Fidelity Digital Assets đã công bố một bài phản bác chi tiết đối với những tuyên bố rằng mô hình bảo mật của Bitcoin suy yếu sau các sự kiện halving, lập luận rằng tăng trưởng hash rate, điều chỉnh độ khó và phí giao dịch gia tăng tạo ra một cấu trúc bảo vệ tự củng cố.
Mạng lưới Bitcoin đã chứng kiến hash rate tăng vọt hơn 8.000% kể từ halving năm 2016, Fidelity Digital Assets cho biết trong một báo cáo tháng 6 năm 2026 nhằm phản bác các tuyên bố rằng mạng lưới trở nên kém an toàn hơn khi phần thưởng khối thu hẹp.
"Sự kết hợp giữa hash rate tăng cao, điều chỉnh độ khó tự động và doanh thu từ phí giao dịch ngày càng tăng tạo ra một mô hình bảo mật tự củng cố, không sụp đổ khi trợ cấp giảm dần," Fidelity Digital Assets viết trong báo cáo "Bitcoin's Programmed Security: Part Two," phần tiếp theo của phân tích hồi tháng 3 năm 2024.
Sự kiện halving gần nhất diễn ra vào tháng 4 năm 2024, cắt giảm phần thưởng khối từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC. Lần halving tiếp theo, dự kiến vào khoảng tháng 4 năm 2028, sẽ giảm thêm xuống còn 1,5625 BTC. Trong đợt halving tháng 4 năm 2024, phí giao dịch trong một khối duy nhất đạt khoảng 12 lần trợ cấp khối, một phần nhờ vào sự ra mắt của giao thức Runes. Fidelity lưu ý rằng mặc dù đã từng xảy ra các đợt giảm hash rate tạm thời sau halving, nhưng không có đợt nào dẫn đến vi phạm an ninh đáng kể.
Phân tích này được đưa ra trong bối cảnh các thợ đào Bitcoin đang đối mặt với một trong những giai đoạn khó khăn nhất từ trước đến nay. Hash rate của mạng lưới đang dao động gần mức cao nhất mọi thời đại khoảng 1 zettahash mỗi giây, trong khi Bitcoin giao dịch quanh mức 65.000 USD — giảm 48% so với mức đỉnh mọi thời đại 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025 — bóp nghẹt biên lợi nhuận trên toàn ngành. BIT (trước đây là Matrixport) gần đây đã mô tả lĩnh vực khai thác mỏ đang trải qua quá trình tái cấu trúc phức tạp nhất trong lịch sử, với hầu hết các công ty hoạt động ở mức hòa vốn.
Tăng trưởng hash rate và điều chỉnh độ khó
Cơ chế điều chỉnh độ khó của Bitcoin tự động tái cân bằng sau mỗi 2.016 khối, tương đương khoảng hai tuần một lần, tự động điều chỉnh mức độ khó để đào một khối. Nếu thợ đào rời khỏi mạng lưới, độ khó giảm xuống, giúp chi phí hoạt động cho các thợ đào còn lại thấp hơn. Nếu thợ đào tham gia, độ khó tăng lên. Báo cáo của Fidelity phát hiện rằng ngay cả trong các môi trường trợ cấp thấp được dự báo sau năm 2040, chi phí để thực hiện một cuộc tấn công 51% vào mạng lưới vẫn không tương xứng với bất kỳ lợi ích tiềm năng nào.
Thợ đào chuyển hướng sang AI khi biên lợi nhuận bị thu hẹp
Trong khi Fidelity lập luận rằng cấu trúc khuyến khích dài hạn của Bitcoin vẫn còn nguyên vẹn, các công ty khai thác được niêm yết đại chúng vẫn tiếp tục đối mặt với áp lực tài chính ngắn hạn. Nhiều công ty đã đa dạng hóa sang trí tuệ nhân tạo và điện toán hiệu năng cao, tận dụng cơ sở hạ tầng điện và trung tâm dữ liệu hiện có. Một báo cáo gần đây của VanEck ước tính rằng các công ty khai thác được niêm yết có thể cần tới 50 tỷ USD vốn bổ sung để chuyển đổi hoàn toàn sang cơ sở hạ tầng AI, cho thấy quy mô của sự dịch chuyển này.
Blocksbridge Consulting lưu ý trong một ấn phẩm Miner Weekly gần đây rằng các cơ sở AI và điện toán hiệu năng cao đòi hỏi tiêu chuẩn cao hơn về thời gian hoạt động, làm mát, dự phòng điện, kết nối mạng và hỗ trợ khách hàng so với các mỏ Bitcoin, vốn có thể hoạt động với các tòa nhà tương đối đơn giản và cơ sở hạ tầng mô-đun.
Điều gì tiếp theo
Halving tiếp theo, dự kiến vào tháng 4 năm 2028, sẽ cắt giảm phần thưởng khối xuống còn 1,5625 BTC, tiếp tục giảm thành phần trợ cấp trong doanh thu của thợ đào. Phân tích của Fidelity cho thấy doanh thu từ phí giao dịch ngày càng tăng sẽ bù đắp ngày càng nhiều cho việc trợ cấp giảm dần, mặc dù quỹ đạo này phụ thuộc vào nhu cầu liên tục về không gian khối từ các giao thức và ứng dụng được xây dựng trên nền tảng Bitcoin.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
