Chủ tịch Fed Paulson: Cắt giảm lãi suất cần 'tiến triển bền vững' về lạm phát

Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Philadelphia Anna Paulson hôm thứ Ba đã bác bỏ kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất sắp tới, lập luận rằng chính sách của ngân hàng trung ương đang ở “vị thế tốt” để chống lại lạm phát dai dẳng. Phát biểu tại một hội nghị của Fed Atlanta, thành viên bỏ phiếu năm 2026 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã đặt ra tiêu chuẩn cao cho bất kỳ đợt nới lỏng tiềm năng nào, củng cố thông điệp rằng lãi suất có thể duy trì ở mức cao lâu hơn so với dự kiến của các nhà đầu tư vào đầu năm.

Paulson cho biết trong bài phát biểu đã được chuẩn bị sẵn: “Tôi tin rằng lập trường hiện tại của chính sách tiền tệ là phù hợp”, đồng thời lưu ý rằng chính sách hạn chế nhẹ đang giúp bù đắp áp lực lạm phát từ các mức thuế quan và xung đột địa chính trị. “Chỉ khi thấy rằng lạm phát đang có tiến triển bền vững hướng tới mục tiêu hai phần trăm của chúng tôi thì việc giảm lãi suất mới là phù hợp.”

Các bình luận được đưa ra khi thị trường điều chỉnh lại triển vọng về lãi suất quỹ liên bang, vốn được giữ trong khoảng từ 3,50% đến 3,75% kể từ tháng 12. Một cuộc thăm dò gần đây của Reuters cho thấy sự thay đổi mạnh mẽ giữa các nhà kinh tế, với gần một nửa hiện dự đoán Fed sẽ tránh cắt giảm lãi suất hoàn toàn trong năm 2026, một sự tương phản rõ rệt với nhiều đợt cắt giảm đã được định giá chỉ vài tháng trước. Việc định giá lại theo hướng diều hâu này đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chuẩn lên mức cao nhất trong hơn một năm, giao dịch trên 4,6%.

Đối với Fed, con đường phía trước bị che mờ bởi sự không chắc chắn về lạm phát, vốn vẫn cao hơn mục tiêu hai phần trăm của ngân hàng trung ương một cách dai dẳng. Trong khi Paulson thừa nhận rằng kỳ vọng lạm phát dài hạn có vẻ được kiềm chế, bà lưu ý rằng các quyết định trong tương lai của Fed phụ thuộc nhiều vào việc các xung đột địa chính trị ảnh hưởng như thế nào đến giá dầu và các hàng hóa khác. Các nhà đầu tư hiện đang hướng tới cuộc họp tháng 6 của Fed để tìm kiếm thêm tín hiệu.

## Thị trường từ bỏ đặt cược cắt giảm lãi suất

Sự thay đổi trong giọng điệu từ các quan chức Fed đang buộc thị trường phải suy nghĩ lại trên diện rộng. Vào đầu năm, các nhà đầu tư đã tự tin đặt cược vào một loạt các đợt cắt giảm lãi suất. Hiện tại, thị trường tương lai lãi suất đang định giá hẹp khả năng tăng 25 điểm cơ bản vào cuối tháng Giêng, theo dữ liệu từ CME Group.

Paulson nói: “Cách thị trường phản ứng với tin tức kinh tế trong vài tháng qua phần lớn phù hợp với suy nghĩ của riêng tôi”, đồng thời thêm rằng bà nghĩ việc “các bên tham gia thị trường chấp nhận các kịch bản lãi suất quỹ liên bang không thay đổi trong một thời gian dài, cũng như các kịch bản cần thắt chặt hơn nữa là điều lành mạnh.”

Tâm lý này đã được phản ánh trong một cuộc thăm dò gần đây của Reuters, nơi chưa đến một nửa số nhà kinh tế hiện thấy lãi suất quỹ liên bang giảm trong năm nay, giảm so với hơn hai phần ba trong cuộc khảo sát tháng trước. Sự đồng thuận phần lớn đã đẩy bất kỳ lời kêu gọi giảm lãi suất nào sang năm 2026, với lý do là sự dai dẳng của dữ liệu lạm phát gần đây.

## Lạm phát vẫn là trở ngại chính

Bất chấp thị trường lao động ổn định, lạm phát vẫn là mối quan tâm hàng đầu của Fed. Thước đo ưa thích của ngân hàng trung ương, Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), lần cuối được báo cáo tăng 3,5% trên cơ sở hàng năm, một mức độ mà Paulson mô tả là "vẫn còn quá cao". Cuộc chiến đang diễn ra ở Trung Đông tạo ra một biến số đáng kể, với khả năng làm gián đoạn chuỗi cung ứng và đẩy giá năng lượng lên cao, làm phức tạp thêm nhiệm vụ của Fed.

Động lực này đã có tác động rõ rệt đến giá tài sản. Khi nỗi lo ngại về lạm phát dai dẳng và lãi suất cao hơn chiếm ưu thế, các tài sản không sinh lời đã chịu áp lực. Chẳng hạn, vàng đã chứng kiến sự sụt giảm gần đây khi các nhà đầu tư cân nhắc triển vọng về một Cục Dự trữ Liên bang quyết liệt hơn, theo các báo cáo thị trường. Những bình luận mới nhất của Paulson củng cố cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu của ngân hàng, báo hiệu rằng con đường dẫn đến lãi suất thấp hơn sẽ được quyết định bởi sự sụt giảm quyết liệt và bền vững của lạm phát, chứ không phải một lịch trình định sẵn.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.