ECB tăng lãi suất lên 2,25% khi các quan chức cân nhắc tạm dừng vào tháng 7

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã nâng lãi suất tiền gửi lên 2,25% vào thứ Năm, lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023, khi chi phí năng lượng do căng thẳng Trung Đông đẩy lạm phát khu vực đồng euro lên trên 3% và buộc các nhà hoạch định chính sách phải đảo ngược chu kỳ nới lỏng kéo dài hai năm. Động thái tăng 25 điểm cơ bản, được thị trường dự đoán rộng rãi, nâng lãi suất tái cấp vốn chính lên 2,40% và lãi suất cho vay cận biên lên 2,65%, có hiệu lực từ ngày 17/6.

"Quyết định tăng lãi suất là vững chắc trong nhiều kịch bản khác nhau nhằm xác định cách cú sốc có thể diễn biến," ECB cho biết trong tuyên bố của mình. Tuy nhiên, đằng sau thông điệp thống nhất, các quan chức đang cân nhắc việc tạm dừng vào tháng 7 sau đợt tăng tháng 6, theo những người am hiểu vấn đề, cho thấy cuộc tranh luận nội bộ về độ bền của chu kỳ thắt chặt.

Đồng euro giao dịch ở mức 1,1551 USD, gần cuối biên độ mà nó đã duy trì kể từ khi xung đột Trung Đông bắt đầu, khi các nhà giao dịch đánh giá lộ trình phía trước. Các chuyên gia của ECB đã điều chỉnh dự báo lạm phát chung năm 2026 lên 3,0%, tăng so với dự báo tháng 3, đồng thời cắt giảm tăng trưởng GDP xuống 0,8% — một sự điều chỉnh giảm phản ánh tác động của chiến tranh lên thị trường hàng hóa, thu nhập thực tế và niềm tin. Lạm phát cốt lõi, loại trừ năng lượng và thực phẩm, được dự báo trung bình ở mức 2,5% trong năm 2026 và 2027 trước khi hạ nhiệt xuống 2,2% vào năm 2028.

Việc cân nhắc tạm dừng đánh dấu một điểm uốn tiềm năng cho một ngân hàng trung ương đã cắt giảm lãi suất tiền gửi tích lũy 200 điểm cơ bản kể từ giữa năm 2025 trước khi đảo chiều. Thị trường đã định giá đầy đủ ba lần tăng lãi suất trong năm 2026, nhưng chỉ ấn định xác suất 50% cho việc tăng liên tiếp vào tháng 7, theo Lee Hardman, chuyên gia phân tích tiền tệ cấp cao tại MUFG. "Sẽ rất khó để kích hoạt một sự định giá lại theo hướng diều hâu khi ba lần tăng lãi suất gần như đã được định giá đầy đủ cho năm nay," Hardman nói. "Đồng euro có thể yếu đi một cách khiêm tốn nếu Lagarde không báo hiệu rằng một đợt tăng khác đang được lên kế hoạch ngay trong tháng tới."

Bất định về lộ trình lãi suất

Định hướng tương lai của ECB vẫn mơ hồ một cách có chủ ý. Hội đồng điều hành cho biết họ "không cam kết trước một lộ trình lãi suất cụ thể" và sẽ tuân theo "cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu và từng cuộc họp." Ngôn ngữ đó để ngỏ khả năng cho việc tạm dừng vào tháng 7 hoặc tăng liên tiếp, tùy thuộc vào cách cú sốc năng lượng lan truyền qua nền kinh tế. Cuộc họp chính sách tiếp theo được lên lịch vào ngày 23/7.

Sự bất định vượt ra ngoài khu vực đồng euro. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh, dự kiến sẽ giữ lãi suất ổn định tại cuộc họp tuần tới, với đa số các nhà kinh tế dự đoán không có thay đổi trong phần còn lại của năm 2026. CPI của Mỹ đã tăng tốc lên 4,2% trong tháng 5, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 4/2023, mặc dù giá cốt lõi chỉ tăng 0,2% so với tháng trước, mang lại một số sự nhẹ nhõm. "Điều quan trọng là Warsh phải báo hiệu một cam kết mạnh mẽ trong việc giải quyết lạm phát, nếu không thị trường trái phiếu có thể phản ứng tiêu cực," Tani Fukui, giám đốc cấp cao về chiến lược kinh tế và thị trường toàn cầu tại MetLife Investment Management cho biết.

Đối với ECB, rủi ro là đặc biệt cao. Lần cuối cùng ngân hàng trung ương này tăng lãi suất sau một chu kỳ cắt giảm kéo dài là vào năm 2023, một động thái báo hiệu một thời kỳ trì trệ kinh tế. Với nền kinh tế khu vực đồng euro hiện được dự báo chỉ tăng trưởng 0,8% trong năm 2026, một sự tạm dừng sớm có nguy cơ cho phép lạm phát trở nên dai dẳng, trong khi việc thúc đẩy tăng lãi suất có thể làm sâu sắc thêm suy thoái. Cuộc họp ngày 23/7 của Hội đồng điều hành sẽ cung cấp bài kiểm tra đầu tiên về rủi ro nào mà họ cho là lớn hơn.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.