Chiến lược gia Morgan Stanley: Đồng đô la phục hồi phụ thuộc vào 2 điều kiện

Đà tăng gần đây của đồng đô la sẽ không bền vững trừ khi lợi thế lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) so với các nền kinh tế lớn khác tiếp tục mở rộng, các chiến lược gia của Morgan Stanley nhận định.

"Sự đồng thuận ngày càng tăng của thị trường xoay quanh 'chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ' đang thúc đẩy cuộc tranh luận về triển vọng của đồng đô la," các chiến lược gia David Adams, Andrew Watrous và Molly Nickolin cho biết trong một báo cáo đề ngày 8/6. "Chỉ khi lợi thế lãi suất của Mỹ cũng đang mở rộng, hiệu suất vượt trội của chứng khoán Mỹ mới có thể chuyển thành đồng đô la mạnh hơn."

Chứng khoán Mỹ đã vượt trội so với các thị trường toàn cầu, củng cố luận điểm cho một đồng đô la mạnh hơn, các chiến lược gia viết. Tuy nhiên, họ lập luận rằng chỉ riêng hiệu suất vượt trội của chứng khoán là chưa đủ — chênh lệch lãi suất cũng phải diễn biến có lợi cho đồng đô la thì đà tăng mới bền vững.

Phân tích này nêu bật một câu hỏi trọng tâm đối với thị trường tiền tệ: liệu giao dịch 'chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ' còn có thể tiếp diễn hay không. Nếu Fed duy trì lập trường diều hâu trong khi các ngân hàng trung ương khác nới lỏng chính sách, đồng đô la có thể mạnh lên hơn nữa, ảnh hưởng đến tiền tệ thị trường mới nổi và tài sản rủi ro. Nếu chênh lệch lãi suất thu hẹp, đà phục hồi của đồng đô la có thể chững lại.

Yếu tố Fed

Cuộc tranh luận về quỹ đạo của đồng đô la tập trung vào lộ trình chính sách của Fed so với các ngân hàng trung ương lớn khác. Phân tích của Morgan Stanley cho thấy rằng việc thị trường hiện tại định giá chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ — thể hiện qua cả định giá cổ phiếu và tiền tệ — có thể đã bị kéo dài quá mức nếu không có xác nhận từ chênh lệch lãi suất.

Một đợt tăng giá bền vững của đồng đô la đòi hỏi lợi thế lãi suất của Mỹ phải tiếp tục mở rộng, các chiến lược gia cho biết. Điều đó phụ thuộc vào việc Fed hoặc là giữ lãi suất ổn định trong khi các ngân hàng trung ương đồng cấp cắt giảm, hoặc đưa ra ít đợt cắt giảm hơn so với những gì thị trường hiện đang kỳ vọng.

Tác động xuyên suốt tài sản

Hướng đi của đồng đô la kéo theo những hệ quả vượt ra ngoài thị trường tiền tệ. Một đồng đô la mạnh hơn thường thắt chặt điều kiện tài chính trên toàn cầu, gây áp lực lên tiền tệ thị trường mới nổi và hàng hóa được định giá bằng đô la. Nó cũng ảnh hưởng đến thu nhập của các công ty đa quốc gia Mỹ khi làm giảm giá trị doanh thu từ nước ngoài khi quy đổi về đồng đô la.

Khung phân tích của Morgan Stanley ngụ ý rằng các nhà đầu tư nên theo dõi không chỉ dòng vốn cổ phiếu mà còn cả chênh lệch lãi suất để đánh giá quỹ đạo của đồng đô la. Nếu chứng khoán Mỹ tiếp tục vượt trội nhưng chênh lệch lãi suất không mở rộng, đà tăng của đồng đô la có thể chỉ là ngắn hạn.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.