Kỳ vọng lạm phát của Fed chạm 3,67%, cao nhất kể từ tháng 9/2023

Khảo sát Kỳ vọng Người tiêu dùng của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm đã leo lên 3,67% trong tháng 6, mức cao nhất kể từ tháng 9/2023, gây phức tạp cho triển vọng chính sách của ngân hàng trung ương ngay cả khi Chủ tịch Kevin Warsh nhận định rủi ro lạm phát đã hạ nhiệt.

"Việc kỳ vọng lạm phát vẫn neo ở mức cao ở cấp độ người tiêu dùng cho thấy chặng cuối cùng của Fed để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% vẫn là khó khăn nhất," Thomas Simons, chuyên gia kinh tế Mỹ tại Jefferies, nhận xét. "Điểm dữ liệu này củng cố cho lập luận cần kiên nhẫn về việc cắt giảm lãi suất."

Chỉ số này đã tăng từ mức 3,51% trong tháng 5 và đánh dấu tháng tăng thứ tư liên tiếp, theo khảo sát của Fed New York công bố hôm thứ Ba. Kỳ vọng lạm phát năm năm nhích nhẹ lên 2,89% từ 2,85%. Dữ liệu được công bố trong bối cảnh lãi suất quỹ liên bang đang ở mức 5,25% đến 5,50%, không thay đổi kể từ tháng 7/2023, với thị trường OIS định giá 41% xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 9, tăng từ 32% một tuần trước đó, theo CME FedWatch.

Sự phân kỳ giữa kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng và sự hạ nhiệt gần đây trong các thước đo lạm phát dựa trên thị trường tạo ra một tình thế chính sách khó xử cho Fed. Nếu kỳ vọng của người tiêu dùng vẫn neo trên 3,6%, ngân hàng trung ương có thể cần duy trì lập trường thắt chặt lâu hơn so với dự báo hiện tại của thị trường, trì hoãn mọi đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng sang tận năm 2027. Quyết định chính sách tiếp theo của Fed sẽ được đưa ra vào ngày 29-30/7.

Phát biểu tại diễn đàn của Ngân hàng Trung ương châu Âu ở Sintra, Bồ Đào Nha, hôm thứ Tư, ông Warsh cho biết "rủi ro lạm phát" đã "giảm xuống", chỉ ra sự suy giảm của giá năng lượng sau khi Mỹ và Iran ký thỏa thuận hòa bình tạm thời vào tháng trước. Giá dầu đã giảm trở lại mức trước xung đột, với dầu WTI giao dịch quanh mức 70 USD/thùng, giảm từ đỉnh trên 90 USD trong thời kỳ xung đột với Iran.

Tuy nhiên, khảo sát của Fed New York lại ghi nhận một câu chuyện khác ở cấp độ hộ gia đình. Người tiêu dùng cho biết họ kỳ vọng giá xăng dầu sẽ tăng 4,1% trong năm tới, trong khi kỳ vọng giá thuê nhà leo lên 7,3%. Kỳ vọng giá thực phẩm giữ nguyên ở mức 5,2%. Khảo sát cũng cho thấy sự suy giảm trong kỳ vọng tài chính hộ gia đình, với xác suất nhận thức về việc không trả được khoản nợ tối thiểu tăng lên 11,2% từ 10,6%.

Lần gần đây nhất kỳ vọng lạm phát một năm vượt quá 3,6% là vào tháng 9/2023, khi chỉ số này chạm 3,69%. Vào thời điểm đó, Fed vừa giữ nguyên lãi suất sau khi nâng lên mức hiện tại 5,25% đến 5,50% vào tháng 7/2023. Chỉ số S&P 500 đã giảm 4,9% trong tháng tiếp theo khi thị trường tái định giá triển vọng lãi suất.

Dữ liệu kỳ vọng lạm phát được đưa ra sau một loạt chỉ số thị trường lao động trái chiều. Báo cáo việc làm ADP cho thấy các nhà tuyển dụng tư nhân đã thêm 98.000 việc làm trong tháng 6, thấp hơn mức ước tính đồng thuận 118.000. Challenger, Gray & Christmas báo cáo 45.849 vụ sa thải trong tháng 6, giảm 53% so với mức 97.006 của tháng 5. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 6, dự kiến công bố vào thứ Năm, được dự báo sẽ cho thấy 190.000 việc làm được bổ sung, theo một khảo sát của Bloomberg.

Chỉ số ISM sản xuất giảm xuống 53,3 trong tháng 6 từ mức 54 của tháng 5, trong khi chỉ số giá phải trả (prices-paid) giảm mạnh xuống 73 từ 82,1, mang lại một số bằng chứng cho thấy lạm phát giá hàng hóa đang hạ nhiệt. Chỉ số ISM dịch vụ, công bố hôm thứ Hai, cho thấy chỉ số giá phải trả giảm xuống 67,7 từ 71,3.

Đối với Fed, sự căng thẳng giữa áp lực giá hàng hóa đang hạ nhiệt và kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng vẫn dai dẳng sẽ là chủ đề tranh luận trọng tâm tại cuộc họp tháng 7. Ông Warsh đã ám chỉ rằng ông có thể áp dụng cách tiếp cận khác với người tiền nhiệm đối với định hướng chính sách trong tương lai (forward guidance), thậm chí có thể loại bỏ hoàn toàn việc cung cấp các tín hiệu chính sách cho thị trường. Một lực lượng đặc nhiệm đang xem xét cách ngân hàng trung ương tiếp cận truyền thông và đánh giá kinh tế.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.