hàn Quốc, đang giao dịch ở mức chỉ 6 đến 8 lần lợi nhuận, ông lưu ý. Ngược lại, Cisco Systems đã giao dịch ở mức 50 lần lợi nhuận vào năm 1999 và JDS Uniphase ở mức 100 lần.
Ông cũng chỉ ra sự thay đổi mang tính cấu trúc trên thị trường IPO. Các công ty cổ phần tư nhân và quỹ đầu tư mạo hiểm hiện nắm giữ các công ty trong danh mục đầu tư lâu hơn, thường đợi cho đến khi chúng đạt định giá nghìn tỷ USD trước khi niêm yết. Điều này đã làm giảm hiện tượng hưng phấn của nhà đầu tư bán lẻ — đặc trưng bởi các đợt IPO tăng giá ngay trong ngày đầu tiên — vốn đã định hình cuối những năm 1990, cho thấy thị trường tăng giá hiện tại có thể chậm hơn và kéo dài hơn.
Các nhà đầu tư tổ chức vẫn còn hoài nghi rộng rãi, Eric cho biết, với những lo ngại về việc liệu các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn có thể tạo ra đủ lợi nhuận từ các khoản đầu tư trung tâm dữ liệu của họ hay không. Sự thận trọng đó, theo ông lập luận, là một tín hiệu ngược chiều cho thấy thị trường chưa đạt đến đỉnh điểm đầu cơ.
Các Ngành Cần Theo Dõi: Sàn Giao Dịch, Năng Lượng và Ngân Hàng
Eric nhấn mạnh CME Group và Intercontinental Exchange là những khoản đặt cược hấp dẫn, lưu ý rằng cả hai đều đang giao dịch ở mức định giá thấp trong lịch sử, lần lượt khoảng 18 lần và 15 lần lợi nhuận, mặc dù chất lượng lợi nhuận và khả năng tạo dòng tiền mạnh mẽ. Ông bác bỏ mối đe dọa từ các hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perpetual futures), lập luận rằng cơ sở khách hàng tổ chức và khả năng giao hàng thực tế của CME tạo ra một hào cạnh tranh bền vững.
Cổ phiếu dầu mỏ, khí đốt, lọc dầu và vận chuyển đang chứng kiến sự nâng cấp lợi nhuận đáng kể mà thị trường chưa định giá, ông nói. Sự gián đoạn tại eo biển Hormuz có thể tạo ra những cơn gió ngược cấu trúc kéo dài nhiều năm cho các nhà máy lọc dầu Mỹ và các công ty vận chuyển toàn cầu, tương tự như tác động dai dẳng của cuộc xung đột Nga-Ukraine.
Eric cũng duy trì quan điểm lạc quan đối với các ngân hàng châu Âu và Nhật Bản, lập luận rằng ngành ngân hàng toàn cầu đang chuyển từ sự kiềm chế sau khủng hoảng tài chính sang một chu kỳ mới của nới lỏng quy định và mở rộng tín dụng. Tập đoàn Tài chính Mitsubishi UFJ đã ghi nhận mức tăng trưởng cho vay 10% trong năm ngoái — lần mở rộng đầu tiên như vậy sau nhiều năm — trong khi các ngân hàng châu Âu giao dịch ở mức 8 đến 9 lần lợi nhuận với tăng trưởng lợi nhuận khoảng 5%, ông lưu ý.
Ông thận trọng hơn đối với cổ phiếu phần mềm, cảnh báo rằng ngành này phải đối mặt với sự bất ổn dài hạn khi các mô hình kinh doanh chuyển từ cấp phép theo đầu người sang định giá sử dụng dựa trên API. Quá trình chuyển đổi đó, ông nói, có thể khiến cổ phiếu phần mềm trở thành "tiền chết nửa vời", tương tự như tình trạng hiện tại của bất động sản văn phòng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
