Lượng mua ròng cổ phiếu Mỹ của khối ngoại giảm xuống gần mức 0

Sức hấp dẫn của chứng khoán Hoa Kỳ đối với khối ngoại đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ các tranh chấp thuế quan năm 2025, với lượng mua ròng trong khoảng thời gian ba tháng giảm xuống gần như bằng không, theo phân tích dữ liệu từ Bộ Tài chính Hoa Kỳ.

"Trong khi số liệu tiêu đề cho thấy dòng vốn vào mạnh mẽ, sự hỗ trợ cơ bản cho cổ phiếu và trái phiếu Hoa Kỳ từ các nhà đầu tư nước ngoài đang suy yếu," Simon White, chiến lược gia vĩ mô tại Bloomberg, cho biết trong một ghi chú gần đây. "Đây có thể trở thành một trong những rủi ro đáng kể nhất đối với thị trường."

Dữ liệu tháng 3 cho thấy mặc dù Hoa Kỳ ghi nhận dòng vốn vào ròng khoảng 150 tỷ USD, phần lớn là do các nhà đầu tư Hoa Kỳ bán tháo trái phiếu nước ngoài. Lượng mua ròng cổ phiếu Hoa Kỳ của khối ngoại trên cơ sở luân phiên ba tháng đã sụp đổ, một sự đảo ngược mạnh mẽ so với hàng nghìn tỷ đô la đã chảy vào thị trường trong những năm trước. Đồng thời, nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cũng giảm bớt, với lượng mua ròng trong ba tháng chỉ ở mức 50 tỷ USD.

Sự sụt giảm nhu cầu từ nước ngoài đã loại bỏ một trụ cột hỗ trợ quan trọng cho một thị trường có định giá cao, làm tăng tính dễ bị tổn thương trước các rủi ro vĩ mô khác như lợi suất trái phiếu tăng, với trái phiếu kho bạc 10 năm đã vượt quá 4,6%. Nếu xu hướng này tiếp tục, nó có thể làm tăng áp lực lên định giá vốn chủ sở hữu và tăng chi phí tài chính cho chính phủ Hoa Kỳ.

Áp lực đa diện lên định giá

Sự quan tâm giảm dần từ các bên mua nước ngoài diễn ra khi thị trường chứng khoán đang phải vật lộn với một loạt các cơn gió ngược. Đồng đô la mạnh khiến các tài sản của Hoa Kỳ trở nên đắt đỏ hơn đối với các nhà đầu tư nước ngoài và lãi suất tăng mang lại một lựa chọn thay thế an toàn hơn trong trái phiếu Mỹ.

"Lợi suất kho bạc Hoa Kỳ về cơ bản là thước đo trọng lực tiền tệ của thế giới," Mohit Gulati, CIO và đối tác điều hành của Quỹ Cơ hội Tăng trưởng ITI, giải thích. "Khi lợi suất tăng, các nhà đầu tư toàn cầu đột nhiên được trả nhiều tiền hơn để ngồi yên an toàn trong trái phiếu Mỹ, vì vậy các thị trường rủi ro hơn như Ấn Độ có thể thấy dòng tiền nước ngoài chậm lại hoặc rút ra tạm thời."

Động lực này có tác động trực tiếp đến cách định giá cổ phiếu. Khi lãi suất phi rủi ro tăng, tỷ lệ chiết khấu được sử dụng trong các mô hình định giá cổ phiếu cũng tăng lên, từ đó làm giảm giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai. "Từ quan điểm lý thuyết và mô hình tài chính, lợi suất trái phiếu tăng thường dẫn đến sự điều chỉnh trong định giá cổ phiếu," Sunny Agrawal, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Cơ bản tại Chứng khoán SBI cho biết.

Đồng Đô la và Dầu mỏ làm phức tạp thêm bức tranh

Ngoài lợi suất tăng, sức mạnh của đồng đô la Mỹ và giá dầu ở mức cao cũng đang tạo ra một môi trường đầy thách thức. Một đồng đô la mạnh hơn có thể gây áp lực lên lợi nhuận của các tập đoàn đa quốc gia Hoa Kỳ và ngăn cản thêm đầu tư nước ngoài.

"Nếu đồng đô la vẫn mạnh và đồng rupee tiếp tục suy yếu, các FPI sẽ trở nên nhạy cảm hơn với định giá và sự thất vọng về thu nhập. Đó là một rủi ro thực sự trong bối cảnh hiện tại," Rahul Ghose, CEO của Hedged.in cho biết. Ông cũng xác định sự tăng vọt liên tục của giá dầu là một rủi ro vĩ mô lớn có thể ảnh hưởng đến mọi thứ, từ lạm phát đến chi phí doanh nghiệp.

Trong khi Ấn Độ có những thế mạnh nội tại riêng, chẳng hạn như dòng vốn SIP mạnh mẽ đóng vai trò là "bộ giảm sốc", môi trường vĩ mô toàn cầu, đặc biệt là xu hướng lợi suất của Hoa Kỳ và dòng vốn ngoại, vẫn là một yếu tố then chốt cho các thị trường mới nổi. Sự chậm lại hiện tại trong việc mua tài sản Hoa Kỳ của khối ngoại cho thấy các nhà đầu tư đang trở nên thận trọng hơn, một xu hướng có thể có tác động sâu rộng nếu nó tiếp tục.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.