Cổ phiếu châu Âu mang lại mức sinh lời 3% như hàng rào phòng hộ khi tỷ trọng công nghệ Mỹ chạm 47%

Cổ phiếu Mỹ đang giao dịch ở mức 41 lần thu nhập đã điều chỉnh theo lạm phát, gần với đỉnh kỷ nguyên dot-com, khi cổ phiếu công nghệ và viễn thông phình lên chiếm 47% chỉ số S&P 500. Chỉ số S&P 500 giảm 0,14% xuống 7.543,64 vào thứ Ba trong khi Dow Jones tăng 0,89% lên 52.132,01, phản ánh sự dịch chuyển khỏi cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn sang cổ phiếu chu kỳ.

"Châu Âu rẻ vì những lý do chính đáng, nhưng nhiều nhà đầu tư đã lãng quên nó và bỏ mặc nó," Tim Murray, chiến lược gia thị trường vốn tại bộ phận đa tài sản của T. Rowe Price Associates, cho biết. "Khi kỳ vọng thấp, sẽ có nhiều dư địa hơn cho những bất ngờ tích cực."

Chỉ số MSCI Europe giao dịch ở mức dưới 23 lần thu nhập dài hạn đã điều chỉnh theo lạm phát — khoảng một nửa định giá của Mỹ — với công nghệ chỉ chiếm 10% chỉ số chuẩn, bằng một phần tư tỷ trọng trong S&P 500. Cổ phiếu châu Âu có lợi suất gần 3%, so với 1,1% của S&P 500, vốn đã chứng kiến lợi suất cổ tức thu hẹp từ mức khoảng 2% gần đây nhất vào năm 2022. Công ty lớn nhất trong chỉ số châu Âu, nhà cung cấp chất bán dẫn ASML của Hà Lan, chỉ chiếm 5%, so với tỷ trọng gần 8% của Nvidia trong riêng S&P 500.

Sự khác biệt này có ý nghĩa quan trọng vì mức độ tập trung của cổ phiếu Mỹ đã đạt đến những ngưỡng mà trong lịch sử thường báo trước sự quay về giá trị trung bình. Ngành công nghệ thông tin của S&P 500 hiện chiếm 39,6% chỉ số, tăng từ mức 6,7% năm 1990, trong khi mối tương quan giữa S&P 500 và Nasdaq-100 đã leo lên 0,98 — nghĩa là hai chỉ số chuẩn này gần như di chuyển đồng nhất, khiến nhà đầu tư đối mặt với khoản lỗ lớn hơn khi cổ phiếu công nghệ bị bán tháo.

Tại Sao Lại Là Châu Âu, Tại Sao Lại Là Bây Giờ

Cổ phiếu tài chính là ngành lớn nhất trong chỉ số MSCI Europe, tiếp theo là công nghiệp và chăm sóc sức khỏe — một cơ cấu mang lại khả năng tiếp xúc với các công ty định hướng giá trị, tạo ra tiền mặt thay vì các khoản cược tăng trưởng có định giá cao. Các công ty châu Âu đang cải thiện hoạt động với một mức độ khẩn cấp mà nhiều nhà đầu tư đánh giá thấp, theo Sarah Ketterer, giám đốc điều hành của Causeway Capital Management.

"Mức độ khẩn cấp mà họ đang cải thiện hoạt động và trở nên hiệu quả hơn là điều tôi chưa từng thấy," Ketterer nói.

Luận điểm đầu tư vào châu Âu không phải không có rủi ro. Ngân hàng Trung ương châu Âu vừa tăng lãi suất. Chiến tranh vẫn tiếp diễn ở Ukraine. Giá năng lượng ước tính tăng 11% trong tháng Năm. Thuế quan của Mỹ đã ảnh hưởng đến các nhà xuất khẩu châu Âu. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cuộc họp đầu tiên dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh, với các nhà đầu tư theo dõi các tín hiệu về chính sách lãi suất. Và trong thập kỷ qua, cổ phiếu Mỹ đã vượt trội so với cổ phiếu châu Âu hơn 150 điểm phần trăm, khiến nhiều nhà đầu tư hoài nghi.

Rủi Ro Khi Chuyển Dịch

Các nhà đầu tư đã rút gần 500 triệu USD khỏi các quỹ ETF cổ phiếu châu Âu từ đầu năm đến nay, theo FactSet, cho thấy sự dịch chuyển này vẫn chưa có đà. Chuyển sang châu Âu giúp giảm mức độ tiếp xúc với sự sụp đổ tiềm tàng của các cổ phiếu liên quan đến AI nhưng lại tăng nguy cơ bỏ lỡ các khoản lợi nhuận lớn hơn nếu cơn sốt AI tiếp diễn. Một cuộc tấn công của Nga vào Đông Âu, giá dầu tăng vọt trên 150 USD/thùng, hoặc đồng đô la tăng mạnh so với đồng euro sẽ ảnh hưởng nặng nề đến cổ phiếu châu Âu.

"Mục đích của đa dạng hóa không phải là sở hữu một loạt tài sản đều tăng giá cùng lúc," Jason Zweig viết trên The Wall Street Journal. "Nếu bạn làm vậy, chúng cũng có khả năng giảm giá cùng lúc."

Đối với các nhà đầu tư có toàn bộ hoặc gần như toàn bộ tiền cổ phiếu tại Mỹ, việc thêm một số tiếp xúc với châu Âu là hợp lý như một biện pháp phòng hộ — chứ không phải là một sự thay thế. Lợi suất cổ tức 1,1% của S&P 500 để lại rất ít dư địa cho thu nhập, trong khi mức 3% của châu Âu tạo ra một bước đệm nếu câu chuyện AI không đáp ứng được kỳ vọng, Jurrien Timmer, giám đốc vĩ mô toàn cầu tại Fidelity Investments, cho biết.

"Nếu S&P 500 giảm, chúng có thể sẽ giảm ít hơn, vì có ít sự tích tụ giá hơn có thể bị phá vỡ," Timmer nói. "Chúng có thể là một bến cảng trong cơn bão."

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.