Ethereum đang vượt trội hơn Bitcoin khi bước vào quý 3, nhưng việc BlackRock quay lại mua BTC và sự phục hồi nhờ short-squeeze ở đồng tiền mã hóa lớn nhất đang thử thách xem liệu sự luân chuyển này có thể kéo dài hay không.
Quay lại
Tỷ lệ ETH/BTC của Ethereum tăng 5% trong quý 3 khi BlackRock nối lại mua Bitcoin
Ethereum đang vượt trội hơn Bitcoin khi bước vào quý 3, nhưng việc BlackRock quay lại mua BTC và sự phục hồi nhờ short-squeeze ở đồng tiền mã hóa lớn nhất đang thử thách xem liệu sự luân chuyển này có thể kéo dài hay không.
Ether đã tăng 5% so với Bitcoin trong tuần đầu tiên của tháng 7, đẩy tỷ lệ ETH/BTC lên mức cao nhất trong quý 3, khi BlackRock nối lại việc mua BTC thông qua quỹ ETF giao ngay của mình.
"Câu chuyện đầu tư của Ethereum đang ngày càng hấp dẫn," Tom Lee, đồng sáng lập của Fundstrat Global Advisors, nhận định. "Luận điểm 'ETH là tiền' có khả năng sẽ thu hút được sự chú ý."
Tỷ lệ ETH/BTC đã leo lên trên 0,028 vào ngày 7 tháng 7, từ mức 0,0267 vào cuối tháng 6, theo dữ liệu từ CoinGecko. Ether giao dịch ở mức 1.770 USD, giảm so với mức cao nhất hai tuần là 1.830 USD vào thứ Hai, trong khi Bitcoin dao động quanh mức 63.070 USD sau khi chững lại ở 64.500 USD — mức cao nhất trong hơn hai tuần. Sự phục hồi diễn ra sau một thiết lập short-squeeze được xác định vào cuối tháng 6, với hơn 500 triệu USD vị thế đòn bẩy bị thanh lý trên các sàn giao dịch trong 24 giờ, theo dữ liệu từ Coinglass. Các vị thế short chiếm phần lớn trong tổng số này trong ngày thứ sáu liên tiếp.
Các tín hiệu trái chiều — ETH vượt trội so với việc nối lại mua BTC của tổ chức — tạo ra một kết qu�ả nhị phân cho quý 3. Nếu tốc độ tích lũy của BlackRock tăng tốc, điều đó có thể hạn chế mức tăng tương đối của ETH. Nhưng nếu tỷ lệ ETH/BTC duy trì sức mạnh, nó có thể thúc đẩy dòng vốn luân chuyển sang đồng tiền mã hóa lớn thứ hai, với cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 28-29 tháng 7 là chất xúc tác vĩ mô tiếp theo.
Luận điểm của Tom Lee đối mặt với thử thách đầu tiên
Lee đã lập luận rằng ba xu hướng cấu trúc ủng hộ Ethereum tăng giá so với Bitcoin trong nửa cuối năm 2026: việc mở rộng áp dụng stablecoin, tiếp tục token hóa tài sản thực tế, và các đợt tách ra (spin-off) mới dựa trên Ethereum của doanh nghiệp. Ông cũng trích dẫn tiến triển của Đạo luật CLARITY và việc thực thi Đạo luật GENIUS như những yếu tố hỗ trợ cho cấu trúc thị trường tiền mã hóa rộng lớn hơn.
"Ethereum đã chịu áp lực bán vì giá dầu tăng, đây là rào cản lớn nhất," Lee phát biểu vào tháng 5, mô tả sự yếu kém là "nhiễu loạn chiến thuật ngắn hạn." Ông nhắc lại trong một cuộc phỏng vấn trên CNBC rằng "luận điểm cho Bitcoin hay Ethereum hoàn toàn không bị phá vỡ."
Dữ liệu cho thấy lý do tại sao luận điểm đang chịu áp lực. Vốn hóa thị trường của Bitcoin ở mức 1,28 nghìn tỷ USD, gấp hơn sáu lần so với 208 tỷ USD của Ethereum, theo dữ liệu từ CoinGecko. Tỷ lệ thống trị của Bitcoin đã tăng lên 56,2% tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa, từ mức 59,1% trong quý 1 năm 2025, khi vốn rút lui về tài sản lớn nhất trong đợt điều chỉnh. Ethereum hiện thấp hơn 65,1% so với mức đỉnh mọi thời đại 4.946,05 USD thiết lập vào tháng 8 năm 2025, so với mức giảm 49,2% của Bitcoin từ đỉnh 126.080 USD vào tháng 10 năm 2025.
Dòng vốn, không phải câu chuyện, quyết định quý 3
Chuỗi truyền dẫn cho quý 3 rất rõ ràng: dữ liệu vĩ mô định hình kỳ vọng về Fed, từ đó định hình dòng vốn ETF, và cuối cùng định hình giá. Dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã chuyển sang tích cực với 46,6 triệu USD trong tuần đầu tiên của tháng 7, sau khi ghi nhận mức rút ròng kỷ lục 4,5 tỷ USD trong tháng 6 — tháng tồi tệ nhất của các quỹ này kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024, theo dữ liệu từ FinanceFeeds. Đợt bán tháo tháng 6 đã kéo Bitcoin từ khoảng 70.000 USD xuống còn 58.000 USD, mức thấp nhất kể từ năm 2024.
Hợp đồng tương lai mở (open interest) của Bitcoin đã giảm xuống còn 740.000 BTC từ mức cao 776.000 BTC vào ngày 3 tháng 7, theo dữ liệu từ Coinglass, cho thấy các nhà giao dịch phái sinh không tham gia vào đà tăng giá. Chỉ số Biến động Bitcoin hợp đồng tương lai CME CF đã giảm xuống 40,66 vào ngày 5 tháng 7, với biến động thực tế ở mức khoảng 35,7 — những mức thường báo trước một biến động mạnh theo hướng bất ngờ vĩ mô tiếp theo.
Đối với Ethereum, con đường phụ thuộc vào việc tỷ lệ ETH/BTC có thể giữ vững trên 0,028 hay không. Một sự bứt phá bền vững lên cao hơn sẽ xác nhận sự luân chuyển và mở ra cánh cửa đến mức 0,032 lần cuối cùng được thấy vào tháng 4. Thất bại sẽ củng cố sự thống trị của Bitcoin và đẩy tỷ lệ trở lại vùng hỗ trợ 0,025 đã được kiểm tra vào tháng 6.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
[1] Liệu Ethereum có thể tiếp tục vượt trội Bitcoin trong quý 3? Luận điểm ETH của Tom Lee chịu áp lực[2] Dự báo giá Bitcoin: Các kịch bản Bear, Base và Bull cho năm 2026[3] Thống kê vốn hóa thị trường tiền mã hóa 2026: Tổng quan, Thống trị và Xu hướng[4] Bitcoin chững lại khi khối lượng hợp đồng mở giảm làm dấy lên câu hỏi về sức bền của đà tăng[5] Liệu giá Ethereum có thể chạm 62.000 USD? Chúng tôi đánh giá kịch bản tăng giá của Tom Lee khi ông đưa ra dự báo táo bạo...
