Những điểm chính:
Việc Cục Dự trữ Liên bang chuyển hướng sang cung cấp ít định hướng tương lai hơn đang tạo thêm một khoản phí bù biến động vào chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp, đẩy chi phí vay lên cao hơn cho người mua nhà.
Chiến lược truyền thông ngày càng thiếu minh bạch của Cục Dự trữ Liên bang đang tạo thêm một khoản phí bù biến động vào chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp (MBS), đẩy lãi suất thế chấp lên cao hơn ngay cả khi ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất chính sách, theo các nhà tham gia thị trường trái phiếu.
"Ít định hướng hơn và nhiều biến động hơn có thể tạo thêm phí bù cho trái phiếu thế chấp," tờ Wall Street Journal đưa tin ngày 29 tháng 6, trích dẫn các nhà tham gia thị trường theo dõi chênh lệch giữa chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp và trái phiếu kho bạc.
Khoản phí bù này biểu hiện dưới dạng sự nới rộng trong chênh lệch của chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp so với trái phiếu kho bạc — một chuẩn mực chính để định giá khoản vay mua nhà. Khi Fed cung cấp ít rõ ràng hơn về quỹ đạo lãi suất của mình, các nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp cho phạm vi rộng hơn của các kết quả có thể xảy ra, đẩy lãi suất thế chấp lên cao hơn mà không có bất kỳ thay đổi nào trong lãi suất quỹ liên bang.
Đối với người mua nhà, sự minh bạch giảm đi đó chuyển trực tiếp thành các khoản thanh toán hàng tháng cao hơn. Lãi suất thế chấp vốn đã tăng cao do chu kỳ thắt chặt của ngân hàng trung ương còn phải đối mặt thêm áp lực tăng từ phí bù bất định, có khả năng làm nguội nhu cầu nhà ở hơn nữa vào thời điểm khả năng chi trả vốn đã bị bóp nghẹt bởi giá nhà tăng cao và nguồn cung hạn chế.
Sự thay đổi này thể hiện một lựa chọn chiến lược có chủ đích của ban lãnh đạo Fed. Sau nhiều năm cung cấp định hướng tương lai chi tiết — bao gồm các dự báo dot-plot về kỳ vọng lãi suất của từng cá nhân và ngôn ngữ rõ ràng về lộ trình chính sách dự kiến — ngân hàng trung ương đã chuyển sang một cách tiếp cận ít mang tính chỉ dẫn hơn. Các quan chức Fed đã lập luận rằng định hướng quá mức có thể hạn chế tính linh hoạt trong chính sách, đặc biệt là trong một môi trường mà dữ liệu kinh tế thường xuyên gây bất ngờ cho cả hai phía của dự báo.
Bước ngoặt trong truyền thông này có những hậu quả thực tế đối với thị trường thế chấp trị giá 12 nghìn tỷ USD. Chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp, vốn rất nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất, hiện mang một khoản chênh lệch bổ sung phản ánh sự phân tán rộng hơn của các kết quả lãi suất có thể xảy ra. Khoản phí bù này được gắn vào lợi suất mà các nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu thế chấp, và những lợi suất đó chảy trực tiếp vào lãi suất được niêm yết cho người mua nhà.
Động lực này tạo ra một vòng lặp phản hồi: ít định hướng của Fed hơn làm tăng sự bất định, làm nới rộng chênh lệch thế chấp, đẩy chi phí vay lên cao, làm nguội nhu cầu nhà ở — tất cả mà không cần Fed thay đổi lãi suất chính sách. Điều này làm phức tạp khả năng của ngân hàng trung ương trong việc quản lý các điều kiện tài chính chỉ thông qua truyền thông, một công cụ mà họ đã phụ thuộc nhiều trong những năm gần đây.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
