Một sự định giá lại nhanh chóng về kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đang diễn ra, với việc thị trường hiện đặt cược vào khả năng hơn 25% sẽ có một đợt tăng lãi suất trước năm 2027 khi lạm phát do năng lượng gây ra tỏ ra dai dẳng ngoài dự kiến.
Cuộc thảo luận trên Phố Wall đã xoay trục mạnh mẽ từ việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất bao nhiêu lần sang việc liệu cơ quan này có bị buộc phải tăng lãi suất hay không, sau khi lạm phát tháng 4 tăng tốc lên mức 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Các thị trường dự đoán đã nâng xác suất tăng lãi suất trước năm 2027 lên 27%, một sự đảo ngược đáng kể so với kỳ vọng cắt giảm nhiều lần chỉ vài tháng trước.
Lindsey Piegza, nhà kinh tế trưởng tại Stifel, cho biết sau khi dữ liệu giá bán buôn được công bố: "Về một đợt tăng lãi suất mới, cuộc thảo luận có lẽ sắp bắt đầu. Đáng lo ngại hơn, báo cáo sáng nay cho thấy cú sốc tồi tệ nhất vẫn chưa xuất hiện."
Áp lực lạm phát mới bắt nguồn từ sự đột biến 3,8% của giá năng lượng chỉ trong tháng 4, chiếm khoảng 40% mức tăng của chỉ số giá tiêu dùng, theo Cục Thống kê Lao động. Điều này đã thúc đẩy các hợp đồng liên kết với các quyết định chính sách trong tương lai định giá mức tăng 24 điểm cơ bản vào cuộc họp tháng 6 năm 2027. Sự thay đổi này rất rõ rệt: một tháng trước, thị trường dự đoán Kalshi chỉ ngụ ý xác suất tăng lãi suất vào năm 2026 là 18,2%.
Fed hiện đang kẹt giữa rủi ro lạm phát tăng tốc trở lại và nguy cơ kìm hãm tăng trưởng kinh tế với chi phí vay cao hơn. Với căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đe dọa giữ giá năng lượng ở mức cao, khả năng kiểm soát lạm phát của ngân hàng trung ương thông qua chính sách phía cầu truyền thống là hạn chế, khiến việc cắt giảm lãi suất không còn được xem xét trong tương lai gần.
Động lực chính của sự bất ngờ lạm phát này là lĩnh vực năng lượng. Chi phí xăng dầu, dầu diesel và điện tăng cao đóng vai trò như một loại thuế đánh vào toàn bộ nền kinh tế, làm tăng chi phí vận chuyển, sản xuất và giao thông. Những cú sốc phía cung này, phần lớn bắt nguồn từ cuộc xung đột Iran và tác động của nó đối với các tuyến đường vận tải biển, rất khó để Fed chống lại. Chính sách tiền tệ có thể làm hạ nhiệt nhu cầu, nhưng nó không thể sản xuất thêm dầu hoặc đảm bảo các tuyến đường thương mại quốc tế.
Phản ứng của thị trường diễn ra nhanh chóng và dứt khoát. Ngoài xác suất từ các thị trường dự đoán tiêu biểu, các hợp đồng gắn liền với lãi suất chính sách của Fed hiện phản ánh khả năng thắt chặt đáng kể. Việc định giá lại này phản ánh lo ngại ngày càng tăng rằng Fed một lần nữa đánh giá thấp sự dai dẳng của lạm phát. Mặc dù lãi suất quỹ liên bang vẫn không thay đổi trong nhiều cuộc họp, nhưng sự kiên nhẫn mà các nhà hoạch định chính sách rao giảng giờ đây có thể bị thử thách bởi một làn sóng áp lực giá mới. Trọng tâm hiện chuyển sang các tuyên bố sắp tới của Fed, với việc các nhà giao dịch theo dõi bất kỳ việc loại bỏ ngôn ngữ nào cho thấy xu hướng nới lỏng.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
