Kinh tế Eurozone đình trệ với mức tăng trưởng 0,1% khi lạm phát chạm mức 3%

Bóng ma lạm phát đình trệ đang ám ảnh châu Âu sau khi nền kinh tế gần như chững lại trong quý đầu tiên và lạm phát gia tăng, khiến các ngân hàng trung ương phải đối mặt với lựa chọn khó khăn giữa việc hỗ trợ tăng trưởng và kiềm chế giá cả. Theo Eurostat, nền kinh tế khu vực đồng euro chỉ tăng trưởng 0,1% trong quý đầu tiên so với cuối năm 2025, trong khi giá tiêu dùng trong tháng 4 đã tăng 3% so với một năm trước đó, nhanh hơn dự kiến.

"Điều cực kỳ quan trọng là tác động của giá năng lượng," Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde cho biết hôm thứ Năm sau khi ngân hàng giữ nguyên lãi suất.

Dữ liệu vẽ nên một bức tranh ảm đạm cho lục địa này. Sự gia tăng lạm phát được thúc đẩy bởi mức tăng 11% so với cùng kỳ năm ngoái của giá năng lượng, hệ quả trực tiếp từ cuộc chiến đang diễn ra ở Trung Đông và sự phong tỏa thực tế eo biển Hormuz. Điều này đã giáng một đòn mạnh vào châu Âu, một nước nhập khẩu năng lượng lớn. Tại Đức, nền kinh tế lớn nhất khối, doanh số bán lẻ đã giảm 2,0% so với tháng trước vào tháng 3, mức giảm lớn nhất trong hơn ba năm, cho thấy áp lực đối với người tiêu dùng.

Sự kết hợp giữa tăng trưởng yếu ớt và lạm phát tăng vọt khiến ECB và Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) rơi vào tình thế khó xử. Cả hai ngân hàng trung ương, cùng với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, đã giữ nguyên chi phí vay trong tuần này. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách ở châu Âu đang ra tín hiệu rằng việc tăng lãi suất có thể diễn ra vào mùa hè này để ngăn chặn chi phí năng lượng cao dẫn đến vòng xoáy tiền lương-giá cả rộng hơn. Thị trường hiện đang đặt cược vào hai đến ba lần tăng lãi suất của ECB và BoE trong năm nay, theo dữ liệu của LSEG. Việc thắt chặt chính sách này vào một nền kinh tế yếu kém sẽ làm tăng nguy cơ suy thoái.

Các ngân hàng trung ương trên lưỡi dao

Trước xung đột, nền kinh tế châu Âu đã sẵn sàng cho sự phục hồi, với lạm phát quay trở lại mục tiêu 2% của ECB. Ngân hàng trung ương hiện dự báo tăng trưởng chỉ 0,9% cho năm nay, một dự báo mà bà Lagarde cảnh báo có thể là quá lạc quan. Trong kịch bản nghiêm trọng hơn khi sự gián đoạn năng lượng kéo dài, ECB ước tính tăng trưởng có thể chậm lại chỉ còn 0,4%.

"Đã có đủ xung lực lạm phát trong hệ thống để thu hẹp cơ hội cho các ngân hàng trung ương chỉ đơn thuần là quan sát cú sốc," Paul Hollingsworth, chuyên gia kinh tế tại BNP Paribas cho biết. "Chúng tôi nghĩ rằng họ sẽ phải phản ứng với điều đó trong những quý tới."

Phản ứng của thị trường đã nói lên nhiều điều. Trong khi chỉ số Euro Stoxx 50 cho thấy sự ổn định khi tăng 0,72%, lợi suất trái phiếu chính phủ lại giảm xuống, một dấu hiệu của sự bi quan về kinh tế. Lợi suất trái phiếu Bund 10 năm của Đức giảm 8,1 điểm cơ bản xuống 3,029%, rút lui khỏi mức cao nhất trong 15 năm. ECB và BoE đã nêu rõ rằng họ đang theo dõi chặt chẽ các cuộc đàm phán tiền lương để tìm dấu hiệu của "tác động vòng hai", điều gần như chắc chắn sẽ kích hoạt phản ứng chính sách bất chấp triển vọng tăng trưởng mong manh. Cuộc họp chính sách tiếp theo của ECB là vào ngày 11 tháng 6.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.