Những điểm chính:
Màn ra mắt của Kevin Warsh trên cương vị Chủ tịch Fed đã báo hiệu một bước ngoặt diều hâu, đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 8 điểm cơ bản.
Cục Dự trữ Liên bang đã giữ lãi suất chuẩn ở mức 3,5% đến 3,75% trong cuộc họp thứ tư liên tiếp, nhưng cam kết của tân Chủ tịch Kevin Warsh về việc cải tổ truyền thông ngân hàng trung ương đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm lên 8 điểm cơ bản.
"Các thành viên khác của FOMC có khả năng sẽ đóng vai trò như một chiếc phanh hãm đối với bất kỳ sự thay đổi chính sách tiền tệ nhanh chóng nào dưới thời Warsh," Michael Feroli, chuyên gia kinh tế trưởng tại JPMorgan nhận định.
Chỉ số S&P 500 giảm 0,6% trong ngày, trong khi đồng đô la Mỹ tăng 0,3% so với rổ tiền tệ chính. Warsh đã không công bố dự báo dot-plot của riêng mình — lần đầu tiên một chủ tịch Fed làm như vậy — để lại 18 trên 19 dự báo của các quan chức được hiển thị. Ước tính trung bình hiện đưa lãi suất quỹ liên bang lên 3,8% vào cuối năm 2026, tăng từ mức 3,4% trong tháng 3, với chín quan chức cho rằng khả năng sẽ có một đợt tăng lãi suất khác.
Sự thay đổi này đánh dấu những gì Warsh gọi là "một chương mới" cho ngân hàng trung ương, nơi thị trường nhận được ít định hướng chính sách hơn và được kỳ vọng sẽ phản ứng độc lập với dữ liệu đầu vào. Cuộc họp FOMC tiếp theo dự kiến diễn ra vào ngày 28-29 tháng 7, với thị trường OIS định giá 55% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất.
Warsh đã sử dụng cuộc họp báo ra mắt vào ngày 17 tháng 6 để công bố việc thành lập năm lực lượng đặc nhiệm dành cho các lĩnh vực "trọng tâm trong việc điều hành chính sách tiền tệ rộng," cho thấy một cuộc cải tổ cơ cấu về cách Fed phân tích nền kinh tế. Ông cũng từ chối công bố dự báo lãi suất của riêng mình, cho rằng dot-plot khuyến khích thị trường tập trung vào các dự báo thay vì dữ liệu.
"Tôi nghĩ thị trường tài chính hoạt động tốt nhất khi chúng phản ứng với dữ liệu đầu vào," Warsh phát biểu. "Tôi nghĩ thị trường tài chính hoạt động kém hiệu quả hơn khi chúng đặt câu hỏi, 'Cục Dự trữ Liên bang sẽ phản ứng thế nào với thông tin đầu vào đó?'"
Cách tiếp cận này thể hiện sự khác biệt rõ rệt so với phong cách truyền thông dày đặc của những người tiền nhiệm Jerome Powell và Janet Yellen. Warsh từ lâu đã chỉ trích Fed vì đưa ra quá nhiều định hướng, khuyên ngân hàng trung ương vào năm ngoái nên "ngừng nói quá nhiều" và thực hiện "suy nghĩ nhiều hơn, nói ít hơn."
Chủ tịch Fed New York John Williams đã thừa nhận sự căng thẳng này, nói rằng lạm phát vẫn "còn quá cao" trong khi mô tả chính sách lãi suất hiện tại là "được định vị tốt" để hạ áp lực giá cả. Bình luận của ông cho thấy sự chia rẽ giữa mong muốn cải tổ truyền thông của Warsh và việc ủy ban tập trung vào việc ra quyết định dựa trên dữ liệu.
Sự nghiêng về diều hâu có tác động tức thì đến việc xây dựng danh mục đầu tư. Krishna Guha, phó chủ tịch tại Evercore ISI, cho biết trong một báo cáo rằng "các thị trường sẽ phải làm quen với một giai đoạn chuyển tiếp khó khăn sang kỷ nguyên Fed mới." Lần cuối cùng Fed báo hiệu một sự thay đổi tương tự trong chiến lược truyền thông là dưới thời Alan Greenspan vào cuối những năm 1990, khi ngân hàng trung ương bắt đầu đưa ra các tuyên bố chính thức sau các cuộc họp FOMC — một thay đổi ban đầu đã làm gia tăng biến động thị trường trước khi trở thành thông lệ tiêu chuẩn.
Phản ứng của thị trường trái phiếu là rõ rệt nhất. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm tăng 6 điểm cơ bản lên 4,12%, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng 8 điểm cơ bản lên 4,38%, làm đường cong lợi suất dốc hơn. Lợi suất trái phiếu ngắn hạn đặc biệt nhạy cảm với các bình luận của Warsh khi các nhà giao dịch đánh giá lại xác suất cắt giảm lãi suất trong năm nay.
Đối với các nhà đầu tư, việc giảm định hướng chính sách đồng nghĩa với biến động giá tài sản lớn hơn xung quanh các đợt công bố dữ liệu. Phil Camporeale, chiến lược gia đầu tư trưởng tại JPMorgan Wealth Management, cho biết "đa dạng hóa là biện pháp đối phó tốt nhất với biến động cho đến nay trong năm 2026 và chúng tôi tin rằng điều đó sẽ tiếp tục khi các nhà đầu tư định vị danh mục cho sự bất định về lộ trình lãi suất trong tương lai."
Quyết định chính sách tiếp theo của Fed vào ngày 28-29 tháng 7 sẽ là bài kiểm tra đầu tiên về việc liệu Warsh có thể duy trì lập trường diều hâu trước áp lực từ ủy ban nội bộ hay không. Với điểm dot trung bình chỉ ra mức 3,8% vào cuối năm và chín quan chức ủng hộ tăng lãi suất, con đường ít kháng cự nhất dường như nghiêng về chính sách thắt chặt hơn — ngay cả khi vị chủ tịch mới phải điều hướng một ủy ban bị chia rẽ để đạt được điều đó.
Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
