Những điểm chính:
Sự sụt giảm nhanh bất ngờ của giá năng lượng trong tuần qua đã làm giảm áp lực buộc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) phải tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7, mặc dù khả năng tăng nhẹ vào cuối năm nay vẫn để ngỏ, theo bốn nguồn tin quen thuộc với các cuộc thảo luận của ECB.
"Tốc độ giảm của giá dầu khiến chúng tôi bất ngờ", một trong các nguồn tin cho biết với điều kiện giấu tên vì các cuộc thảo luận mang tính riêng tư. "Kịch bản ôn hòa nhất mà chúng tôi đã mô hình hóa đã bị phá vỡ theo chiều hướng giảm."
Hợp đồng tương lai dầu ở một số kỳ hạn chính đã giảm xuống dưới các dự báo cơ sở của ECB, theo các nguồn tin. Trái với những lo ngại trước đó, tình trạng thiếu hụt nhiên liệu máy bay và các sản phẩm tinh chế khác đã không xảy ra. Các nhà sản xuất bao gồm Ả Rập Xê Út đã vượt dự báo sản lượng trong những tuần gần đây để ổn định thị trường, trong khi nhu cầu tiêu thụ dầu của Trung Quốc giảm — phản ánh sự chuyển dịch cơ cấu sang năng lượng thay thế — càng gây áp lực lên giá.
Sự giảm nhiệt này giúp các nhà hoạch định chính sách của ECB có thêm dư địa sau nhiều tháng vật lộn với lạm phát do năng lượng dẫn dắt. Ngân hàng trung ương đã chuẩn bị cho khả năng tăng lãi suất vào tháng 7 khi giá dầu tăng vọt hồi đầu năm trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị. Với việc giá dầu thô hiện đang giảm, tính cấp bách của hành động đã giảm bớt — nhưng lập luận cho một đợt tăng nhẹ sau đó vẫn chưa bị loại bỏ, các nguồn tin lưu ý.
Những Thay Đổi Trên Thị Trường Năng Lượng
Dầu Brent đã giảm hơn 12% trong tuần qua, theo dữ liệu thị trường, khi những lo ngại về nguồn cung vốn đẩy giá lên cao hơn hồi đầu năm 2026 đã không thành hiện thực. Sự tan biến nhanh chóng của mức bù rủi ro địa chính trị đã định hình lại triển vọng lạm phát cho khu vực đồng euro, nơi chi phí năng lượng là động lực chính của giá tiêu dùng tổng thể.
Quyết định chính sách tiếp theo của ECB dự kiến diễn ra vào ngày 23-24/7. Thị trường tiền tệ đã hạ kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất vào tháng 7, mặc dù xác suất cho một đợt tăng nhỏ — có khả năng 25 điểm cơ bản — tại một cuộc họp sau đó vẫn trên 50%, các nhà giao dịch cho biết. Đồng euro giảm 0,3% so với đồng đô la sau tin này, trong khi trái phiếu chính phủ châu Âu tăng, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Đức giảm 8 điểm cơ bản xuống 2,34%.
Triển Vọng Lãi Suất
Sự bất đồng về mức độ cấp bách giữa các nhà hoạch định chính sách ECB cho thấy sự phức tạp của việc quản lý chính sách tiền tệ trong bối cảnh các biến động toàn cầu. Trong khi phe bồ câu cho rằng sự sụp đổ của giá dầu giúp ECB có dư địa để giữ nguyên lãi suất, phe diều hâu chỉ ra lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao và tăng trưởng tiền lương là những lý do để duy trì xu hướng thắt chặt.
"Lập luận cho việc tăng lãi suất vẫn chưa biến mất — nó chỉ bị đẩy lùi về phía sau," một nguồn tin thứ hai cho biết. "Nếu giá năng lượng duy trì ở mức thấp và lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, chúng ta có thể chờ đợi. Nhưng nếu dữ liệu gây bất ngờ theo chiều hướng tăng, chúng ta sẽ cần hành động."
Lần gần đây nhất ECB đối mặt với sự sụt giảm giá năng lượng nhanh chóng tương tự là vào cuối năm 2023, khi dầu Brent giảm khoảng 20% trong vòng hai tháng. ECB đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tiếp theo trước khi cắt giảm vào giữa năm 2024 khi lạm phát hạ nhiệt.
Hiện tại, lộ trình phía trước phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát sắp tới trong những tuần tới. Tỷ lệ lạm phát tổng thể của khu vực đồng euro giảm mạnh — hiện đang trên mục tiêu 2% của ECB — có thể củng cố lập luận cho một đợt tạm dừng kéo dài. Ngược lại, một số liệu lạm phát dai dẳng sẽ giữ khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 hoặc tháng 10. Ước tính lạm phát sơ bộ tháng 7 của Ủy ban châu Âu, dự kiến công bố vào ngày 17/7, sẽ là dữ liệu quan trọng cho quyết định lãi suất của ECB.
Bài viết này chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
